钢矿周度报告：需求仍保持一定韧性，节前偏强震荡

预期修复和需求回补共振，钢材小幅反弹长短流程产量继续小增，增产空间不足螺纹重新转为去库，热卷去库平稳螺纹需求回补明显，热卷需求延续弱稳态势需求有一定韧性支撑，但原料强势仍压制利润盘面估值修复，但预期难有实质性改观上周钢材触底反弹，但反弹力度仍显不足。台风结束后，螺纹成交和出货出现边际修复，长假前终端备货仍有一定支撑，但地产项目复工对需求带动不足，基建项目增量空间有限，因此螺纹旺季需求发力点有限，热卷需求仍保持平稳，终端订单情况还需关注年底消费旺季的表现，而中游加工补库回升遇阻。供应方面，高炉产量继续小增，铁水产量突破240万吨后空间有限，限产落地尚未明确，具体到成材产量变化不明显。本周库存小降也反映了供需的平稳。短期钢材基本面仍略有承压，预期炒作带动了一波估值修复，反弹驱动不足，等待做空时机。铁矿稳步反弹，港口现货情绪好转外矿发运回升力度不足，国产矿受矿难影响产量收缩钢厂节前补库提前，烧结有提前备货意向疏港量强劲反弹带动港存再度去库海运价格持续下跌后大幅反弹螺纹盘面利润修复难度大，炉料波动率加大跨品种价差波动上周铁矿再度触底反弹，接近前期压力位。美联储加息落地引发市场剧烈波动，同时河北限产预期再起带动市场情绪。铁矿基本面有明显好转，巴西矿发运进度仍不稳定，澳矿随着海外钢厂小幅复产发运有所分流。近期仍有少量高炉复产，铁水产量上破240万吨，短期内限产扰动还不会体现。钢厂烧结粉日耗和熟料备货同步回升，矿石厂库可用天数也明显提升，节前补库释放带动铁矿需求改善，疏港量大增也带动港口去库加快。铁矿基本面改善有赖于成材的预期好转，节前仍有上涨空间，但由于成材实际供需改善不明显，铁矿反弹也难以流畅。 上周钢材止跌反弹，特别在美联储加息落地后，黑色系限产预期再起，盘面出现报复性反弹，但日线级别仍未突破 下行通道。螺纹主力合约3945（+55），热卷主力合约3939（+33）。现货受到期货带动成交明显改善，但现货提涨仍显谨慎。螺纹现货价格（3940-30），热卷现货价格（39100）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 1.1价格：预期修复和需求回补共振，钢材小幅反弹 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月13日 4月23日 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 2019年 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 2022年 4月2日 4月13日 4月23日 上海热卷现货价格 5月7日 5月17日 2021年 5月27日 6月6日 6月16日 6月26日 7月6日 2020年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 2019年 8月25日 9月4日 9月14日 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 上周高炉产量继续小增，高炉开工率和产能利用率同步小增说明为前期检修设备复产，在产产线稳产为主，缺乏 提产动力，铁水产量增至240万吨，短期基本持稳，波动有限，10月河北限产目前仍不明确。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+0.4%至82.81%，高炉炼铁产能利用率环比+0.76%至89.08%，日均铁水产量环比+2.02万吨至240.04万吨。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月12日 1月22日 2月1日 2月9日 2月19日 1.2供给：长短流程产量继续小增，增产空间不足 3月1日 2022年 3月11日 3月20日 3月30日 4月9日 4月17日 唐山高炉开工率 2021年 4月27日 5月7日 5月17日 5月27日 6月5日 2020年 6月13日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2019年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 2018年 9月18日 9月27日 10月9日 10月22日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月21日 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2月25日 3月6日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2018年 3月16日 3月26日 4月5日 4月15日 4月24日 2019年 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 2020年 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 2021年 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 2022年 9月9日 9月18日 9月28日 10月11日 10月23日 11月5日 11月16日 11月29日 12月11日 12月24日 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0  上周短流程电炉产能利用率也出现小增，增长空间也相对有限。电弧炉企业产能利用率+0.97%至52.81%。 1月1日 1月11日 1月22日 1.2供给：长短流程产量继续小增，增产空间不足 2月3日 2月15日 2022年 2月25日 3月6日 3月17日 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 3月27日 4月5日 2021年 4月15日 4月24日 5月5日 5月14日 2020年 5月24日 6月3日 6月12日 6月23日 7月3日 2019年 7月14日 7月23日 8月2日 8月12日 8月21日 2018年 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 2017年 10月25日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 450 400 350 300 250 200 1月1日 1月11日 成材方面，本周螺纹和热卷产量均持稳，铁水增产有限且流向其他品种，短期产量呈现刚性。