铁合金季报：否极泰来，铁合金四季度或震荡偏强

国信期货铁合金季报 铁合金 否极泰来铁合金四季度或震荡偏强 2022年9月25日 主要结论 2022年三季度硅铁期货总体走势探底回升。截止9月23日，博易大师硅铁 期货加权指数下跌1.41%至8246元/吨，其中最低曾跌至7070元/吨,但随后震 荡反弹千元。2022年三季度锰硅期货总体走势探底回升。截止9月23日，博易 大师锰硅期货加权指数下跌5.82%至7417元/吨，其中最低曾跌至6860元/吨,但随后震荡反弹。 分析师:李文婧 从业资格号:F3069340投资咨询号：Z0015101电话:021-55007766-6607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 邮箱:15568@guosen.com.cn 三季度硅铁钢招价格探底回升，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价7月 跌至8200元/吨，8月跌至8000元/吨后9月回升至8200元/吨。硅铁现货价格 亦探底回升，2022年三季度青海现货价格从8000元/吨最低下跌至7500元/吨 后回升至7900元/吨。三季度锰硅钢招价格继续探底，标志性钢厂钢招价格7月 下跌至7950元/吨，8月继续下跌至7400元/吨，9月继续回落至7350元/吨， 但跌幅趋缓。根据上海钢联数据，锰硅在8月现货产地价格从7200元/吨跌至 7050元/吨，下跌150元/吨。 2022年硅铁三季度产量有所回落。根据上海钢联的数据，2022年7月产量 46万吨，同比下降10.8%，2022年8月产量42万吨，同比下降19.0%；1-8月产量408万吨，同比下降1.7%。三季度锰硅产量呈现大幅减少的态势。据Mysteel调查统计，1-8月锰硅产量645万吨，同比回落8.4%。其中8月硅锰产量明显减少至61万吨，同比减少28.4%。锰硅减产导致锰矿成本塌陷是锰硅走势弱于硅铁的主因。 铁合金最大的需求在于炼钢。国家统计局最新公布的数据显示，2022年1- 8月我国粗钢产量为69315万吨，同比下降5.7%，8月单月同比有所回升，累计降幅有所收窄。三季度粗钢产量呈现底部回升的态势，使得铁合金需求底部回升。硅铁的出口需求三季度略有回落，但金属镁需求回升。 展望四季度，铁合金供需最差的时候或已过去，钢材需求回暖产量回暖后，铁合金需求低位回升。但复苏的历程一定是反复纠结的，加之宏观风险事件性的冲击，因此我们认为4季度铁合金价格或在震荡中有所抬升。 一、市场行情回顾 2022年三季度硅铁期货总体走势探底回升。截止9月23日，博易大师硅铁期货加权指数下跌1.41% 至8246元/吨，其中最低曾跌至7070元/吨,但随后震荡反弹千元。 图：硅铁期货主力日K线 数据来源：博易大师国信期货 三季度硅铁钢招价格探底回升，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价7月跌至8200元/吨，8月跌 至8000元/吨后9月回升至8200元/吨。硅铁现货价格亦探底回升，2022年三季度青海现货价格从8000 元/吨最低下跌至7500元/吨后回升至7900元/吨。 2020 2021 2022 硅铁基差（青海现货+运费+升贴水-期货，元/吨） 图：计算交割升贴水的硅铁基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2022年三季度锰硅期货总体走势探底回升。截止9月23日，博易大师锰硅期货加权指数下跌5.82% 至7417元/吨，其中最低曾跌至6860元/吨,但随后震荡反弹。 图：锰硅期货指数日K线 数据来源：博易大师国信期货 三季度锰硅钢招价格继续探底，标志性钢厂钢招价格7月下跌至7950元/吨，8月继续下跌至7400元 /吨，9月继续回落至7350元/吨，但跌幅趋缓。根据上海钢联数据，锰硅在8月现货产地价格从7200元 /吨跌至7050元/吨，下跌150元/吨。 图：计算交割升贴水的锰硅基差（单位：元/吨） 锰硅基差（内蒙现货+运费+升贴水-期货，元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2019年2020年2021年 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 6月工信部副部长辛国斌14日表示，党的十八大以来，我们坚持稳中求进工作总基调，深入实施制造强国和网络强国战略，推动工业经济实现了质的稳步提升和量的合理增长。将启动实施工业领域碳达峰行动，大力推行绿色制造，坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，持续推动光伏、风电稳步发展，进一步壮大绿色消费，努力为建设天蓝、地绿、水清的美丽家园作出更大贡献。 7月5日根据《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》（国发〔2021〕23号），宁夏回族自治区发展改革委会同相关厅局成立工作专班，研究制定了《自治区碳达峰实施方案（征求意见稿）》。“十四五”时期，全区产业结构和能源结构优化取得明显进展，重点行业能源利用效率显著提升，煤炭消费增长得到严格合理控制，绿色低碳循环发展的政策体系进一步完善，绿色低碳技术研发和示范取得新进展，绿色低碳发展水平明显提升。到2025年，新能源发电装机容量达到5000万千瓦以上，非水可再生能源电力消纳比重提高到28%以上，非化石能源消费比重达到15%左右，单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降确保完成国家下达目标，为实现碳排放达峰奠定坚实基础。“十六五”时期，二氧化碳排放实现达峰后稳中有降，可再生能源装机比重持续提升，清洁低碳、安全高效的能源体系更加成熟，广泛形成绿色低碳的生产和生活模式。到2035年，非化石能源消费比重达到30%左右。 7月27日人内蒙古自治区印发了《关于完善能耗强度和总量双控政策保障“稳中求进”高质量发展的通知》（以下简称《通知》），旨在深入贯彻中央经济工作会议精神，坚持稳字当头、稳中求进，进一步优化完善能耗强度和总量双控制度，强化能耗双控对高质量发展的支撑保障，健全激励约束机制，确保完成“十四五”能耗强度降低目标任务，助力实现碳达峰碳中和，促进经济社会发展全面绿色低碳转型。 