塑料周报：节前关注备货，现货仍有支撑

节前关注备货，现货仍有支撑 2022年9月26日 塑料周报 创元研究 报告要点： 供应方面，由于临时停车检修较多，PE开工率环比减少1.66个百分点至79.84%，同比来说，当前开工水平低4.4个百分点；PE化工企业产量环比上周下降1.88%，同比增长在9.77%。一季度以来，随着生产亏损的持续，化工企业生产维持在低位水平，当前开工仍处于近四年来低位，检修水平也处于同期高位，产量低对于供应端有所支撑。短期来说，随着集中检修迈入尾声，开工会有所上行，不过只要生产利润没有恢复，生产的弹性不会完全释放，对于盘面仍是有所支撑的。需要关注的是产能的投放以及欧美经济弱势下化工品价格下滑可能会造成进口窗口的打开，这两方面造成供应的不确定性。 需求方面，下游企业平均开工率环比上周小幅增加1.22个百分点。其中农膜的提升进度较快，不过从实际的订单量来看改善力度很小，因此对于原料的采购意愿也不高，短期受国庆节长假因素影响，下游提前备货，对原料价格有一定刺激作用，且农膜的开工季节性提升也要持续到10月初左右，因此对整体开工起到相对支撑。不过，短期的开工提升并没有改变同比偏低的事实，对于年内需求的判断仍是较弱的，阶段性的支撑不构成持续的上行动力，随着旺季的结束，需求对盘面仍是拖累的。 目前看，由于成本高位，各路径均有不同程度的亏损，其中煤制亏损最大，后续关注油价的回落对于油制利润的修复，若持续修复可能释放生产端的弹性，从而对现货价格造成打压。 短期，需求旺季、供应不足支撑盘面。长期来说，这两个利多因素都会转向为利空，预计盘面仍旧偏弱，可以期待的是成本的支撑以及亏损对于供应的压制。 风险点：原油价格回落；国内疫情再次发酵；新装置投产落地 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、本周行情回顾3 二、本周数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量6 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率7 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1整体库存9 3.3.2上游库存10 3.3.3贸易商库存10 3.4成本利润11 3.5现货市场表现12 四、总结13 一、本周行情回顾 本周下游处于金九银十的旺季需求顶峰，盘面基本运行在8000之上的高位，不过以周三晚间的美联储加息决议为分界点，塑料期货先涨后跌，价格重 心较上周有所回落。 美联储公布了75BP的加息决议，并且暗示了经济硬着陆，年内或继续保持加息步伐，全球股市及原油下跌反馈，对化工品短期产生消极影响。而长期来看，货币紧缩对商品估值有所打压，原油价格长期存在压力，并且导致经济的衰退预期加强，生产活动及消费能力的减弱，会降低对大宗商品的需求，全球接连不断的加息举措令商品市场长期蒙压。 二、本周数据概览 表1：数据参考 日度数据单位 最新 前值 日变动日变化周变化月变化 L2301(主) 元/吨 8037 8124 -87 -1.07% -1.20% 7.32% 盘面 期货 L2305 元/吨 7935 8018 -83 -1.04% -1.18% 6.38% L2309 元/吨 7902 7949 -47 -0.59% -1.25% 2.49% 东北 中石油大庆 元/吨 8300 8300 0 0.00% 0.61% 3.75% 华北 中石油大庆 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.00% 5.00% 华东 中石油镇海 元/吨 8300 8300 0 0.00% 0.00% 5.73% LLDPE 华南 中石油大庆 元/吨 8200 8200 0 0.00% 0.00% 5.13% 薄膜用7042 华中 国家能源宁煤 元/吨 8140 8140 0 0.00% 0.12% 6.27% 西北 中煤榆林 元/吨 8250 8250 0 0.00% 0.00% 6.45% 西北 中石油兰州 元/吨 8400 8400 0 0.00% 0.00% 5.00% 西南 中煤榆林 元/吨 8300 8250 50 0.61% 0.61% 7.79% LDPE 华东 中石油兰州 元/吨 10050 10150 -100 -0.99% -1.47% 4.69% 2426H 西北 中石油兰州 元/吨 9950 9950 0 0.00% 0.00% 2.58% HDPE 华东 宝丰能源 元/吨 0 0 0 #DIV/0! -100.00% -100.00% 6081 西北 宝丰能源 元/吨 0 0 0 #DIV/0! -100.00% -100.00% FOB中东美元/吨 951 951 0 0.00% 4.39% 4.39% 基差(临沂市场主流价)元/吨 243 76 167 219.74% 111.30% -21.86% LLDPE 石脑油 日本CIF 美元/吨 672 681 -9 -1.32% 1.63% -2.43% 原料 乙烯 东北亚CIF 美元/吨 900 940 -40 -4.26% -7.22% 9.76% 甲醇 江苏主流价 元/吨 2730 2810 -80 -2.85% -1.44% 9.42% 山东 地膜 元/吨 8800 8800 0 0.00% 0.00% 2.33% 农膜 山东 农用白膜 元/吨 9100 9100 0 0.00% 0.00% 2.25% 山东 农用双防膜 