交易情绪跟踪第161期：市场情绪重回年内低位

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年09月28日 市场情绪重回年内低位——交易情绪跟踪第161期 结合最新交易情绪跟踪，市场情绪全线回落，临近年内低点。流动性层面，宏观利率继续边际抬升，中美利差走阔带动人民币持续贬值，外资与两融流出提速，市场延续缩量。与此同时，情绪指标全线回落，新高股与强势股加速回落，弱势股、新低股同步快速抬升，同时股民情绪低位徘徊，杠杆情绪降至年内低位，多项指标均已临近4月市场底同期水平。交易结构层面，经历月余的结构收敛，近期略有反复，消费与金融成交回落，而新能源与TMT成交小幅回暖，其中底盘与发动机、消费电子零部件、航运等成交抬升居多，而证券、医疗研发外包、股份制银行等成交回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化有所回落。 其中近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位 数分别为-0.76%、-0.41%和-0.10%。二八收益分化有所回落，降至18.49%，二八成交分化程度有所回落，降至11。 2）交易集中度：个股交易集中度整体回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动-0.10%、0.37%和0.42%。所处历史分位数分别达到58.40%、63.90%和65.30%。行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.01%、-0.08%和-0.47%。所处历史分位数分别达到1.30%、0.30%和0.90%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前 10%个股交易分化系数分别环比变动0.72%、0.35%和0.22%。所处历史分 位数分别达到47.10%、33.60%和31.70%。行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动12.26%、0.30%和0.76%。所处历史分位数分别达到76.80%、33.70%和29.80%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.71。2）全A涨跌停比值10日均线回落至1.85，全A换手率抬升至4.46%。3）VIX指数环比回升3.62，回升至29.92。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至82，60日新 低个股数量10日均线回升至806；同时历史新高个股数量10日均线回落至7，历史新低个股数量10日均线回升至63。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至17.04%，近1月创历史新高个股数目回落至66。6）全A市场MACD强势股占比回落至5.58%，弱势股占比回升至68.15%。7）全A杠杆资金情绪回落至12.50%。8）外资交易盘 净流入MA30回落至-2.58亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币净投放920亿元，短期利率回落，各期Shibor小幅回升，国债利率出现分化，各期信用利差环比回落，人民币继续贬值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约47.06亿元，ETF份额环比增加134.84 亿份，北上资金净流出61.34亿元，融资余额环比减少102.14亿元。 3）资金需求：上周IPO新增12家，首发融资规模190.09亿元，产业资本减持规模约66.86亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力有所回升， 解禁规模约1496.84亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：美元美债新高，交易盘再流出——外资周报第137期》2022-09-27 2、《投资策略：低位价值仍是最小阻力——策略周报 （20220925）》2022-09-25 3、《投资策略：市场回顾（9月4周）——美元指数升破110》2022-09-24 4、《投资策略：继续弱势收敛——交易情绪跟踪第160 期》2022-09-21 5、《投资策略：汇率“破7”，外资相对淡定——外资周报第136期》2022-09-20 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年9月23日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别 为-0.76%、-0.41%和-0.10%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至18.49%，二八成交分化程度有所回落，降至11。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年9月23日当周，个股交易集中度整体回升。前1%、前5%和前10%个股成 交占比分别环比变动-0.10%、0.37%和0.42%。截至2022年9月23日，前1%、前 5%和前10%个股成交占比分别达到15.37%、38.16%和52.55%，所处历史分位数分别达到58.40%、63.90%和65.30%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年9月23日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动-0.01%、-0.08%和-0.47%。截至2022年9月23日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到9.01%、26.20%和40.52%，所处历史分位数分别达到1.30%、0.30%和0.90%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为底盘与发动机系统、消费电子零部件及组装、航运、机床工具、冶钢辅料，分别环比提升0.32%、0.31%、0.26%、0.24%、0.18%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为证券、医疗研发外包、股份制银行、铝、基建市政工程，分别环比降低0.90%、0.46%、0.38%、0.28%、0.17%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% IT -1.00% 底消航机冶其盘费运床钢他与电工辅专 发子具料用 动零设 机部备 系件 统及组装 商军稀 Ⅲ Ⅲ 用工土服载电务客子 车 火硅住医力料宅院发硅开 电片发 铜基铝股医证建份疗券 Ⅲ 市制研 政银发 Ⅲ 工行外 程包 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年9月23日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动0.72%、0.35%和0.22%。截至2022年9月23日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到19.65%、7.88%和4.79%，所处历史分位数分别达到47.10%、33.60%和31.70%。 2022年9月23日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动12.26%、0.30%和0.76%。截至2022年9月23日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到33.93%、11.61%和7.88%，所处历史分位数分别达到76.80%、33.70%和29.80%。 5%个股交易分化系数(MA5) 5%个股交易分化系数(MA5) 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6