历史上年度收益率在30%以上的股票有何特征？

历史上年度收益率在30%以上的股票有何特征？ 证券研究报告/专题策略2022年9月28日 分析师：�永健 执业证书编号：S0740522050001Email:wangyj09@zts.com.cn 相关报告 投资要点 历史上看，一年绝对收益率超过30%的个股有哪些特征？ 我们选取2010年初至2021年底作为研究时间段，剔除次新股与受到‘特别处理’标记的个股，进而筛选出每年内收益率在30%以上的个股作为研究标的。我们讨论了不同市值、估值、每股收益率与营业收入的分布的区间内的标的的数量、合计占比与统计概率，其次考虑发掘高收益的个股在基金持股比例，机构覆盖率、机构评级与行业分布层面的相似性。 大市值、高估值、中高净资产收益率的公司表现相对优异。 历史上一年绝对收益率超30%的个股以大市值、高估值，中高ROE为主。总体来看，个股的绝对数量体现出中低市值，极端估值，低ROE与低营收的特点，但若通过不同区间内收益率在30%以上的股票占区间股票总数的比例来看，市值规模在500-1000亿以及1000亿以上的中等偏大规模市值的公司优势显著，估值在25-40x及40x以上的股票较低估值分布区间表现优异，ROE在>30%范围内的企业收益率在30%以上的概率稳定在60%左右，而营业收入似乎没有明显的分布特点。因此，绝对收益率超30%的个股总体上具有中大规模市值，高估值，中高净资产收益率的特征。 基金持股比例高、市场看好、机构覆盖率高的公司更可能有出色的收益率。 市场关注度高的公司的绝对收益率超30%的概率更高，且被评级机构看好的企业更易出现较高的绝对收益率。机构评级为买入或增持总计约占70%，不被市场看好的公司仅占3.8%，市场看好与优秀的收益率的正向相关性也符合我们的投资直觉。尽管机构持仓低且覆盖度低的的公司在数量上占优，但是基金持股比例及机构覆盖度较高的个股有更大概率表现比较出色。 高收益个股的行业分布有何特点? 从细分行业看，电力设备、电子、医药生物、机械设备，基础化工和计算机六大板块的个股数量占主导，而电力设备、电子、国防军工、食品饮料、有色金属等行业出现概率超30%的公司的概率居前。整体来看，消费、TMT和制造三大类行业表现优异，而周期与金融地产行业表现欠佳。 恰有1年至8年收益率超30%的个股数量有何特征？ A股在过去12年内恰好有1年~3年超30%收益率分别各有约800家，而4年及以上的标的数量明显锐减。观察有1~3年的收益率超30%的个股的行业分布，医药生物、机械设备和基础化工的行业始终位于前5位，电子、电力设备、计算机、汽车板块稳定居前。8年收益率超30%的2只标的均在电子板块，而共7年收益率符合条件的个股集中在在医药生物、电子、基础化工、电力设备行业。 风险提示事件：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。 内容目录 2010-2021绝对收益率超30%的股票特征分析专题.-4- 1.1从标的公司的评价指标看，绝对收益率超30%的个股有何特征？.......-4- 1.2基金持仓与评级机构参与对高绝对收益率的个股的贡献如何？............-7-1.3绝对收益率超30%的个股的行业分布有何特点？.................................-8- 2.1过去12年中，恰好有1~8年的收益率在30%以上的股票有何特征？-10- 图表目录 图表1：2010-2021年间，每年收益率超过30%的股票个数....................................-4- 图表2：分市值、估值、ROE、营收看绝对收益率超30%内的个股绝对数量..........-5-图表3：分市值、估值、ROE、营收看绝对收益率超30%内的个股数量占比..........-5-图表4：中高市值、中高估值、中高净资产收益率的公司表现优异的概率较高........-6-图表5：分基金持股比例、机构评级、机构覆盖数量看标的数量..............................-7- 图表6：分基金持股比例、机构评级、机构覆盖数量看标的占比..............................-7- 图表7：持股比例高、市场看好、机构覆盖率高的公司更加出色..............................-8- 图表8：医药、机械、电子、化工、电力等数量优势居前.........................................-9- 图表9：电力、电子、国防军工、食品饮料、有色等概率优势居前..........................-9- 图表10：10-21年内，1~8年的收益在30%以上的股票个数.................................-11- 图表11：10-21年内，1~8年的收益在30%以上的股票占比..................................-11- 图表12：2只电子板块的股票的8年涨幅高于30%................................................-11- 图表13：7年涨幅>30%标的在医药、电子板块各占1/3.........................................-11- 图表14：7年涨幅超30%呈现出中市值、高估值、中ROE、低营收特征.............-11-图表15：6年涨幅超30%的公司以中市值、高估值、中低ROE、低营收占主导..-12-图表16：6年涨幅高于30%的公司在电力设备与电子板块共占30%.....................-13-图表17：5年涨幅超30%的公司以中市值、高估值、中低ROE、低营收占主导..