鸡蛋期货四季度报：饲料成本继续上行，鸡蛋下行空间有限

鸡蛋期货四季度报 饲料成本继续上行，鸡蛋下行空间有限 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年09月25号 品种 主要观点 四季度策略 半年度策略 品种观点 供应方面：新开产蛋鸡数量正常偏低。目前淘汰鸡货源有限，蛋价高位，养殖单位多延淘观望，近期淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产、流通环节库存维持正常水平。存栏方面，据测算9月鸡蛋供应量仍低于正常水平，10月鸡蛋供应面将持续偏紧状态。 鸡蛋需求方面：下游需求正常，贸易商采购积极性尚可。业者多不看好国庆节 行情，月底在产地采购量或减少，市场需求由快转慢。 综合来看：产地货源不多，几无余货，养殖单位盼涨情绪明显，贸易商采购积极性尚可，近几日部分地区蛋价有小涨可能。国庆节将至，月底贸易商或减少在产地的采购量，月底蛋价存下滑风险。 关注鸡蛋1-5正套 蛋价下行空间有限，7-8月预计鸡蛋价格或稳中偏强，9月后蛋价或震荡下滑。 目录 01行情回顾 02产业链数据 一、行情回顾 鸡蛋期货三季度呈现V型走势，7月以来受需求不畅影响价格跌至成本线附近，进入8月份，受现货逐步攀升以及受疫情引起的阶段性需求激增带动下，价格逐步回到4300附近。 鸡蛋期货主力价格走势 国内现货主产区价格走势 现货方面，9月初全国主产区鸡蛋均价上涨至5.73元/斤，突破4月份高点，较近五年同期均价涨幅达32.17%，为近五年来价格最高值。临近中秋，蛋价高位回落，节后继续走低。 半年报中，蛋价仍然受季节性影响，7-8月蛋价稳中偏强，将部分修复6月以来的跌幅，进入9月后备货结束，蛋价有下行压力，但是受制于高饲料成本，回调空间不大。 2022年半年报观点 2022年8-9月月报观点汇总 【观点：蛋价下行空间有限，7-8月预计鸡蛋价格或稳中偏强，9月后蛋价或震荡下滑。】 鸡蛋供应新增有限，整体维持偏紧局面。气温升高，蛋鸡产蛋率不同程度下滑，也影响鸡蛋供应量。7月中上旬南方陆续出梅，南方需求逐渐转好。食品厂采购量也将逐步增加，市场需求有望由弱转强。预计7月份鸡蛋价格或稳中上涨。8月份天气转凉，市场需求逐渐恢复，鸡蛋价格存上涨可能。9月份食品厂备货结束，中秋节前终端市场需求整体较好，节后需求转弱，蛋价或震荡下滑。 【8月观点：现货蛋价重心继续上移，但受饲料成本下移以及蛋价高于同期影响，整体涨幅不及预期】 8月份供需面利多影响持续，鸡蛋价格重心或继续上移，随着各环节备货结束，预计中下旬蛋价降阶段性触顶。考虑到年内蛋价持续高位的生产压力，食品企业、商超的采购力度或低于往年，预计价格涨幅不及业者预期。建议关注冷库蛋出库情况及市场流通变化。 【9月观点：受需求走弱影响，蛋价有下行压力，但3900-4000左右成本支撑仍在】 产地鸡蛋货源不多，养殖单位积极出货，库存量不大。但临近中秋，随着节前备货陆续结束，需求面由强转弱。需求端对市场利空较大，预计蛋价冲高后或回落。 二、产业链数据 玉米价格走势 豆粕价格走势 1-饲料成本与鸡蛋价格关系 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2015-05-202016-05-202017-05-202018-05-202019-05-202020-05-202021-05-202022-05-2 合成饲料与蛋价走势 5 4 3 2 35006 3000 2500 2000 1500 1000 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2016-07-102017-07-102018-07-102019-07-102020-07-102021-07-102022-07-10 合成饲料价格主产区蛋价 2-饲料成本环比小幅上涨  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 9 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 本周玉米、豆粕价格继续偏强走势，饲料成本继续提升，本周单斤鸡蛋饲料平均成本为3.84元，环比涨幅1.32%。 6 5 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 4 3 2 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月22日 3月6日 3月17日 3月29日 4月10日 4月21日 5月4日 5月16日 5月27日 6月8日 6月20日 7月1日 蛋料比 7月13日 7月25日 8月5日 8月17日 8月29日 9月11日 9月22日 10月7日 10月19日 10月31日 11月11日 11月23日 12月5日 12月16日 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月28日 全国主产区淘汰鸡价格上涨，全国淘汰鸡周均价6.17元/斤，环比上涨0.08元/斤，涨幅1.31%。本周适龄老鸡仍偏少，养殖单位多有压栏惜售心理，因此淘汰鸡供应量仍偏紧。