宏观策略日报：8月企业利润结构有所改善

宏观策略日报 8月企业利润结构有所改善 2022年09月28日 证券研究报告—宏观策略日报 证券分析师：李沛 执业证书编号：S0630520070001电话：021-20333403 邮箱：lp@longone.com.cn 证券分析师：王洋 执业证书编号：S0630513040002电话：021-20333312 邮箱：wangyang@longone.com.cn 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 联系人：陈宜权 电话：021-20333242 邮箱：chenyq@longone.com.cn 重要资讯： 8月企业利润结构有所改善 9月27日，国家统计局公布中国8月工业企业营收及利润数据。1-8月，规模以上工业企业实现营业收入87.89万亿元，同比增长8.4%，较前值小幅回落0.4个百分点。1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额55254亿元，同比下降2.1%，较前值回落1.0个百分点。8月工业企业利润单月同比为-9.2%，较前值降幅收窄4.2个百分点。在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业下降。 总体来看，8月我国工业企业营收和利润累计同比均较前值延续回落，我们认为主要源于局部疫情反复下，当前国内有效需求或仍不足，企业利润增速总体处于磨底阶段。结构上看，上游利润占比延续回落，补贴提振下的汽车、电子设备、装备制造业和夏季用电需求拉动下的煤炭及发电行业利润表现改善。往后看地产磨底、出口下行叠加疫情扰动下，经济复苏基础尚不牢固，但进入九月下旬随气温的回落，前期限电因素对部分区域生产的影响会有所削弱。8月末，规模以上工业企业产成品存货增长14.1%，较前值回落2.7个百分点，连续4个月回落，疫情扰动叠加内外需疲弱，后续企业或延续主动去库存，但去库速度或较前期有所提升。 市场情况： 北向资金净流入。9月27日，北向资金合计净买入32.72亿元，其中沪 股通净买入25.3亿元，深股通净买入7.42亿元。 美元指数继续上行。9月27日，美元指数上涨0.0333，至114.1497。人民币兑美元即期汇率报收7.1580，贬值116个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收7.1783，贬值45个BP。人民币兑美元中间价报收7.0722，调贬424 个BP。欧元兑美元下跌0.16%，至0.9594。美元兑日元上涨0.07%，至144.7755。英镑兑美元上涨0.44%，至1.0734。 宏观策略日报 1.宏观要点 8月企业利润结构有所改善 9月27日，国家统计局公布中国8月工业企业营收及利润数据。1-8月，规模以上工 业企业实现营业收入87.89万亿元，同比增长8.4%，较前值小幅回落0.4个百分点。1-8 月，全国规模以上工业企业实现利润总额55254亿元，同比下降2.1%，较前值回落1.0 个百分点。8月工业企业利润单月同比为-9.2%，较前值降幅收窄4.2个百分点。在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业下降。 三大产业中夏季高温能源保供带动煤炭和发电相关行业利润改善。1-8月份，采矿业实现利润总额11246.8亿元，同比增长88.1%，虽增幅较前值回落，但采矿业仍为工业企业利润增长的重要支撑；制造业实现利润总额40777.2亿元，下降13.4%，降幅较前值扩大0.8个百分点，但内部表现分化，其中汽车产业链受益于6月初以来的车辆购置税优惠 政策提振，行业利润提升明显；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3230.1亿元，下降4.9%，降幅较前值大幅收窄7.6个百分点，夏季高温能源保供下，带动煤炭与发电相关行业利润改善。 部分大宗商品价格回落，中下游企业利润占比延续提升，行业层面电子设备、汽车、酒及饮料等行业利润提升明显，总体延续上月趋势。8月PPI当月同比增2.3%，较前值延续回落1.9个百分点。上游价格延续回落对于中下游企业成本压力改善起到有力推动。上 游多数行业企业利润仍维持高增，但增速延续回落趋势。其中1-8月煤炭开采和洗选业利 润总额同比增长1.12倍，石油和天然气开采业增长1.11倍，有色金属冶炼和压延加工业下降6.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降58.5%，增速均较前值有不同程度下滑。中游行业中，电气设备和装备制造业利润改善明显。电气机械和器材制造业增长20.9%，专用设备制造业下降1.8%，化学原料和化学制品制造业增长5.0%，非金属矿物制品业下降9.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降5.6%。下游行业中，购置税补贴提振下汽车需求较强，酒及饮料等行业韧性较强，医药行业利润则延续弱势。 总体来看，8月我国工业企业营收和利润累计同比均较前值延续回落，我们认为主要源于局部疫情反复下，当前国内有效需求或仍不足，企业利润增速总体处于磨底阶段。结构上看，上游利润占比延续回落，补贴提振下的汽车、电子设备、装备制造业和夏季用电需求拉动下的煤炭及发电行业利润表现改善。往后看地产磨底、出口下行叠加疫情扰动下，经济复苏基础尚不牢固，但进入九月下旬随气温的回落，前期限电因素对部分区域生产的影响会有所削弱。8月末，规模以上工业企业产成品存货增长14.1%，较前值回落2.7个百分点，连续4个月回落，疫情扰动叠加内外需疲弱，后续企业或延续主动去库存，但去库速度或较前期有所提升。 （来源：国家统计局） 宏观策略日报 2.A股市场评述 上交易日上证指数反弹收红，目前反弹尚未有明显结束迹象 上交易日上证指数反弹收红，收盘上涨42点，涨幅1.4%，收于3093点。深成指、创业板大幅收涨，主要指数均呈收红。 上一交易日上证指数依托下降通道下轨支撑位反弹收中阳线，收复了5日均线。量能 放大不明显，仍需补充。大单资金净流入约13亿元，虽金额不大，但是9月中旬指数回落以来第一次净流入。