螺纹产量309.75万吨 ，+2.67万吨，热卷产量308.52万吨，-0.64万吨。 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 1.2供给：长短流程产量继续小增，增产空间不足 3月2日 2018年 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月20日 螺纹周度产量 2019年 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月8日 2020年 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 2021年 7月27日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 2022年 9月14日 9月24日 10月5日 10月18日 10月30日 11月12日 11月23日 12月6日 12月18日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月9日 2月21日 3月2日 2018年 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月20日 2019年 4月30日 热卷周度产量 5月10日 5月20日 5月29日 6月8日 2020年 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 2021年 7月27日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 2022年 9月14日 9月24日 10月5日 10月18日 10月30日 11月12日 11月23日 12月6日 12月18日 12月31日 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  上周螺纹终端需求修复了上周台风影响的降幅，恢复到正常区间，但由于地产存量施工对螺纹拉动有限，而 基建持续改善受到财政吃紧的限制，需求在旺季的爆发力仍显不足。螺纹表需319.8万吨（+30.72）。 1月1日 1月12日 1.3需求（1）：螺纹需求回补明显，热卷需求延续弱稳态势 1月23日 2018年 2月5日 2月19日 3月2日 3月13日 3月25日 2019年 4月5日 4月16日 螺纹表观需求 4月27日 5月8日 5月20日 2020年 5月31日 6月11日 6月22日 7月3日 7月15日 2021年 7月26日 8月6日 8月17日 8月30日 9月10日 2022年 9月21日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月24日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 3月6日 3月16日 2018年 3月26日 4月6日 4月16日 4月26日 2019年 5月7日 5月17日 5月27日 6月6日 6月16日 2020年 6月26日 7月6日 7月16日 7月26日 2021年 8月5日 8月15日 8月25日 9月4日 9月14日 2022年 9月24日 10月11日 10月21日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月30日 1.3需求（2）：螺纹需求回补明显，热卷需求延续弱稳态势 380 360 340 320 300 280 260 240 220 热卷表观需求 2022年2021年2020年2019年2018年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 1月11日 1月20日 2月1日 2月14日 2月24日 3月6日 3月16日 3月27日 4月5日 4月14日 4月24日 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月4日 12月17日 12月28日 2018-01-01 3000 1000 冷热卷价差 上海价差:冷轧-热卷 价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 价格:冷轧板卷:1.0mm:上海 900 800 700 600 500 400 300 2022-01-01 200 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 热卷需求也继续维持弱稳状态，难有实质性改善，后期关注年底的消费改善力度。热卷表需310.37万吨 （+22.32）。 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020-05-18 上周钢厂盈利率47.19%，钢厂盈利面小幅恶化，原料偏强叠加下游需求稳定性不足持续压制利润，但在钢厂限 产落地之前产量仍偏刚性，钢厂利润还将持续承压。 2020-07-18 2020-09-18 1.4利润：需求有一定韧性支撑，但原料强势仍压制利润 2020-11-18 2021-01-18 唐山钢材生产利润 唐山:螺纹利润 2021-03-18 2021-05-18 2021-07-18 唐山:热卷利润 2021-09-18 2021-11-18 2022-01-18 2022-03-18 2022-05-18 2022-07-18 1600 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 -1600 -2000 -2400 -2800 2022-09-18 4000 3700 3400 3100 2800 2500 2200