股指期货周报：市场量价萎缩，市场情绪持续偏弱

期货研究报告|股指期货周报2022-09-24 市场量价萎缩，市场情绪持续偏弱 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 地缘风险升级，海外紧缩加剧，权益市场大环境承压。疫情仍存在不确定性，国内经济呈现弱复苏。人民币汇率下行，资金谨慎，A股仍为存量资金博弈。美联储表态维持鹰派，美债利率上行，价值股表现优于成长股。行业方面，关注高景气度、低拥挤度的农林牧渔、煤炭、基础化工、电力设备板块。整体来看，近期风险聚集，股指短期承压，建议关注套利，多IH空IC。 核心观点 ■市场分析 本周，美股和A股指数延续下跌，道指跌4.00%，标普500指数跌4.65%，纳斯达克指数跌5.07%；上证指数跌1.22%，创业板指跌2.68%。 俄乌局势升级。陷入持久战的俄乌局势，9月初�现有利于乌方的突破。9月21日，俄罗斯总统普京就顿巴斯问题发表全国讲话，宣布即日起将在俄罗斯进行“局部军事动员”，乌克兰四个地区进行“入俄公投”，当前欧洲多国宣布暂停与俄罗斯的签证便利化协议，俄乌局势明显升级。 国内防疫注重精准防控。根据国务院联防联控机制有关部署，要求严格按照第九版防控方案和“九不准”要求，力求科学精准，用最短时间、最小代价控制疫情。具体措施包 括9月10日至10月31日，全国疫情防控措施将在第九版防控方案的基础上进行强化。文化和旅游部会同多部门研究起草了边境旅游管理办法，鼓励边境地区打造具有特色 的边境旅游目的地，明确边境旅游团队可以灵活选择�入境口岸。 美债利率上行，价值股表现优于成长股。本周美债利率强势上行，美股和A股均呈现 �价值股强于成长股的走势，美联储维持鹰派表态，预计利率维持强势，风险资产承压，价值股较成长股更为抗跌。 A股成交额处于地量。中美利差持续下行创新低，人民币汇率承压，A股成交额维持地量，权益市场资金谨慎。外资流�压力加大，两市融资余额下降，新成立基金份额维持低位，其中偏股型基金占比下滑，A股仍是存量资金博弈。 行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问题，欧洲深陷能源危机，关注新旧能源、农林牧渔板块；近期政府和相关部门�台 多项政策为地产纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；近期中美关系升级，美方扩大对华科技领域的限制，未来我国将大力发展军工、强化国家战略科技力量， 有利于军工、半导体板块长期维持高景气度。 多国央行激进加息，全球经济放缓。本月美联储再度加息75bp，联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%，点阵图显示，联储官员对明年利率预期的中位值为4.6%，高于之前市场预计峰值4.5%，联邦基金利率期货显示11月、12月将分别加息75bp、50bp。多国央行也跟随美联储进行了大幅加息，全球经济增长放缓不可避免，衰退预 期升温，抑制投资者风险偏好，风险资产调整。 总的来说，地缘风险升级，海外紧缩加剧，权益市场大环境承压。疫情仍存在不确定性，国内经济呈现弱复苏。人民币汇率下行，资金谨慎，A股仍为存量资金博弈。美联储表态维持鹰派，美债利率上行，价值股表现优于成长股。行业方面，关注高景气度、低拥挤度的农林牧渔、煤炭、基础化工、电力设备板块。整体来看，近期风险聚集，股指短期承压，建议关注套利，多IH空IC。 ■策略 股指中性，套利关注多IH空IC。 ■风险 中美关系、疫情、欧美货币政策、欧债危机、地缘风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况10 股市数据–国内股票市场估值情况11 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%7 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%7 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元8 图17:两市融券余额丨单位：亿元8 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍10 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍10 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点11 图33:IH主力合约走势丨单位：点11 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:I主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点12 图39:IF跨期价差丨单位：点12 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点13 图45:IM跨期价差丨单位：点13 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位：例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位：例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位：例14 图51:南非日新增确诊病例丨单位：例14 一周市场要闻回顾 1.商务部表示，1-8月，我国对外非金融类直接投资4927.6亿元人民币，同比增长7.2%（折合751.1亿美元，同比增长5.8%）。我国对外承包工程完成营业额6113.7亿元，同比增长2.3%；新签合同额8461.7亿元，下降5.9%。 2.1-8月，全社会用电量同比增长4.4%，其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长11.0%、1.4%、6.1%和15.8%；8月份，全社会用电量同比增长10.7%。 3.国家能源局发布数据销售，1-8月，全国主要发电企业电源工程完成投资3209亿元，同比增长18.7%；其中，太阳能发电1025亿元，同比增长323.8%，电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%。截至8月底，全国发电装机容量约24.7亿千瓦，同比增长8%；其中，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%；太阳能发电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长27.2%。 4.欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于下周正式公布。该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。 5.标普全球公司发布数据显示，欧元区9月制造业PMI初值为48.5，创27个月新低；服务业PMI初值为48.9，创19个月新低；综合PMI初值降至48.2，创20个月新 低，连续三个月处于荣枯线下方。 6.美国9月S&PGlobal制造业PMI初值为51.8，预期51.1，8月终值51.5，8月初值51.3；服务业PMI初值为49.2，预期45，8月终值43.7，8月初值44.1；综合PMI初值为49.3，预期46.1，8月终值44.6，8月初值45。 7.美国8月成屋销售总数年化480万户，为2020年5月以来新低，预期470万户，前值481万户修正至482万户。 8.美国上周初请失业金人数为21.3万人，预期21.8万人，前值自21.3万人修正至 20.8万人；四周均值21.675万人，前值自22.4万人修正至22.275万人；至9月 10日当周续请失业金人数137.9万人，预期140万人，前值自140.3万人修正至 140.1万人。 9.德国8月PPI同比上涨45.8%，环比上涨7.9%，均创1949年有记录以来最大涨幅。能源价格高企对PPI涨幅贡献最大，8月环比上涨20.4%，同比涨幅更是高达139%。 利率数据 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 周涨跌（左轴）2022-09-232022-09-16 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 -10 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 0.0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 5 4 3 2 1 0 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 周涨跌（左轴）2022-09-232022-09-16 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021 R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 50 40 30 20 10 0 -10 周涨跌（左轴）2022-09-232022-09-16 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：W