甲醇产业链周报：需求突发扰动，甲醇承压下行

需求突发扰动，甲醇承压下行 中泰期货甲醇产业链周报 2022年9月26日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周甲醇盘面价格弱势震荡，周五尾盘价格大幅度走弱，现货价格也积极跟随走弱。港口市场MTO装置突发检修，需求大幅减少且相应导致港口市场供应转宽松，期现货市场同步大幅走弱。贸易商主流基差报价被动走强至01+60左右。 我们认为甲醇短期上方可能会面临一些压力。MTO装置意外检修，打破了港口市场的紧平衡状态，后期国产和进口均有所增加，甲醇供应环比增加，而下游需求恢复有限，港口市场供需情况转弱势。我们建议甲醇短期震荡走弱对待，长期需要关注内蒙久泰、宁夏鲲鹏等新装置投产情况。 •单边策略：短期承压走弱。 •对冲策略：暂无 •风险因素：煤炭等品种价格走强。 现货市场情况 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •甲醇现货市场整体震荡走强，盘中基差报价走强至01+60左右，本周港口去库速度明显加速，主要原因还是前期国际上甲醇装置开工率较大，甲醇进口量减少，推动甲醇港口基差走强。但是周五港口MTO装置意外停车，导致甲醇需求量短期大幅减少，下周港口基差可能会小幅走弱。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 01合约基差 •甲醇基差报价本周走强，周五盘中基差报价01+60左右。 •但是下周甲醇港口供需情况发生变化，基差有走弱预期。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 800 1000 600800 400600 200400 0200 -2000 -400-200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1400 广东-期货 800 1200 600 400 200 0 -200 1000 800 600 400 200 0 -200 •甲醇本周内地基差走强，港口基差也 小幅度走强。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇各地区基差略微走弱，本周港口 800 600 400 200 河南-（期货-200） 1000 800 600 400 200 河北-（期货-260） 供应偏紧，港口基差走强，内地基差 相对走弱。 0 0 -200 -200 -400-400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 1000 800 600 400 0 200 较快，内地市场 -200 0 周上涨较慢。 -400 -200 -600 200 华东-鲁南价差 1000 800 600 400 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价 差震荡走强。 •华东市场价格跟随盘面 价格本 -800 -400 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1200 华东-内蒙价差 8001000 600800 400 600 200 0 -200 -400 -600 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 2022年2021年2020年2019年2018年2017年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •1-5价差本周震荡走弱。 600 500 400 300 200 100 0 -100 250 MA1-5价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2301-23052201-22052101-2105 2001-20051901-1905 -200 2021年10月 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 3000 •PP-3MA价差本周震荡，远月01合约 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 PP-3MA(01合约) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 PP-3MA（05合约） 的做空TO利润头寸，目前建议暂时 离场。 2301合约2201合约2101合约2001合约1901合约 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 产业链利润及开工情况 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 100 90 80 70 60 % 1/1 5 50 甲醇开工率 2022年2021年2020年2019年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •本周装置检修略微增加，国内甲醇装置产量为149.36万吨，较上周增加1.67万吨，装置产能利用率为73.97%，环比增加1.13%。 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •甲醛生产利润稳定，近期开工率略微 反弹。 •部分甲醛装置复产，小幅度推升甲醛 整体开工率。 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月30日 10月18日 10月31日 11月14日 11月26日 12月9日 12月20日 10 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 5000 醋酸利润 110 100 醋酸开工率 4000 90 3000 80 2000 70 1000 060 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月30日 10月18日 10月31日 11月14日 11月26日 12月9日 12月20日 -100050 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2018年2019年2020年2021年2022年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •醋酸利润小幅度走弱，今年整体利润情况比去年差。 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月14日 1月28日 2月14日 2018年 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 2020年 7月1日 7月11日 7月21日 8月1日 8月11日 8月20日 2021年 8月30日 9月9日 9月19日 9月30日 10月18日 2022年 10月31日 11月14日 11月26日 12月9日 12月20日 1月2日 甲醇下游其他板块开工率情况 图表29：烯烃开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 来源：Wind，中泰期货整理 图表31：MTBE开工率 65 MTBE开工率 60 1月14日 1月28日 2月14日 2018年 2月27日 3月10日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 2019年 4月29日 烯烃开工率