早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-09-28 操盘建议： 金融期货方面：国内最新基本面数据依旧偏空、海外市场负面影响亦未弱化，且关键位阻力明显，股指整体无转势信号。从业绩、估值看，中证1000指数潜在调整压力明显加大，仍可持有卖 2210合约实值或浅虚值看涨期权头寸。 商品期货方面：有色金属及棉花仍持空头思路。 操作上： 1.美元指数延续强势，需求端维持疲弱，沪铜CU2211前空持有； 2.内外需求弱势明显，棉花CF301前空持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体无转势信号，卖中证1000看涨期权头寸继续持有 周二（9月27日），A股整体暂止跌回涨。截至收盘，上证指数涨1.4%报3093.86点，深证成指涨1.94%报11175.12点，创业板指涨2.22%报2374.74点，中小综指涨1.86%报11756.05点，科创50指涨1.52%报976.45点。当日两市成交总额约为0.67万亿、与前日持平；当日北向资金净流入为32.7亿。盘面上，医药、消费者服务、纺织服装、传媒和食品饮料等板块领涨，其余板块整体亦飘红。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基 差小幅走阔，而中证1000期指主力合约基差则有缩窄。另沪深300、中证1000指数主要看涨期权合约隐含波动率则有较大幅度抬升。综合看，市场短期悲观情绪有所缓和。当日主要消息如下：1.我国8月规模以上工业企业利润同比-2.1%，前值-1.1%；2.国务院出台新一轮稳外贸政策，包括增强外贸履约能力、强化保障能力等6条具体措施。 目前A股短期跌势虽有收敛，但从主要量价指标 看，技术面整体仍无转强势信号。而国内最新宏观和行业基本面数据依旧偏空，海外主要市场的负面外溢影响亦未消除，近阶段相关主导因素对A股依旧缺乏利多指引。综合看，股指大概率仍将维持震荡或偏弱格局。再从具体分类指数看，随景气程度、盈利增速预期等边际下修，且估值回调压力显现，预计成长板块表现更弱，对应卖中证 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 1000指数看涨期权策略的盈亏比显著提升，可继续持有2210合约实值或浅虚值头寸。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色金属 （铜） 美元持续走强，沪铜存续跌空间 上一交易日SMM铜现货价报61515元/吨，相较前值下跌125元/吨。期货方面，昨日铜价早盘震荡运行，夜盘低开后再度走弱。宏观方面，美联储加息路径鹰派程度略超市场预期，叠加非美国家经济持续走弱，美元维持高位，强美元对有色板块形成压制。国内方面，宏观数据仍表现疲弱，且从目前刺激政策来看，对经济拉动力度有限。新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观，但目前传统板块整体仍较为疲弱，且新能源板块增速预计也将逐步放缓，下游需求难有向上驱动。海外供给方面，矿端受罢工等因素扰动正在逐步增加，但目前供给仍相对充裕。库存方面，海内外交易所库存均出现见底迹象，对价格向上驱动边际减弱。综合而言，强势美元叠加海外宏观衰退预期再度抬升，对铜价形成明显拖累，且国内需求仍无明显起色，沪铜或有进一步走弱空间。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 宏观面驱动向下，铝价持续承压 SMM铝现货价报18270元/吨，相较前值下跌200 元/吨。宏观方面，美元指数继续维持在114上方运行，在目前非美货币弱势的情况下，美元或继续保持强势。国内方面，目前宏观面仍未出现趋势性好转迹象，新增利多不足。供给方面，海外产能影响整体有限，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，后续减产节奏正在放缓，叠加南美地区产量有所增加，整体影响边际减弱。