烯烃早报：宏观隐忧爆发，能化品重心下移

烯烃早报：宏观隐忧爆发，能化品重心下移 相关资讯 1、美元触及20多年来的最高水平，市场担心利率上升将导致主要经济体陷入衰退，从而减少对石油的需求，国际油价下跌至八个月来最低。11月布伦特跌4.31报86.15美元/桶，跌幅4.8%。2、欧美公布9月PMI数据，美国9月Markit服务业PMI和制造业PMI初值均高于预期，分别为3个月和2个月来新高。欧洲数据表现欠佳，欧元区9月制造业PMI初值录得48.5，为27个月来新低。德国9月制造业PMI初值录得48.3，为27个月来新低。英国9月服务业PMI录得49.2，跌破荣枯线，为2021年1月以来新低。3、据央视报道，当地时间9月25日周日，德国总理朔尔茨抵达卡塔尔首都多哈进行正式访问。他将和卡塔尔国家元首塔米姆、能源事务国务大臣卡比举行会晤，重点就德国从卡塔尔进口更多天然气进行磋商。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线倾斜向下，20日均线走平，60日均线倾斜向下，价格重新跌至多根均线之下。盘面趋势偏向下，多方力量趋弱。现货成交：现货市场交投气氛改善有限，石化出厂价格调整有限，贸易商价格多根据货源情况调整，节前持货意愿较强，下游工厂接盘谨慎，整体成交一般。LLDPE主流价格在8200-8650元/吨。华东拉丝主流价格在8120-8250元/吨。核心逻辑：即便当下基本面偏强，库存去化符合季节性特征。但远期合约上，市场并不交易此逻辑，而是把目光放到未来供需转向，以及宏观因素之上。同时多数工业品下游“金九”表现并不优异，只能评价为及格/良好，长期和短期都处于下降通道中。 操作建议：空单持有，L止损参考8300，PP止损参考8200。风险因素：油价暴涨，政策强刺激。 PVC 盘面表现：5日均、20日均线、60日均线均倾斜向下，但斜率有所不同，价格再次下穿多根均线。空头主导盘面。现货成交：国内PVC市场表现平静，主流市场价格继续略跌。宏观氛围平淡，市场参与者观望情绪浓厚。PVC现货市场供需后期存在一定压力，参与者操作谨慎。华东5型主流价格在6280-6420元/吨。核心逻辑：长期两方力量对抗中。一方是供需弱，尤其是需求，近远端均悲观情绪蔓延，难有实质性改善，拉扯着价格向下。另一方是成本坚挺，追溯到化工煤价格居高不下，兰炭、电石乃至PVC成本均较高，故而煤价不跌，PVC下方空间注定打不开。短期宏观利空袭来，盘面偏弱运行。 操作建议：空单继续持有，止损参考6400-6500。风险因素：地产相关政策强利好。 烯烃早报 2022年9月26日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 LL01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 PP01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL01-05合约价差 元/吨 600 450 300 150 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 0 -150 -300 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 PP01-05合约价差 元/吨 800 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 600 400 200 0 -200 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 LL-PP01合约价差 190120012101 2201 2301 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 20172018 20202021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V15价差 1801-18051901-1905 2101-21052201-2205 2001-2005 2301-2305 1400 1200 3.基差价差 元/吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 V01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 10008006004002000-200 5月20日 6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。