8月26日，由于神木疫情，部分煤矿停产。 8月30日，《湖南省“十四五”节能减排综合工作实施方案》到2025年，钢铁企业全面完成超低排放改造，在“十三五”的基础上，进一步优化完善节能减排政策机制，在能耗双控方面做出了重大变革，主要体现在：不再下达总量控制目标，对能耗强度降低达到激励目标的地区，其能源消费总量在当期能耗双控考核中免予考核；新增可再生能源电力消费量不纳入地方能源消费总量考核；原料用能不纳入能耗双控考核；对全省统筹规划的火电项目和国家规划的重大项目实施能耗单列。 9月5日全球第二大、欧洲最大钢铁集团安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）发布公告称，将在未来几个月里部分关闭两座德国工厂的产能。剧烈波动的能源价格和经济前景不确定性是公司作出这项决定的背景。 9月5日，内蒙古包头市工业和信息化局发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》（试 行）的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉（特种铁合金除外），原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。用于置换的产能为各盟市上报自治区2021-2023年淘汰落后和化解过剩产能实施方案中的铁合金矿热炉产能以及符合自治区、各盟市相关政策要求的铁合金冶炼项目产能。凡我市范围内的铁合金企业，在产能置换前必须委托具有冶金专业甲级资信等级的工程咨询单位对现有矿热炉装备数量、型号、产品及产能进行核定，并制定产能置换方案。评估核定的退出产能与部门立项、批复等文件产能不一致的按照取小原则确定其最终产能。 9月8日广西壮族自治区人民政府办公厅日前印发《广西能源发展“十四五”规划》提出，到2025年， 力争北部湾煤炭储备基地静态储备能力达到1000万吨，发电装机总规模达到9400万千瓦以上。规划表示，经过“十三五”时期的发展，广西煤炭储备体系初步建立，绿色转型步伐明显加快。2020年，全区主要储煤设施煤炭静态储备能力约686万吨；同时供给侧结构性改革取得积极成效，累计关停落后煤炭矿井58处。 9月13日内蒙古发布关于强化落实煤炭保供措施的通知。 9月15日天津市人民政府关于印发天津市碳达峰实施方案的通知。到2025年，单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放确保完成国家下达指标；非化石能源消费比重力争达到11.7%以上。到2030年，单位地区生产总值能源消耗大幅下降，单位地区生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消费比重力争达到16%以上，如期实现2030年前碳达峰目标。 9月21日，国资委以视频形式召开中央企业碳达峰碳中和工作推进会，对积极稳妥推进碳达峰碳中和工作进行部署。国资委党委委员、秘书长彭华岗出席会议并讲话。国资委副秘书长庄树新主持会议。 (二)硅铁生产利润 我们把用电网高值电费生产的成本列为高值成本，把用煤炭进行自产电生产硅铁的成本列为低值成本，可以看到2022年高低值成本利润回归正常，自产电成本重新低于电网电。三季度硅铁价格处于高值成本微亏状态。 图：硅铁高低值生产利润（单位：元/吨） 低值成本对应利润高值成本对应利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021年4月 2021年5月 2021年6月 2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年8月 2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年3月 2022年4月 2022年5月 2022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年8月 2022年9月 -2,000 数据来源：Mysteel国信期货 (三)硅铁产量 2022年硅铁的供给明显1-6月回升，但7月后随着利润回落，三季度产量有所回落。根据上海钢联的数据，2022年7月产量46万吨，同比下降10.8%，2022年8月产量42万吨，同比下降19.0%；1-8月产量408万吨，同比下降1.7%。 图：硅铁产量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 2016201720182019 202020212022 从分省产量来看，根据上海钢联的数据，2022年8月产量均有所下降，降幅最大的省份为宁夏。 Mysteel FE_0000223376 Mysteel FE_0000223380 Mysteel FE_0000223378 Mysteel FE_0000223363 Mysteel FE_0000223382 图：硅铁分省产量（单位：吨） 数据来源：Mysteel国信期货 (四)硅铁需求 2022年硅铁出口明显上升，但三季度有所回落，2021年初出口关税下调为20%，5月回升到25%，2022年硅铁出口关税仍为25%。海外需求复苏及俄乌战争导致硅铁出口大幅好转，据海关数据，2022年8月中国含硅量大于55%硅铁出口量为41855吨，同比下降39.2%；1-8月出口484152吨，同比增长38.7%。 图：硅铁出口（单位：吨、%） : : % :>55%::>55% 数据来源：Mysteel国信期货 金属镁是硅铁的第二大需求点。SMM数据显示，2022年8月中国镁锭产量为7.38万吨，环比增加6.48%，同比增长30.57%，累计产量64.68万吨，累计同比增加24.86%。据SMM调研了解，主产区镁厂陆续结束自身检修工作，市场供应量有所提升，也有部分工厂因近期镁价低迷，选择维持减产状态，观望后续市场走向。从目前的排产计划了解，受传统旺季预期影响，镁市有望持续回暖，预计后续镁锭供应量将持续回升，9月镁锭产量约为7.5万吨。 硅铁最大的需求在钢材端。国家统计局最新公布的数据显示，2022年1-8月我国粗钢产量为