9月新股：北交所询价第一股硅烷科技上市，骄成超声、华宝新能、信德新材值得重点跟踪

证券研究报告 9月新股：北交所询价第一股硅烷科技上市， 骄成超声、华宝新能、信德新材值得重点跟踪 任浪（分析师） 证书编号：S0790519100001 邮箱：renlang@kysec.cn 周佳（联系人） 证书编号：S0790121080046 邮箱：zhoujia@kysec.cn 2022年10月22日 核心观点 1、9月双创板块五成新股破发，打新收益率创历史新低 双创板块方面，低迷市场情绪影响下新股密集破发再现，科创板9只新股破发，破发率超60%，破发数量和破发率为历史第二高，仅 次于2022年4月；创业板8只新股破发，破发率高达40%，破发数量和破发率均创历史新高；再加上未破发新股上市首日涨幅的明显下滑，9月双创板块打新收益继4月后再次告负。叠加9月主板单账户打满收益仅为3.44万元，最终导致9月份3亿规模A类账户打新收益率创历史新低至0.04%。 2、注册制改革稳步推进，全年打新收益依旧可观 我们对此前假设的注册制板块融资规模和中签率进行调整，预计中性情形下，2022年全年科创板和创业板3亿规模A类账户打新收益率 分别为1.4%和2.4%，3亿规模C类账户打新收益率分别为0.8%和0.9%。 3、硅烷科技上市表现突出，北交所新股投资正当时 北交所第一只网下询价新股硅烷科技于2022年9月28日上市，从硅烷科技表现来看，未来北交所询价新股的战略配售和网下打新均有 较好的投资机会。战略配售方面，硅烷科技战配比例与获配数量均居北交所新股第一，并引入中保投、汇添富等10家战投；网下打新 方面，硅烷科技近六成的网下发行比例、2%左右的中签率和高达149%的首日涨幅促进其单账户打新收益超100万元。 4、本月骄成超声、华宝新能、信德新材值得重点跟踪 骄成超声是国内超声波焊接设备龙头，率先打破了高端动力电池极耳焊接市场由外资厂商垄断的局面，积累了宁德时代、比亚迪等知名客户，随着公司在继续加强与现有客户合作的同时积极开拓新客户，公司在动力电池超声波焊接设备领域的市占率有望进一步提升。同时，公司研发出应用于复合铜箔电池生产的超声波滚焊设备，滚焊价值量是极耳焊的3倍，未来滚焊设备有望成为公司第二增长点。 华宝新能是全球便捷式储能龙头，于2015年打造境内自主品牌电小二，并于2016年起全力打造国际品牌Jackery，逐步完成了“线上+线下”以及“境内+境外”的全方位布局。展望未来，公司便捷式储能业务将充分受益于户外活动及家庭应急领域渗透率的持续提升；同时公司已设立家储品牌Geneverse并先后推出HomePower2、HomePowerPro等家储产品，家储业务有望为公司开拓第二增长曲线。 信德新材是国内负极包覆材料龙头，实现了主流软化点的负极包覆材料全覆盖，并在结焦值上限、杂质含量方面遥遥领先同业；开拓了江西紫宸、杉杉股份、贝特瑞等负极材料龙头客户并与上述企业签订战略合作协议。展望未来，产品结构向高温负极包覆材料的倾斜与募投项目投产后向上游原料乙烯焦油的延伸有利于公司实现降本增效，向下游沥青基碳纤维的拓展有望进一步打开公司成长空间。 5、风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动 目录 CONTENTS 1 9月双创板块五成新股破发，打新收益率创历史新低 2 注册制改革稳步推进，全年打新收益依旧可观 3 硅烷科技上市表现突出，北交所新股投资正当时 4 本月骄成超声、华宝新能、信德新材值得重点跟踪 5 风险提示 低迷市场情绪影响下科创板新股密集破发延续、创业板新股破发数量创历史新高，9月网下打新收益大幅下滑，3亿规模A类账户打新仅能实现0.04%的增强收益。双创板块方面，低迷市场情绪影响下新股密集破发再现，科创板9只新股破发，破发率超60%，破发数量和破发率为历史第二高，仅次于2022年4月；创业板8只新股破发，破发率高达40%，破发数量和破发率均 创历史新高；再加上未破发新股上市首日涨幅的明显下滑，9月双创板块打新收益继4月后再次告负。叠加9月主板单账户打满收益仅为3.44万元，最终导致9月份3亿规模A类账户打新收益率创历史新低至0.04%。 图1：2022年9月网下打满收益环比大幅下滑（万元） 图2：2022年9月3亿规模A类账户打新收益率达历史新低 500 400 300 200 100 0 -100 1000 800 600 400 200 0 -200 主板科创板创业板合计-右 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 主板科创板创业板合计-右 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2022年9月3亿规模A/C类账户全市场打新收益率分别为0.04%/0.03%，创历史新低，全年累计达到2.74%/1.45%。 