瓦楞纸周度数据库：对估值的观点，隐含在瓦楞纸基本面数据中

能化投资研究部 纸制品研发报告 瓦楞纸周度数据库 2022年9月25日 银河期货瓦楞纸周度数据库 对估值的观点，隐含在瓦楞纸基本面数据中 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 1/44 能化投资研究部 纸制品研发报告 目录 一、说明4 二、总览5 1、综合指数6 三、微观供应|造纸端7 1、国内数据7 A.国内造纸业产量7 B.国内瓦楞纸产量7 C.国内造纸业固定资产投资8 D.国内造纸业资产负债率9 2、海外数据9 A.日本纸浆库存9 B.泰国造纸业产能利用率10 四、贸易流通|物流端11 1、国内数据11 A.中国进出口总额11 B.国内主港货物吞吐量11 C.中国出口集装箱运价12 D.国内造纸业存货13 2、海外数据13 A.波罗的海干散货指数13 B.美国纸制品经销商库销比14 五、宏观消费类15 1、国内数据15 2/44 能化投资研究部 纸制品研发报告 A.国内快递行业指数15 B.国内快递品牌集中度15 C.国内消费行业风险溢价16 2、海外数据21 A.美国制造业存货21 B.美国快递服务CPI21 C.美国快递服务PPI22 D.韩国食品制造业存货23 六、宏观综合类24 1、国内数据24 A.中国外汇储备24 B.国内信贷规模24 C.中债总指数25 D.国内CPI（非食品类）26 E.国内商品房成交26 2、海外数据27 A.厄尔尼诺27 B.美国国债收益率28 C.美国制造业PMI29 D.外汇储备29 3/44 能化投资研究部 纸制品研发报告 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|废纸类、贸易端|造纸类、宏观消费端、宏观综合类。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 4/44 能化投资研究部 纸制品研发报告 二、总览 国内造纸业存货 1186万吨 5% 0. 0% 2. 8% 18. 7% -1. 7% -1. 6% 6. 8% 18. 3% -8. 3月前同比 3% 1. 6% 10. 1% -0. 1% -0. 7% 6. 7% 10. 1% -6. 2月前同比 -3. 1% 0. 8% 8. 5% 0. 5% 0. 4% 7. 2% 11. 1月前同比 299.6万吨 2.5% 286万亿 5628亿美元 212.5 2.6% -0.9℃ 6月/3月前 1123万吨 300.1万吨 1.9% 286万亿 5642亿美元 213.1 2.4% -0.8℃ 7月/2月前 1071万吨 282.9万吨 1.7% 288万亿 5504亿美元 215.4 2.5% 8月/1月前 国内成品纸产量 国内瓦楞纸产量 国内 非食品类CPI 国内信贷规模 国内 进出口总额 中债总指数 美国十债实际收益率 厄尔尼诺指数 月度数据 波罗的海干散货 58.0% -1 . . 8% 9. 6% 7. 1% -0. 2% -15 9% -10 3月前同比 7% 7. 2% 5. 9% 4. 8% -4. 2月前同比 5% 5. 1月前同比 9.4% 119.5% 141.0 68.6 1.06 6月/3月前 58.3% 9.0% 119.9% 73.0 1.08 7月/2月前 8.4% 8月/1月前 国内造纸业资产负债率 国内造纸业投资完成 泰国造纸业劳动生产率 韩国食品业存货指数 日本纸浆库存指数 美国纸品经销库销比 月度数据 国内30城商品房 3 8 390 4% 23 2% 30. 7% 12. 4% -6. 3月前同比 8% 26. 5% 12. 1% -7. 2月前同比 15. % 22. 9% -8. 1月前同比 293 0.80万亿 53.0 6月/3月前 392 293 0.81万亿 52.8 7月/2月前 389 290 52.8 8月/1月前 美国 快递服务CPI 美国 快递服务PPI 美国制造业存货 美国制造业 PMI 月度数据 国内建材行业 2 36.7BP .9% -3 15.7% 3月前同比 16.5% 2月前同比 -11 % 8.1 1月前同比 30.5BP 6月/3月前 36.3BP 31.0BP 7月/2月前 33.4BP 32.2BP 8月/1月前 国内有色行业利差 国内服务行业利差 月度数据 泰国外汇储 195 6月/3月前 1月前同 2月 7月/2月前 8月/1月前 月度数据 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年9月25日） 5/44 1、综合指数 图表2：近端35个基本面数据对5个月后估值的影响 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23 -50% 近端35因子M+5指数瓦楞纸近月 资料来源：银河期货 图表3：远端22个基本面数据对14个月后估值的影响 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% Jan-14Apr-14Jul-14Oct-14Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23 -50% 远端22因子M+14指数瓦楞纸近月 资料来源：银河期货 图表4：瓦楞纸7年周期 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 08-1415-2122-28 1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月 资料来源：世界银行·中纸在线·上海期货交易所·银河期货 能化投资研究部 纸制品研发报告 6/44 160% 120% 80% 40% 0% -40% -80% 480 400 320 240 160 80 0 21% 14% 7% 0% -7% -14% -21% Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23 Jan-09Jun-09Nov-09Apr-10Sep-10Feb-11Jul-11Dec-11May-12Oct-12Mar-13Aug-13Jan-14Jun-14Nov-14Apr-15Sep-15Feb-16Jul-16Dec-16May-17Oct-17Mar-18Aug-18Jan-19Jun-19Nov-19Apr-20Sep-20Feb-21Jul-21Dec-21May-22Oct-22Mar-23Aug-23 A. 国内造纸业产量 图表5：国内成品纸产量（万吨） 国内成品纸产量 国内成品纸产量相对变动 1500 1250 1000 750 500 250 0 18% 12% 6% 0% -6% -12% -18% 资料来源：国家统计局·Win.d·银河期货 图表6：国内成品纸产量M+32指数 国内成品纸产量M+32指数 瓦楞纸近月 44% 35% 26% 17% 8% -1% -10% Jan-09Jun-09Nov-09Apr-10Sep-10Feb-11Jul-11Dec-11May-12Oct-12Mar-13Aug-13Jan-14Jun-14Nov-14Apr-15Sep-15Feb-16Jul-16Dec-16May-17Oct-17Mar-18Aug-18Jan-19Jun-19Nov-19Apr-20Sep-20Feb-21Jul-21Dec-21May-22Oct-22Mar-23Aug-23 能化投资研究部 纸制品研发报告 三、 微观供应|造纸端 1、国内数据 资料来源：国家统计局·百川盈孚·Win.d·银河期货 B. 国内瓦楞纸产量 图表7：国内瓦楞纸产量（万吨） 国内瓦楞纸（箱）产量 国内瓦楞纸（箱）产量相对变动 资料来源：国家统计局·Win.d·银河期货 7/44 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 36% 24% 12% 0% -12% -24% -36% 45% 30% 15% 0% -15% -30% -45% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 资料来源：国家统计局·百川盈孚·Win.d·银河期货 Jan-07Jun-07Nov-07Apr-08Sep-08Feb-09Jul-09Dec-09May-10Oct-10Mar-11Aug-11Jan-12Jun-12Nov-12Apr-13Sep-13Feb-14Jul-14Dec-14May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20Oct-20Mar-21Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22Apr-23 Jan-07Jun-07Nov-07Apr-08Sep-08Feb-09Jul-09Dec-09May-10Oct-10Mar-11Aug-11Jan-12Jun-12Nov-12Apr-13Sep-13Feb-14Jul-14Dec-14May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19Jul-19Dec-19May-20Oct-20Mar-21Aug-21Jan-22Jun-22Nov-22Apr-23Sep-23 Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23 能化投资