PVC周度报告：基本面疲弱 PVC震荡回调

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 基本面疲弱PVC震荡回调 PVC周度报告2022年9月25日 分析师策略观点 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货震荡回调，原料端由于兰炭价格坚挺，电石继续向下空间有限，部分电石厂家受成本因素有减产预期，电石后期价格向下空间有限，原料端支撑较强。供应端PVC后期装置开工基本正常，短期供应预期增加，而需求受房地产低迷影响，PVC下游需求短期难有改善，PVC期货短期低位震荡概率较大。 一周市场回顾：本周PVC期货小幅下行。截止9月23日收盘，主力2301收盘价6100元，较9月16日收盘价6278下跌178元，主力在6000附近获得支撑。原油周内震荡下行，电石价格小幅震荡，乙烯价格回调。国内PVC企业开工小幅回落，PVC社会库存环比下降单同比去年仍处于高位水平。近期PVC下游企业开工有所提升，企业拿货有所增加，但整体需求增加依然有限。下游后续订单一般。下游对于市场高价货源抵触，工厂拿货依然谨慎，下游维持按单采购的进货方式。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 基本面疲弱PVC震荡回调 一、本周行情回顾 本周，聚氯乙烯期货震荡回落，主力合约2301在6000附近获得支撑。国际原油价格下行，乙烯价格回落，但电石价格相对平稳，PVC成本端压力不大。本周国内PVC装置开工小幅回落，但整体PVC供应相较稳定，后期PVC上游装置开工基本正常，亚洲市场PVC外盘走势偏弱，后期欧美货源到港预期增多，短期国内PVC近期出口有限。PVC部分下游现货企业开工并较前期小幅提升，但依然弱于往年同期，下游企业订单较差，企业拿货依然保持谨慎态度，大多企业依然维持随用随买的采购方式。 图表1：pvc01合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货大跌，截至周五，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油期货收于每桶78.74美元。尽管有美联储加息落地后利空出尽、俄乌局势升级等阶段性利多，但原油依旧延续了此前的弱势格局，价格创出近期新低。美联储货币政策的核心目的是抑制通胀，只要通胀继续高企，加息就不会停止，此前市场预期能源价格回落后CPI将下降从而降低加息压力，但美国8月CPI数据显示，美国核心CPI数据超出预期，这为能源价格回落后会否带动美国通胀回到可接受的范围增添了变数，也使得美联储何时放缓加息增添了不确定性。俄罗斯宣布部分动员后，俄乌冲突有升级迹象，但此前我们已经多次分析，不管俄乌冲突何时结束，美欧对俄罗斯的原油限价政策短期都不会改变，局势升级反而强化了欧美实施限价的决心。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周国内电石市场价格基本平稳，乌海地区主流贸易价格在3450-3500元/吨，生产企业出货顺畅，近期兰炭价格走势较强，电石生产企业成本压力增大，部分电石生产企业开工负荷出现下降。下游前期检修或者降负荷装置有所恢复，本周山西、河南、重庆、甘肃等地电石需求有所增加。由于供应减少，需求增加导致电石市场库存快速消耗，电石价格向下面临的支撑增强。预计生产企业在成本压力下，后期电石供应会有所缩减，电石价格向下空间有限。 亚洲乙烯：本周亚洲乙烯市场价格下行，由于后期欧美货源供应充足，市场对日韩两地货源的买盘意愿下降，东北亚乙烯市场商谈气氛清淡。四季度欧洲需求预期偏弱，美国当地乙烯价格持续走弱，美亚套利空间持续打开，下游生产企业对低价美国货源的采购积极性增加，新单成交气氛良好。10-11月美国、欧洲乙烯货源到港预期进一步增加，周内市场商谈重心持续向下。 （二）、装置和库存 1、PVC厂家开工小幅回落，社会库存环比下降 开工率：截止9月23日，本周PVC生产企业开工环比减少1.89%在75.59%，同比增加5.63%。其中电石法环比减少2.69%在75.04%，同比增加2.82%，乙烯法环比增加0.83%在77.52%，同比增加14.70%。 产量：国内少量PVC装置检修，PVC周内产量环比小幅下降，本周PVC 产量在42.08万吨，环比减少2.00%，同比增加9.76%。 库存：截至9月18日，国内PVC社会库存在37.2万吨，环比增加4.20%，同比增加112.69%；其中华东地区在30.9万吨，环比增加3.69%，同比增加117.76%；华南地区在6.3万吨，环比增加6.78%，同比增加90.91%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货震荡下行，国内下游需求较前期有所提升，市场整体看法有所转好，同时PVC现货价格连续下跌使得市场投机性买盘增加，加之部分下游企业入市补库，本周PVC现货成交有所提升。截至周五，电石法5型华东市场主流价格在6300元/吨。 2、国外市场 亚洲PVC本周价格继续持稳，尽管10月价格下调了90-180美元/吨，但需求仍表现疲软。据印度相关部门通知消息，受印度2家生产企业提出申请，将对其PVC进口施行价格保障。印度本周当地市场价格坚挺，价格增加1卢比在88-90卢比/公斤，来自市场的需求开始恢复，且8-9月进口量较少。由于自美国的远洋船货在12月底之前可能会明显增加，亚洲PVC现货价格预期走势依然偏弱。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周，随着部分企业节后复产，PVC制品企业开工有所提升，企业多维持中等负荷为主。下游硬制品企业开工依然较弱，软制品行业开工稳定。型材企业来看，各地房地产相关需求依然较弱，企业制品企业成品库存高，后续订单不足。型材企业维持刚需补库为主，少量企业选择低价补仓，制品库存维持中等偏上水平，海外出口订单较弱。 三、总结与展望 近期，PVC期货震荡回调，原料端由于兰炭价格坚挺，电石继续向下空间有限，部分电石厂家受成本因素有减产预期，电石后期价格向下空间有限，原料端支撑较强。供应端PVC后期装置开工基本正常，短期供应预期增加，而需求受房地产低迷影响，PVC下游需求短期难有改善，PVC期货短期低位震荡概率较大。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。