元/吨 10300 10300 0 0.00% 0.00% 0.00% 国内供应 日度数据 PE LLDPE 开工率产量产量 检修减损量 单位最新 %80.5 万吨6.86 万吨3.12 万吨0.2 前值 80.35 6.9 3.11 0.2 日变动 0.15 -0.04 0.01 0 日变化 0.15 -0.58% 0.32% 0.00% 周变化 1.27 -0.58% 12.64% 0.00% 月变化 0.24 13.00% 30.00% -48.72% 成本利润 成本LLDPE利润 甲醇制油制煤制乙烯制 元/吨元/吨元/吨元/吨 9040 -936 -1726 -230 9040 -936 -1726 -230 00.00% 00.00% 00.00% 00.00% 0.33% 3.31% 2.68% -11.54% 7.11% -48.68% 27.01% -115.38% 周度数据 PE化工生产企业产量 单位最新 万吨48.65 环比 -1.88% 同比 全国 % 79.8443 -1.66 -4.40 华北 % 68.6 -11.81 -8.35 华东 % 80.58 4.62 -4.71 华南 % 84.26 -0.71 -9.59 华中 % 76.35 2.21 -18.72 PE 万吨 6.71 23.12% 20.68% LLDPE 万吨 1.4 -16.17% 4.48% 9.77%60 40 PE化工生产企业产量 2022年度 2021年度 国内供应 PE开工率 20 2020年度 2019年度2018年度 检修减损量 100 下游企业平均开工率 % 49.69 1.22 -6.11 开工率 % 43.99 2.45 4.39 50 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 PE下游行业平均开工率 2022年度 2021年度 成品库存 万吨 4.54 -3.81% -34.86% 原料库存可用天数 天 14.16 0.02 -5.84 开工率 % 54.78 0.85 -8.72 包装膜 订单天数 天 8.59 0.11 -0.41 原料库存可用天数 天 9.78 0.34 -2.62 开工率 % 33.67 0.17 -7.33 管材 成品库存 万吨 2.26 0.83% 68.52% 原料库存可用天数 天 7.07 0.1 2.57 中空 开工率 % 47.94 2.2 -0.86 期末库存 万吨 41.99 -0.66% 13.52% 农膜订单天数 天9.53 0.21 -0.47 02020年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2019年度 国内需求 150 100 50 PE库存 2022年度 2021年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 02020年度 2019年度 600000 400000 200000 PE两桶油库存 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2022年度 国内库存PE 两桶油 煤制企业贸易商 吨335200 吨84700 吨27695 -1.47% 2.67% -3.54% 19.89% -6.20% -14.34% 02021年度 数数据来源：Wind、钢联、创元研究 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 三、基本面分析 3.1供应情况 本周整体检修损失量环比上周增加23%至6.71万吨，其中LLDPE的检修损失量环比减少16%至1.4万吨。同比来说，当前检修水平仍偏高。 本周由于检修较多，PE开工率环比减少1.66个百分点至79.84%，同比来说，当前开工水平低4.4个百分点。本周PE化工企业产量环比上周下降1.88%，同比增长在9.77%。一季度以来，随着生产亏损的持续，化工企业生产维持在低位水平，当前开工仍处于近四年来低位，检修水平也处于同 开工会有所上行，不过只要生产利润没有恢复，生产的弹性不会完全释放， 对于盘面仍是有所支撑的。需要关注的是产能的投放以及欧美经济弱势下化工品价格下滑可能会造成进口窗口的打开，这两方面造成供应的不确定性。 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 100 90 80 70 60 期高位，产量低对于供应端有所支撑。短期来说，随着集中检修迈入尾声， 资料来源：钢联、创元研究 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 3.1.2产量 2022年 2019年 2021年 2018年 2020年 2022年 2019年 2021年 2018年 2020年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt） 19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 2018年度 2020年度 156 5 104 3 52 1 00 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 18B图2：PE产量（wt）19B图3：LLDPE产量（wt） 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第