日线KDJ与日线MACD死叉尚未修复，但30分钟与60分钟MACD背离金叉成立，分钟线指标明显向好，短线反弹尚未有明显结束迹象，今日或是60分钟 线上破其30线的突破战役，若突破不利，盘中仍或有震荡。 目前指数日线中短期均线趋势向下较难短期内修复，指数上方9月5日的前期低点 3180点附近重合20日均线，再上方的60日均线3230点均构成较重反压。目前指数仍处下降通道中，在走出下降通道以前难言企稳，目前与趋势性上涨行情还有距离。 上证周线目前呈小实体红阳线，经过昨日收涨，指数收复了黄金分割61.8%压力位，短线观察其能否守住战果。即便指数延续反弹，上方仍有方向向下的5周均线与30周均线，是反弹中的较重压力。所以指数即便反弹，震荡或较为明显。 上交易日深成指、创业板昨日均明显收涨，深成指收盘上涨1.94%，创业板收盘上涨2.23%。两指数在日线持续超卖的情况下积累了反弹动能，昨日均收红阳线。深成指日线KDJ金叉成立，日线指标有所修复。创业板上破10日均线，表现略强于其他指数。两指数目前分钟线指标向好，反弹尚未出现明显结束迹象，但两指数日线均线空头排列，尚未明显修复，即便反弹延续，上方条条均线构成反压，震荡或较为明显。 上交易日同花顺行业板块中，只有油气开采及服务与煤炭开采加工2个板块逆市调整，其余板块一律收红。收红个股占比85%，涨超9%的个股111只，跌超9%的个股仅1只。拉升收红个股4315只。昨日绝大多数板块个股参与反弹，行情快速回暖。 在同花顺行业板块中，酒店及餐饮、景点及旅游延续涨幅居前，收盘分别大涨6.78%、5.75%。其次，食品加工制造、医疗器械、机场航运、医疗服务、纺织服务等消费概念板块以及医药类板块表现活跃。 具体看各板块。酒店及餐饮板块以及机场航运板块延续上涨，收盘分别大涨6.78%、4.71%，两指数均收凸顶长阳线，突破近期高点压力位，向前期高点压力位趋近。量能均呈放大，大单资金分别净流入1.73亿、1.23亿。这两个板块均是同花顺行业中为数不多的日线趋势向上的板块之一。两指数大涨之后或有小幅震荡，但整理充分后仍或有震荡盘升动能。仍可在震荡中观察。 随着指数反弹，不少板块个股或纷纷响应。但若趋势没有明显改观，仍需以反弹对待为宜。而反弹行情经常蓄势不充分，震荡明显，仍需适当谨慎。 宏观策略日报 3.市场数据 表1隔夜市场表现 2022/9/27 名称 单位 收盘价 变化 资金 融资余额 亿元,亿元 14727 -8.74 北向资金 亿元 32.72 / 南向资金 亿港元 7.93 / 逆回购到期量 亿元 1750 / 逆回购操作量 亿元 20 / 国内利率 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.30 / DR001 %,BP 1.3990 -3.00 DR007 %,BP 1.6970 -14.30 10年期中债到期收益率 %,BP 2.7051 -1.03 国外利率 10年期美债到期收益率 %,BP 3.97 9.00 2年期美债到期收益率 %,BP 4.30 3.00 股市 上证指数 点,% 3093.86 1.40 创业板指数 点,% 2374.74 2.22 恒生指数 点,% 26571.87 0.53 道琼斯工业指数 点,% 29134.99 -0.43 标普500指数 点,% 3647.29 -0.21 纳斯达克指数 点,% 10829.50 0.25 法国CAC指数 点,% 5753.82 -0.27 德国DAX指数 点,% 12139.68 -0.72 英国富时100指数 点,% 6984.59 -0.52 外汇 美元指数 /,% 114.1497 0.03 美元/人民币(离岸) /,BP 7.1783 45.00 欧元/美元 /,% 0.9594 -0.16 美元/日元 /,% 144.78 0.07 国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3837.00 2.29 铁矿石 元/吨,% 718.50 1.13 国际商品 COMEX黄金 美元/盎司,% 1636.50 0.19 WTI原油 美元/桶,% 77.96 1.63 布伦特原油 美元/桶,% 84.43 1.89 LME铜 美元/吨,% 7291.00 -0.01 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 注：融资余额披露时间较晚，故为前一交易日数据。 宏观策略日报 4.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五位 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 休闲食品 7.15 家电零部件Ⅱ -1.71 酒店餐饮 6.93 油服工程 -0.83 医疗器械 6.37 能源金属 -0.62 旅游及景区 6.11 航海装备Ⅱ -0.58 生物制品 5.35 煤炭开采 -0.56 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 华康医疗 37.56 20.00 10.41 -19.43 新莱应材 104.01 18.87 21.07 120.50 正帆科技 43 16.12 23.00 66.34 星华新材 22.8 15.27 3.68 -61.06 东富龙 24.03 15.25 8.34 -52.45 A股市场跌幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 雪龙集团 21.6 -10.00 -20.56 -5.68 邦德股份 13.55 -9.67 2.89 -53.13 派特尔 6.46 -7.45 -18.23 -66.07 凯盛新材 28.68 -7.21 -12.93 -41.19 申科股份 9.72 -6.90 -12.35 14.76 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 宏观策略日报 附注： 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之