下游屠宰企业产品消化不佳，开工率不高，采购量有限，农贸市场小车销量一般。整体而言，本周全国淘汰鸡市场供需两淡。与周初相比，东北地区涨幅最大，周初均价6.02元/斤，周内涨幅3.88%。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 0 50 45 40 2015年 35 2016年 30 2017年 25 2018年 20 152019年 102020年 52021年 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 02022年 2019202020212022 商品代鸡苗价格稳多涨少，个别低价区上涨0.20元/羽，均价为3.14元/羽，环比涨幅0.64%，主流报价3.00-3.20元/羽，个别高价3.40-3.50元/羽，个别低价2.80元/羽。目前蛋鸡养殖利润尚可，高于养殖单位预期，个别地区补栏积极性略有好但受高饲料成本影响，部分地区养殖单位选择延迟淘汰老鸡替代补栏，因此鸡苗销量平平。目前种鸡企业订单一般，多数排至1月月底，个别排至11月上旬，种蛋利用率多在50%-70%，个别小厂在40%左右。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 6 52013年 2014年 42015年 2016年 3 2017年 22018年 2019年 12020年 2021年 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月28日 3月12日 3月24日 4月6日 4月18日 4月30日 5月13日 5月25日 6月6日 6月19日 7月1日 7月13日 7月25日 8月6日 8月18日 8月30日 9月11日 9月24日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 12月23日 02022年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2017年4月 2017年7月 2017年10月 2018年1月 2018年4月 2018年7月 2018年10月 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 0 鸡苗销售（万羽） 8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.82亿只，环比减幅1.01%，同比增幅0.51%。本月新开产的蛋鸡主要是4月份补栏的鸡苗，月内受多地市场流通受限影响，补栏量偏低，鸡苗销量环比减14.67%，因此月内新开产蛋鸡数量减少。另一方面养殖单位多按计划在中秋节前淘汰适龄蛋鸡，本月淘汰鸡出栏量明显增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量减少而淘汰量增加，在产蛋鸡存栏量下降。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022E 19 18 17 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年20212022E 8月蛋价先落后涨，上旬养殖单位多不看好后市，加之受高温多雨天气影响，淘汰老鸡积极性明显增加，中后期趋于平稳，450日龄以上老鸡占比9.65%，环比减少0.29个百分点。当前饲料成本维持相对高位，且养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性仍一般，120日龄以下后备鸡占比14.73%，环比减少0.05个百分点。本月蛋市整体供应仍处低位，主产蛋鸡占比环比稍增，120-450日龄产蛋鸡占比75.62%，环比增加0.34个百分点。后市看，当前待淘老鸡 存量有限，后期整体可淘量不多，预计后期占比或继续维持低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性不高，加之受高成本限制，预计后备鸡占比或降低。 存栏结构 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 25.00% 淘汰节奏推导 补栏高峰时间 产蛋期 高产期 进入淘汰期 2015年3月25-4月25日 2015年7月25日 2015年8月25日 2016年8月25日 2015年9月20-10月20日 2016年2月10日 2016年3月10日 2017年3月10日 2016年6月20-7月20日 2016年11月30日 2017年12月30日 2018年12月30日 2017年8月15-9月15日 2018年1月15日 2018年2月15日 2019年2月15日 2018年3月25-4月25日 2018年7月25日 2018年8月25日 2019年8月25日 2018年8月15-9月15日 2018年11月15日 2018年12月15日 2019年12月15日 2019年4月15-5月15日 2019年8月15月 2019年9月15日 2020