而国内方面，四川限电影响已经基本消退，但产能恢复或仍需2个月左右时间，而云南方面根据最新调研数据，减产规模或有进一步扩大，受影响产能或达到100-150万吨，时间可能持续至明年丰水期，关注其进展。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，需求表现一般。库存方面，LME及国内社会库存均出现见底迹象，印证需求不佳，此外目前俄铝受地缘政治影响或进入交易所库存，外盘铝价明显弱于内盘。整体来看，在强势美元的背景下，有色金属板块整体承压，叠加供给端负面拖累存在不确定性，而需求端暂时难以起色，铝价或也延续弱势。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 钢矿 现货成交明显回暖，钢矿价格震荡上行 1、螺纹：需求出现环比改善迹象，现货成交明显回暖，螺纹库存压力有限；螺纹盈利收缩至盈亏平衡，复产基本结 束；高炉原料库存偏低，十一前钢厂原料补库逐步释放完 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424 毕，短期成本支撑依然存在。但是地产下行周期难以逆转，基建发力仍难完全对冲，需求改善不确定性较高。而螺纹供给弹性明显高于需求弹性，周度产量已大幅回升，致去库速度显著放缓。同时欧美高通胀+连续快速加息，其经济衰退风险正逐步积累，美元指数强势上行，中长期对风险资产的利空压制仍值得高度警惕。综合看，短期螺纹现货供需矛盾暂不突出，需求环比有所改善，且成本支撑尚存，但是海外宏观驱动明确向下，国内基建发力难以对冲地产周期下行影响，螺纹需求弹性明显小于供给弹性，中长期螺纹价格将持续承压。策略上：单边：10月中旬前螺纹暂以区间思路对待，新单等待逢高做空的机会；组合：节前补库，铁水产量回升至高位，节前原料整体将强于成材，建议买I2301-卖RB2301套利组合可耐心持有。风险因素：国内宏观政策；限产政策；海外衰退风险。 投资咨询： Z0014895 投资咨询： Z0014895 2、热卷：经过淡季去库，热卷库存压力有限，下游需求有环比改善的迹象。原料基本面支撑较强，短期高炉成本支撑依然存在。同时，在热卷等板材亏损情况下，钢厂复产亦接近尾声。但国内经济复苏动能有限，需求弹性仍明显小于供给弹性。若以当前终端需求水平，后续库存消化难度较大，难以支撑热卷价格出现较大幅度的反弹。同时，欧美央行持续快速加息，通胀持续超预期+快速紧缩，海外衰退风险正逐步积累，美元指数强势上行并不断创新高，昨日已站上114，宏观下行驱动将持续压制风险资产价格。综合看，热卷现货基本面矛盾暂不突出，且短期存在成本支撑，但供给弹性高于需求弹性，旺季需求改善有限，海外宏观驱动整体向下，盘面中长期依然承压。策略上，单边：10月中旬前暂持区间思路，新单等待逢高做空的机会。风险因素：国内宏观政策；限产政策；海外衰退风险。3、铁矿石：国内高炉铁水产量已接近4月高点，若无外部行政性限产约束，预计10月中旬以前日均铁水产量或将维持高稳状态。而本周为十一长假前最后一周，长假补库将陆续释放完毕。短期看铁矿供需过剩压力阶段性缓和，对铁矿期现货价格形成支撑。截至昨日收盘，铁矿期货01合约贴水68（前值65）。但是，宏观方面，国内地产下行周期尚未逆转，基建发力仍难完全对冲其影响，预计钢材旺季需求改善幅度有限，高炉盈利微薄；欧美高通胀+连续激进加息，衰退风险正逐步积累，美元指数站上114，创下20年新高，对风险资产价格形成普遍压制。且中长期看，铁矿石供需过剩的格局较为明确。综合看，国内高炉复产背景下，铁矿供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势，年内铁矿 价格上下存在顶/底，或将区间运行，下方关注80美金矿山边际成本线支撑，上方关注730-750之间的压力位置。