表1：2022年以来3亿规模A类账户全市场打新收益率达2.74% 账户规模（亿元） 时间 A类账户-打新收益率 C类账户-打新收益率 主板 科创板 创业板 合计 主板 科创板 创业板 合计 1.5亿 2022年9月 0.02% 0.02% 0.02% 0.07% 0.01% 0.02% 0.01% 0.04% 全年累计 0.97% 0.96% 1.65% 3.59% 0.15% 0.69% 0.82% 1.66% 2亿 2022年9月 0.02% 0.02% 0.02% 0.06% 0.01% 0.02% 0.01% 0.03% 全年累计 0.73% 0.94% 1.58% 3.25% 0.12% 0.69% 0.79% 1.59% 3亿 2022年9月 0.01% 0.02% 0.01% 0.04% 0.00% 0.02% 0.00% 0.03% 全年累计 0.48% 0.90% 1.36% 2.74% 0.08% 0.67% 0.70% 1.45% 5亿 2022年9月 0.01% 0.02% 0.00% 0.03% 0.00% 0.02% 0.00% 0.02% 全年累计 0.29% 0.77% 0.99% 2.05% 0.04% 0.60% 0.55% 1.19% 10亿 2022年9月 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 全年累计 0.15% 0.56% 0.59% 1.29% 0.02% 0.47% 0.35% 0.84% 15亿 2022年9月 0.00% -0.01% 0.00% 0.00% 0.00% -0.01% 0.00% 0.00% 全年累计 0.10% 0.43% 0.39% 0.92% 0.02% 0.37% 0.24% 0.62% 20亿 2022年9月 0.00% -0.01% 0.00% 0.00% 0.00% -0.01% 0.00% -0.01% 全年累计 0.07% 0.33% 0.29% 0.70% 0.01% 0.29% 0.18% 0.47% 数据来源：Wind、开源证券研究所 9月注册制板块新股发行有所放缓，首发募资额环比小幅下滑。9月份以来注册制新股发行节奏有所放缓，截至2022年9月30日，科创板和创业板累计发行新股34只，较8月发行数量出现小幅下降。虽然发行估值的上移导致9月注册制新股的超募数量与超募比例实现显著提升，但在发行数量下滑的影响下，科创板融资规模由8月的428.52亿元下降至9月的312.26亿元，最终导致9月份全市场（除北交所）的首发募资额环比小幅下滑。 图3：2022年9月新股发行数量环比小幅下滑图4：2022年9月注册制新股超募数量及比例显著提升图5：2022年9月募资额环比有所下滑 60 50 40 30 20 10 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0 创业板科创板 6020 50 4015 3010 20 105 00 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 创业板超募数量科创板超募数量 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 800 600 400 200 0 创业板募资总额（亿元）科创板募资总额（亿元）主板募资总额（亿元） 1,500 1,000 500 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0 主板总计-右 创业板超募比例-右科创板超募比例-右 总计-右 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 打新账户数与入围率均有所下滑，9月科创板中签率显著提升。随着首日破发现象加剧，9月机构参与科创板打新的热情有所降温，平均打新账户数由8月份的9428户下降至9月份的9254户。同时，新股批量破发使得机构投资者报价更趋谨慎，低价剔除的比例较高，从而导致科创板入围率再次下降至70%以下。账户数的减少叠加入围率的下降，9月科创板中签率大幅提升，A/B/C类账户的中签率由8月的0.042%/0.040%/0.030%上升至9月的0.058%/0.053%/0.043%。 图6：2022年9月科创板询价账户数略有下滑图7：2022年9月科创板入围率明显下降图8：2022年9月科创板中签率显著提升 20000 15000 10000 5000 0 主板参与询价账户数创业板参与询价账户数科创板参与询价账户数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 0% 创业板科创板 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 0.00% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 科创板:A类中签率科创板:B类中签率科创板:C类中签率 二级市场低迷叠加新股高价发行，9月双创板块破发率达50%，双创板块上市首日涨幅大幅下降。9月份以来二级市场整体呈现震荡下行趋势，截至2022年9月30日，科创50/创业板指/上证指数/深圳成指分别下跌8.77%/10.95%/5.55%/8.78%。叠加9月上市新股中业绩表现差、高估值溢价公司较多，使得新股首