黑色商品日报：成交继续好转，等待需求验证

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-27 成交继续好转，等待需求验证 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成交继续好转，等待需求验证 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约先抑后扬，收于3765元/吨，钢材价格呈现窄幅波动。从最新钢银发布数据看，全国钢材库存环比-4.01%，其中热卷达到-7.34%，库存数据表现较好。 目前螺纹表需回到320附近，但日均铁水产量也来到240附近，旺季来临之前，钢厂产 量已有提升，虽然消费较6-7月有所好转，但是去库幅度走弱。 预期上看，国庆前原料补库，年度例行的秋冬季环保限产及安全生产或将开启，全国首笔“保交楼”专项借款支付，稳经济政策持续发力等有利于钢材价格上行，且目前钢材利润低，有向上修复驱动。但当下现实层面看，缓慢回升的消费体量尚不足以支撑钢材供需两旺格局。紧密关注以上几个利多因素在未来的发力幅度，节前关注补库节奏。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，钢材�口政策等。 铁矿：内矿供应收缩，补库持续进行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约放量减仓震荡，收于710.5元/吨，跌10.5元/吨，跌幅1.46%。青 岛港PB粉报745元/吨，跌9元/吨，超特报668元/吨，涨3元/吨，高低品价差77元 /吨。昨日港口累计成交110.5万吨，节前钢厂补库进行时。 昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，单周来看，全球铁矿供给环比增加较多，其中澳巴主流矿发运显著增加，非主流发运维持低位水平。到港数据处于正常区间。 整体来看，供应方面，海外略有回升，河北内矿受炸药运输限制影响，10月底前，供应 存下降预期，同时山西矿难预计年底才能恢复供应。需求方面暂不明朗，铁水维持高位及长假补库，对上钢厂秋冬季环保限产及利润持续亏损。库存微降，期货贴水情况下，预计价格将偏强震荡。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无 期权：逢低买入看涨，做多波动率 关注及风险点：钢厂限产，废钢的供应及替代情况，钢厂补库情况等。 双焦：原料煤上涨明显，焦炭提涨逐步落地 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡下跌，盘面收于2712元/吨，跌1.35%。现货方面，昨日国内焦炭市场暂稳运行，随着原料煤价格的抬升，焦炭第一轮提涨有望落地。地区焦企开工多有回升，�货相对积极，厂内库存有回落态势。需求方面，临近国庆节，下游采购积极性有所回升，叠加焦煤价格持续上涨，焦炭成本攀升，焦企挺价意愿浓厚。港口方面，两港库存无较大变化，现港口准一级冶金焦主流现汇�库价2670-2720元/吨，预计短期焦炭将表现�震荡偏强的走势，重点关注原料煤价格走势、下游成材需求等对焦炭市场的影响。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约先涨后跌，盘面收于2077元/吨，跌1.17%。现货方面，受产地安全检查影响，叠加近期线上竞拍多有不同程度溢价，对焦煤价格有较强支撑。需求方面，也受假期影响，下游焦企有一定补库需求，对原料煤采购有所增多。进口蒙煤方面，通关维持高位，近一周日均660车以上，短盘运费持续上涨，对焦煤价格形成 支撑。蒙5原煤主流报价1600-1650元/吨，预计短期内国内炼焦煤市场震荡偏强运行。焦炭方面：谨慎偏多 焦煤方面：谨慎偏多跨品种：多焦煤空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：市场资源偏紧煤价支撑性强 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，在产煤矿销售情况良好，场地基本无存煤。临近国庆长假，产地安全检查增多，产能或部分受限制，供应偏紧格局或继续维持。港口方面，大秦线检修在即，上游市场煤供给未有明显改善，短期港口煤价仍然偏强，贸易商报价小幅上涨。进口煤方面，印尼动力煤现货较为紧张，10月中旬的货源基本被订空，后续进口煤价依旧维持高位。运价方面，截止到9月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于908.54，较上一日下降2.65，环比降0.25%。 需求与逻辑：供应端，国企及大矿暂停市场煤销售，市场煤供应依然偏紧。大秦线秋季集中检修有所提前，安排在9月28日到10月22日，为期25天，预计影响每日15-20万吨。需求端，节前采购需求节奏加快，民用冬储需求及非电终端用煤需求有所增加，推动煤价市场价格进一步走强。由于动力煤期货市场流动性差，盘面仍建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：节前成交尚可，纯碱震荡偏强 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约窄幅震荡，收于1514元/吨，上涨1元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1667元/吨，环比涨幅0.18%。浮法产业企业开工率82.67%，环比上周五降幅0.33%。沙河市场价格偏稳运行，成交灵活。华东地区整体成交有所好转。华中地区近期产销较好。华南地区供应收缩，产销尚可。整体来看，玻璃产销有所好转，但需求恢复缓慢且玻璃绝对高库存压制下，玻璃价格反弹空间有限，后续仍关注 疫情发展、房地产市场和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301震荡反弹，收于2425元/吨，上涨24元/吨，涨幅1.00%。现货方面，纯碱市场持稳运行。供应方面，国内纯碱装置开工率84.45%，有所下滑，丰成装置停车检修。需求方面，节前存在一定的备货需求，下游以刚需采购为主，成交氛围尚可。库存方面，纯碱厂家整体库存处于低位。整体来看，下游节前刚需备货，成交尚可，光伏玻璃新增投产落地，浮法玻璃冷修将制约纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口大概率将抵消浮法冷修造成的消费减量，短期灵活对待高贴水合约，谨慎偏多。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多跨期：无 跨品种：多纯碱空玻璃期现：无 期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com