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 焦炭提张范围扩大，焦煤进口补充预期再度落空 焦炭：供应方面，部分西北焦企因原料成本攀升及经营状况不佳陷入亏损，主动减产意愿随之增强，焦炉开工情况整体呈现下滑态势，独立焦企焦炭日产延续偏紧格局。需求方面，铁水产量延续回升态势，日产超过240万吨，焦炭入炉刚需支撑较强，且传统旺季叠加节前备货使得钢厂对原料采购需求预期有所走强，焦炭库存持续向下游转移，但考虑到补库行为或接近尾声，而长假过后铁水产量亦难维持高位，关注需求兑现持续性。现货方面，焦炭首轮提涨范围继续扩大，主产区焦企陆续上调焦炭出厂价100元/吨，煤炭成本快速上行使得焦企经营局面陷入困境，涨价意愿不断增强，现货市场又临拐点，但下游钢厂利润仍处低位，对成本把控力度也同步上升，钢焦博弈继 煤炭产业链 续升温。综合来看，铁水产量继续回升叠加钢厂节前补库行为推升需求预期，而炼焦煤价格持续上行推升焦企成本，焦化厂厂内库存低位且出货积极，焦炭首轮提张预计本周落地，但需求兑现或已至高峰，关注下游采购持续性及终端需求能否出现增量利多。 投资咨询部刘启跃从业资格： F3057626 投资咨询： 联系人：刘启跃021-80220107从业资格：F3057626投资咨询： 焦煤：产地煤方面，矿山安监局派出督察组对各个主产区 Z0016224 Z0016224 煤矿安全生产工作进行指导，国庆前政策性限产因素或继续升温，且当前依然存在洗煤产能受电煤保供相关事宜而挤占，焦煤精煤产出料延续平稳偏紧态势；进口煤方面，蒙古塔矿至噶顺苏海图口岸铁路正式通车，蒙煤通关恢复预期强烈，但口岸转口依然不畅，昨日甘其毛都口岸通关车数锐减近半，市场传闻口岸海关检查及防疫检查趋严，煤炭进口补充预期继续落空。需求方面，现货市场成交平稳，焦炭重回提涨通道，焦企节前补库意愿或有增强，矿方库存压力尚且不高。综合来看，煤炭进口增长预期再度落空，且临近国庆坑口安全检查亦有所严格，焦煤供应格局延续偏紧态势，价格下方支撑走强，关注下游补库持续性及进口市场政策变动。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 浮法玻璃冷修成本支撑，纯碱价格震荡运行 现货：9月27日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2800元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），纯碱现货市场整体走势持稳，个别企业轻质纯碱价格有所上调。 投资咨询部 联系人：魏莹 魏莹 021-80220132 纯碱 从业资格： 从业资格： F3039424 F3039424 投资咨询： 投资咨询： 供给：9月27日，纯碱日度开工率为81.26%（-3.19%）。装置检修：徐州丰成装置正在检修，湖北双环装置减量生产中，金山（金大地）部分装置昨日开始检修，纯碱整体开工有所下降。需求：9月27日，浮法玻璃运行产能164670t/d（0），开工率82.67%（0），产能利用率83.21%（0），全国均价报1674元/吨（+0.42%）;光伏玻璃运行产能67830t/d（0），开工率84.72%（0），产能利用率94.22%（0）。点评：目前纯碱供需矛盾不显，整体库存压力有限，下游光伏玻璃产能继续投产。国内能源成本上涨致纯碱边际成本上移。且临近长假，下游有所补库。均对盘面形成提振。但是宏观下行驱动较强，国内地产下行周期尚未完全逆转，欧美高通胀+连续快速加息，衰退风险正逐步积累，美元指数强势上行，风险资产价格将持续承压。纯碱主要下游浮法玻璃“低利润+高库存”的困局仍未改善，浮法玻璃产线冷修数量逐渐增多，对上游纯碱需求和价格依然形成负面压制。策略上，单边，新单暂时观望，关注下游浮法玻璃需求改善情况；组合，玻璃终端需求改善有限，浮法玻璃或被迫增加冷修以降低供应过剩压力，仍可耐心持有05合约上，玻璃与纯碱价差走扩的套利策略。风险因素：玻璃冷修规模低于预期；地产竣工改善超预期。 (以