生猪周报：政策调控，稳定猪价

政策调控，稳定猪价 2022年9月25日 生猪周度报告 报告要点： 供应端来看，9月份供应仍偏紧，本周政策调控效果显现，期现分化，现货整体依旧偏强。周末牧原、温氏、京基智农和双胞胎四大猪企宣布国庆节前增加生猪出栏量，支持保供稳价，促使猪价在合理区间运行；在集团场的带动下，散户或将逢高出栏，一定程度增加市场供应。另外，9月份国家三次共投放6.61万吨中央储备肉，距目标20万吨投放量仍较大，若能在下周完成预期投放，则对猪价产生一定冲击。 消费端来看，随着国庆来临，养殖端仍有挺价出栏情绪，屠宰端收猪仍有困难，叠加终端消费疲软，下游对目前的高猪价接受力度有限，白条走货一般，成交价有所提高，但毛白价差仍小幅缩窄，屠宰量基本与上周持平。按照往年经验来看，国庆节需求一般会增加20-30%左右，对猪价形成强支撑，若消费不达预期，猪价将承压回调。 总体来看，国庆临近，下游需求增加，市场备货增加；同时，月末猪企增加出栏量，散户出栏情绪有所提高，叠加国家政策调控的决心，若市场需求复苏不及预期，后市猪价承压回落，若达到市场预期，猪价仍将维持震荡偏强。 关注点：国家抛储情况、集团场出栏情况、下游需求。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端5 2.1生猪供应5 2.2生猪出栏7 2.3猪肉收储和抛储情况8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费11 四、总结12 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止9月25日当周，国家发改委已经累计投放三次储备猪肉，共计 6.61万吨，若要在9月份完成累计投放储备肉20万吨的目标，或将在下周投放集中增加，叠加周末四大猪企宣布国庆节前增加生猪出栏，支持保供稳价，现货承压。近期受政策端影响，盘面增仓下跌，多空出现转换，当周01主力合约大幅下跌，收盘于22305元/吨，周环比降幅4.66%。现货方面依旧保持强势，周日全国外三元均价为24.52元/公斤，较上周上涨0.6元/公斤左右。 近期各地猪价均表现强势，地区间价差收窄，截止9月25日四川-河 南生猪价差0.5元/公斤，较上周下跌0.5元；广东和地河南价差为1.49元/ 吨，与上周基本持平。 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 26,000 2021年 2022年 12,000 24,000 8,000 22,000 4,000 20,000 0 -4,000 18,000 16,000 2022-02-22 -8,000 1月4日3月17日5月28日8月3日10月19日 2022-04-22 2022-06-22 2022-08-22 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：11-1价差（单位：元/吨）图8：1-3价差（单位：元/吨） 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022-02-222022-04-222022-06-222022-08-22 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-04-272022-06-272022-08-27 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 饲料端豆粕现货价格大幅上涨，最高达到5500元/吨；同时心机玉米减产预期仍在，玉米开秤价格高企，现货偏强运行，增加养殖成本。同时下游豆粕提货量大，本周日均提货量达到17万吨以上，玉米继续去库，养 殖企业备货需求增加，进一步推升饲料价格，截止9月16日当周，饲料价 格为3.66元/公斤，前一周为3.58元/公斤。临近国庆，生猪现货保持强势， 已经突破7月份高点，养殖利润再创今年新高，截止9月25日当周，自繁 自养利润下滑至898.92元/头，较前一周增加40.63元/头；外购仔猪养殖 利润为1066.11元/头，增加118.3元/头。截止9月16日，发改委猪粮比 为8.38，前一周为8.29，接近9：1的预警线。 总体来看，虽然目前养殖利润依然丰厚，但市场对明年二季度需求预期的不确定性，以及产能得持续恢复，养户目前补栏较为谨慎，更多愿意通过二次育肥赚取11-12月份的育肥差价，标猪价格稳中偏强，仔猪价格和二元母猪价格持续回落。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日3月18日5月21日7月24日10月1日1月1日3月18日5月21日7月24日10月1日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日10月30日1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日10月30日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，生猪产能从今年4月份开始止跌增加，7月份能繁母猪存栏量为4298.1万头，环比增加0.5%，同比下降5.35%。7月份规模场 新生健仔猪数为3428万头，环比增加0.4%，同比增加7.5%。第三方数据显示，我的农产品网8月份能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加 1.56%；涌益咨询8月份能繁母猪存栏量为1120612头，环比增加1.63%，总体来看明年的生猪供应充足。同时，8月份猪饲料产量为1067万吨，环比增加8.5%，7月份环比仅增加4%，除去8月份的二次育肥对猪饲料需求增加，可知8月份生猪存栏依然环比增加。8月份猪肉进口量为13.84万吨，同比增幅13.72%。 截止9月25日当周，二元母猪价格为1740.48元/头，较上周下降 4.76元/头；7Kg仔猪价格为463.1元/头，周环比下降-13.09元/头。 总体来看，能繁母猪产能充足，规模场新生健仔猪数量逐渐增加，下半年的生猪供应有保障。9-10月份二次育肥增加，且10月份之后生猪供应环比增加幅度明显，若9-10月份市场没出现价跌售猪现象，将抑制11-12月份猪价上涨幅度。 图13：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图14：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比变化 4298.1 0.49% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-062020-122021-062021-122022-062021-032021-072021-112022-032022-07 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图15：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图16：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2,500 5,0002,000 4,0001,500 3,0001,000 2,000500 1,000 1月1日3月16日5月24日7月31日10月11日 0 1月1日3月16日5月24日7月31日10月11日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图17：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图18：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 550 500 450 400 350 300 250 200 能繁母猪存栏量能繁环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 能繁母猪存栏量环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 2020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12020/2/12020/10/12021/6/12022/2/1 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图19：猪肉进口量（单位：万吨）图20：猪饲料产量（单位：万吨） 2022年2017年2018年 2019年2020年2021年 55 45 35 25 15 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月3月5月7月9月11月 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2生猪出栏 截止9月25日当周，全国生猪的出栏平均体重为124.98公斤，上一周为124.78公斤；从出栏体重占比情况来看，150公斤以上的大猪占比1.41%，上周1.3%，90公斤以下的育肥猪占比为0.86%，上周为0.95%，国庆节前大猪逐渐出栏比例增加，出栏体重整体有上升趋势，预计前期压栏猪和二育猪将逢高出栏。但随着天气转凉，市场对大猪的需求增加，且国庆节临近，市场备货需求增加；同时，月末猪企出栏增加，政策调控力度 加大，若需求不达预期，对现货价格将震荡回调。 图21：出栏体重（单位：头/公斤）图22：出栏占比（单位：%） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021年2022年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 90kg以下150kg以上(右轴) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日3月5日4月30日6月25日8月