油脂期货四季度报：油脂供应有增加压力

油脂期货四季度报 油脂供应有增加压力 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-88818007 2022年9月25日 品种 主要观点 四季度报策略 半年报策略 四季度报观点汇总 油脂 马来棕榈油库存已经增加到200万吨之上，并且有继续增加的预期。我 国油脂库存在增加，价格承压。豆油、菜籽油走势要强于棕榈油。四季度逢高抛空参与为主。 逢高抛空逢高抛空 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04走势展望 一、行情回顾 油脂行情回顾 •三季度油脂市场震荡下跌。 •马来棕榈油库存大幅上升，中国棕榈油到港增加。 •三季度豆油2301合约价格下跌12%，棕榈油2301合约下跌20%。 观点回顾 半年报观点：宏观依然影响油脂价格走势，供需面对油脂价格仍有一定支撑。合宏观、供需、产业等因素来看，油脂牛市基本终结。下半年油脂总的策略是逢高抛空为主，但鉴于油脂供需关系并未大幅逆转，市场存在阶段性的短多机会。 半年报观点 月报观点汇总 油脂供应形势紧张格局在缓解。 中国油脂低库存、高基差对油脂价格仍有支撑。宏观市场打压油脂价格走势。 下半年油脂总的策略是逢高抛空为主，但鉴于油脂供需关系并未大幅逆转，市场存在阶段性的短多机会。 9月观点：短期全球油脂供应略偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的变动加剧油脂价格的波动。9月份油脂价格震荡运行为主，中长期逻辑逢高抛空参与为主。 8月观点：短期全球油脂供应偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的剧烈变动加剧油脂价格的波动。8月份油脂价格反弹高度或有限，逢高抛空参与为宜。 二、国际油脂 •根据美国农业部9月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.19亿吨，增产794万吨，增幅3.8%。全球植物油消费2.13亿吨，消费增加669万吨，消费增加3.2%。 •2021/2022年度菜籽油、豆油减产。 •2022/2023年度豆油、菜籽油恢复性增产，棕榈油大幅增产。 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为3041万吨，较上一年度增加162万吨，增加5.6%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存回升，供应紧张程度大幅缓解。 数据来源：USDA •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，截至8月底马来西亚棕榈油库存为209万吨，环比增加18.16%。马来西亚8月毛棕榈油产量为173万吨，环比增加9.67%。马来西亚8月棕榈油出口为130万吨，环比下滑1.94%。 •棕榈油产量和库存进入季节性上升周期，当前库存大幅回升到200万吨以上的水平，现实供需面转空。 数据来源：MPOB •印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，该国7月棕榈油（包含棕榈油精炼产品）出口量为271万吨，较上年同期下降1.28%，但环比仍增加。 •7月，印尼毛棕榈油产量为347万吨，棕榈仁油产量为338,800吨。 •截至7月末，印尼棕榈油库存为587万吨，低于截至6月末的669万吨。 •印尼棕榈油仍有出口压力。 数据来源：中国粮油商务网 1.新年度全球油脂市场供应大幅增加。 2.印尼棕榈油出口预期增加。 3.马来棕榈油库存有继续上升的预期。 •马来棕榈油库存已经增加到200万吨之上，并且有继续增加的预期，油脂价格承压。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年8月大豆油进口总量为31711.85吨，较上年同期132114.30吨减少100402.45吨，同比减少76.00%。2022年1-8月大豆油进口总量为215530.24吨，较上年同期累计进口总量的988199.45吨，减少772669.21吨，同比减少78.19%。 •2022年8月棕榈油进口总量为45.09万吨，较上年同期64.31万吨减少19.22万吨，同比减少29.89%。2022年1-8月棕榈油进口总量为195.37万吨，较上年同期累计进口总量的409.45万吨，减少214.08万吨，同比减少52.29%。 数据来源：中国海关，中国粮油商务网 •棕榈油盘面进口利润亏损，截止9月23日，广东24度棕榈油1月进口成本8195元/吨。 •进口菜籽油成本偏高，截止9月23日，我国中部港口进口加拿大菜籽油1月进口成本14985元/吨。 •据中国粮油商务网显示，截至2022年9月18日(第38周)，全国重点地区豆油商业库存约83万吨。 •全国重点地区食用棕榈油商业库存约33万吨。 •全国重点地区菜籽油商业库存15万吨。 •豆油库存低位回升。 •棕榈油库存回升较快。 •截止9月23日，江苏地区油厂一级豆油9月基差报Y2301+1200元。 •广东地区益海24度棕榈9月现货基差报P2301+280元。 •豆油基差仍然维持高位，棕榈油基差大幅回落到正常水平。 •9月23日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为2240元/吨。 •三季度棕榈油现货价格断崖式下跌，豆棕现货价差大幅上升。 •期货盘面豆棕价差处于高位。 •截止9月23日，菜油仓单2065张，有效预报170张。 •豆油仓单11866张。 •棕榈油仓单200张。 总结： •我国油脂库存开始回升，棕榈油库存上升较快，豆油库存缓慢回升。 •豆油基差较高，棕榈油价差已回归正常。 •我国油脂库存在增加，价格承压。 •豆油、菜籽油基差高，对价格有一定支撑，价格保持相对强势。 •棕榈油偏弱。 四、行情展望 总结： •利多因素： 豆油库存相对低位。 豆油、菜油高基差对期货仍有支撑。 •利空因素： 印尼棕榈油出口预期增加。 马来棕榈油库存有继续上升的预期。中国棕榈油库存上升较快。 总结： 马来棕榈油库存已经增加到200万吨之上，并且有继续增加的预期。我国油脂库存在增加，价格承压。豆油、菜籽油走势要强于棕榈油。 操作策略： 四季度逢高抛空参与为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。