期价下行，基差走扩
LPG周✲ 期价下行，基差走扩 肖彧从业资格编号：F3083960投资咨询编号：Z0016296 联系人：庄倚天从业资格编号：F3078178 2022年9月23日 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03炼厂开工及进口船期 04深加工需求追踪 05库存与仓单 01周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：液化气盘面跟随成本端回升，华南价格持稳。供应端华南华北地区主营炼厂供应阶段性收紧，低库低供带来利好;需求端目前仍以刚需为主，市场偏好低价资源。 本周走势分析：本周行情整体随原油端波动，周中后期跌幅扩大，基差转强。 本周主要观点：当前盘面随原油宽幅震荡，短期国内区域现货承压回落，炼厂外放存增量且进口量回升，故供应端抑制价格上行。但当前化工需且韧性较强，在海外市场承压弱势运行同时，国内仍有一定挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡为主。持续关注多PG空原油策略。 •1.现货价格整体下行，区域价差收窄； •2.国产气供应增量，进口船期到港量超预期； •3.天气转凉民用淡季尾声，化工需求C4强于C3； •4.库存增量明显，整体中位偏高； •5.进口成本追随原油，外盘价格支撑削弱。 风险提示：原油端急速回调；燃烧需求显著缩量；PDH装置利润持续深度亏损，打压开工率及新装置投产进度 02周度重点 2.1期货走势 主力合约走势期货合约基差变动 月间价差变化 本周主力合约中枢锚定华南基准现价及进口成本区间波动，月差结构依旧远月贴水，月差走扩，10-11在130元每吨，10-12在330元每吨，基差转正，基差转正。 2.2现货走势 华南地区现货价格华东地区现货价格 山东地区现货价格 本周全国现货价格下行，区域价差缩窄，当前华南价格5520元每吨，华东5480元每吨，山东5650元每吨，华东成现货价格洼地。 2.3海外价格 丙烷CP价格丁烷CP价格 丙烷CP远期预测 本周沙特阿美9月CP丙烷650美元每吨，环比下调20美元，丁烷630美元每吨，环比下调30美元，折合到岸成本预估分别在5249元及5098元每吨。 2.4美国丙烷 美国丙烷产量（千桶/日）美国丙烷出口（千桶/日） 美国丙烷库存 EIA在8月美国丙烷平衡表表示，产量与先期预期基本一致，上调年内出口预期及消费预期，下调丙烷累库速度，预计至今年10月末丙烷库存为7990万桶，前值8380万桶。 03炼厂开工及进口船期 3.1国产供应 主营炼厂周度产量（万吨）民用气商品量及价格 本周国内液化气商品量总量为53.18万吨左右，较上周增加1.45万吨或2.81%，日均商品量为7.60万吨左右；深发化工以及福海创装置开工，呼和浩特炼厂装置开工但产量未全面恢复；无新增停工厂家，因此整体来看，本周国内供应回升。 3.2进口船期 进口周度到港量（万吨）各国进口产比变动 本周国际船期实际到港量基本符合预期，共计76.02万吨，以华东地区为主。截至9月22日，本月累计VLGC到港量共计196.13万吨，环比增多37.54%，同比增多42.64%。 3.3进口利润 进口丙烷盈亏季节性LPG平均进口利润 周进口气内销利润较上周小幅收窄，但仍保持良好利润空间。以华南为例，进口气平均利润水平在436元/吨，符合上周预期。本周华南市场重心小跌，主营炼厂虽然无库存压力，但临近过节，生产商主动让利下游，受此影响码头重心亦有下滑。不过炼厂低供低库支撑下，跌势并未持续，故本周进口气保持良好利润。下周来看，炼厂低供低库利好仍在，且临近过节调整预期不强，码头供应虽然充裕，但下游节前补货陆续开启，支撑市场走势，虽然无大涨预期，但下行预期亦不强，故下周港口保持良好利润空间 04民用及深加工需求 4.1民用端 华南民用气季节性LPG/LNG比价 本周，华南液化气与天然气平均价差在-1681元/吨左右，液化气经济效益明显。周内，华南LNG市场上涨，当地上游库存无忧，在北气价格上推之际跟随上行，价格仍保持高位。液化气市场震荡小跌，码头库存暂无压力，不过国际价格走弱，下游观望导致市场重心下移。 4.2深加工C3 PDH装置开工PDH装置利润 本周国内丙烷脱氢装置周均开工率为60.06%，环比下降2.64个百分点。因上周中华东某PDH计划内停车，国内需求量小幅下降，其他PDH企业开工保持平稳运行。下周来看，江苏和宁波分别有一套PDH装置计划在月底前开工，故预计下周国内PDH装置开工率有上升预期。 4.3深加工C4 MTBE装置开工率MTBE装置利润 MTBE全国有外销工厂产能利用率在61.35%，环比增长4.1个百分点。（本周企业样本新增加三家样本企业，样本企业增至42家）本周沈阳蜡化、铭浩化工、齐发化工及齐翔脱氢装置继续停车中，其他工厂装置暂无明显变化，因新增加三家样本企业，故本周产能利用率跟随增长。下周暂无工厂开工、停工消息，预计下周国内外销工厂产能利用率将维持稳定为主 4.3深加工C4 烷基化装置开工率烷基化装置利润 烷基化：本周烷基化油全国有外销工厂产能利用率在43.28%，环比增长0.09个百分点。山东亚通装置停工，蒙联装置恢复运行，综合核算本周烷基化油市场供应量增加。 05库存与仓单 5.1库存 进口码头库存区域炼厂库存 港口库存：本周国内库存水平有增加，其中华中地区增幅较为明显。国庆假期前，上游生产企业积极出货，市场价格下滑明显，中间商及下游入市积极性不高，等跌心理明显，市场交投气氛表现平缓，炼厂库存有缓增。华中地区受外围市场低价资源流入影响，区内炼厂出货不佳，库存增幅较大。 炼厂库存：中国液化气港口样本库存量：199.60万吨，增加8.87万吨或4.65%。本周国内各个港口均有新增到船，且因天气影响上周延迟靠泊的部分港口推至本周卸船，导致周内到港量增加明显。另外国内停工的PDH装置暂无开工计划，终端用户燃烧方面需求一般。总体来看，中国液化气港口样本库存量本周呈现增加态势 5.2期货仓单 大商所注册仓单量大商所仓单明细（截止本周） 截至本周末，大商所期货仓单增至6871手，同比增加731手，当前距离交割期较长，且整体可交割资源体量有限，对盘面价格压力不大。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本✲告由东吴期货研究所制作及发布。✲告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本✲告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！