-14-图表18：5年涨幅超30%的公司以电力、医药、机械、电子、化工、有色为主...-14-图表19：4年涨幅超30%的公司以中低市值、高估值、低ROE、低营收占主导..-15-图表20：4年涨幅超30%的公司以医药、机械、电子、电力行业为主..................-17-图表21：3年涨幅超30%的中低市值、高估值、低ROE、低营收的公司增多......-17-图表22：3年涨幅超30%的公司以医药、化工、机械行业为主............................-19-图表23：2年涨幅超30%的中低市值、高估值、低ROE、低营收的公司占主导..-20-图表24：2年涨幅超30%的公司以医药、机械、化工行业为主............................-21-图表25：1年涨幅超30%的中低市值、高估值、低ROE、低营收的公司占主导..-22-图表26：1年涨幅超30%的公司以机械、医药、电子行业为主.............................-23- 2010-2021绝对收益率超30%的股票特征分析专题 分析高收益率股票的内在的相似性进而寻找可复制的投资机会，启发我们对绝对收益率较高的股票进行特征研究。研究全A口径下高收益率的个股的具体特征，并发掘这些股票在多个维度上的相似性，或有助于提供具有参考意义的选股思路，构造有效的投资策略。我们的研究数据的时间跨度为2010至2021年。我们使用了共12年的A股历史数据，研究涨幅在30%以上的A股特征，在研究时间段内的每年初至年末的区间涨跌幅作为绝对收益率的衡量标准。同时，我们剔除了区间内上市不足一年的股票，以及有‘特别处理’等警示标记的股票。统计分析显示，自2019年起，每年内的绝对收益率在30%的个股数量在1,000只上下波动，逐渐趋于稳定。 图表1：2010-2021年间，每年收益率超过30%的股票个数 来源：Wind,中泰证券研究所 1.1从标的公司的评价指标看，绝对收益率超30%的个股有何特征？ 为了研究高收益率的股票具体具备哪些特征，我们从市值，估值（PE-TTM），净资产收益率（ROE），和营业收入四个维度进行分析，我们发现中等偏大规模市值、较高估值、高净资产收益率的公司出现优异回报的概率更高。 首先，绝对收益率超30%内的个股标的，在绝对数量和所占相应的评价指标的各区间内的满足研究条件的标的总数的比例的维度上，呈现出中小市值，高估值、中低ROE和中低营业收入的特点。具体来看，市值分布在100-500亿的公司总数达2793家，并在 2019年后呈现出明显的上行趋势，而市值在500-1000亿及1000亿以上的规模较大的公 司数量均稳定在50家以上，占比稳步增加而小市值公司显著减少。从2019年起，ROE大于20%以上的个股数量较历史有明显增，其中每年均有超过30家公司的ROE落在20%-30%的区间上，并且ROE在10%-20%区间较0-10%也开始领先。此外，高估值和偏低营业收入的标的数量在过去12年的时间跨度上显现优势，但是，由于各指标在不同区间内的个股的绝对数量差别较为明显，因此公司的绝对数量本身及数量占比无法作为有效的可以进行比较的参照量，我们需要寻找更加客观的概率度量。 研究指标 分布 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2010-2021 占比 0-50亿 17 0 15 73 64 58 2 2 1 29 16 25 302 15.36% 50-100亿 19 4 7 51 58 247 14 3 0 57 39 74 573 29.15% 市值分布 100-500亿 31 0 4 47 76 300 10 15 0 88 140 171 882 44.86% 500-1000亿 2 0 1 0 20 10 2 11 0 16 26 22 110 5.60% 1000亿以上 1 0 0 1 16 3 0 8 0 13 45 12 99 5.04% 0以下 9 0 2 18 35 91 2 1 0 15 23 40 236 12.00% 0-10x 0 1 1 0 6 1 0 1 0 5 1 9 25 1.27% 估值分布 10-25x 0 0 6 6 26 7 0 9 0 22 19 38 133 6.77% 25-40x 2 1 3 25 19 24 1 11 1 34 34 42 197 10.02% 40x以上 59 2 15 123 148 495 25 17 0 127 189 175 1375 69.94% <0% 1 0 1 5 20 60 0 0 0 5 10 32 134 6.83% 0%-10% 23 1 11 91 138 397 19 7 0 85 92 96 960 48.95% ROE分布 10%-20% 31 1 6 63 60 136 6 14 0 67 114 122 620 31.62% 20%-30% 11 1 5 11 10 14 3 11 1 36 34 31 168 8.57% >30% 3 1 4 2 4 9 0 7 0 10 16 23 79 4.03% 0-10亿 30 1 13 98 77 303 13 3 1 50 41 72 702 35.71% 10-50亿 33 2 11 61 84 263 11 8 0 81 127 138 819 41.66% 营收分布 50-100亿 6 1 1 7 23 34 1 7 0 29 43 41 193 9.82% 100-500亿 1 0 2 5 29 15 2 14 0 35 42 42 187 9.51% 500亿以上 0 0 0 1 21 3 1 7 0 8 13 11 65 3.31% 图表2：分市值、估值、ROE、营收看绝对收益率超30%内的个股绝对数量 来源：Wind,中泰证券研究所 图表3：分市值、估值、ROE、营收