国内价格承压，出口回落，风电、汽车等内需有望回暖

国内价格承压，出口回落，风电、汽车等内需有望回暖 玻纤行业月报2022年8月 核心结论 证券研究报告 行业月报|建筑材料 2022年09月26日 国内：粗纱价格持续下跌，细纱价格历史新低。截止9月23日，粗纱方面无碱玻璃纤维纱均价4483元/吨，月度涨幅-717元/吨；中碱玻璃纤维纱均价5450元/吨，月度涨幅为-450元/吨；直接纱均价4050元/吨，月度涨幅为-650元/吨。因新产能集中投产，粗纱价格持续下跌。细纱方面，电子纱 均价7550元/吨，月度涨幅为-1700元/吨。前期大量投产后，整体供应量有所增加，加之下游PCB市场整体开工较低下，电子纱价格承压。 疫情多点散发扰动及投产高峰影响，行业库存持续攀升至历史偏高位置。8月玻纤行业整体库存为66.86万吨，同比上升48.95万吨，环比上升27.59万吨，受疫情影响下游开工企业发货放缓。 玻纤产能整体变化不大，粗纱投产局部变动，细纱投产略有延后。从实际投产情况来看，2022年国内供应端增量明显，在产产能处高位水平。粗纱方面，截止目前行业实际新增产能34万吨，分别为邢台金牛10万吨（3月）、 四川裕达3万吨（5月）、巨石成都15万吨（5月）、内江华原5万吨（7月）、重庆三磊12万吨（8月）；此外，泰山玻纤6万吨的产线冷修（5月）、重庆国际5万吨的产线冷修（9月）。整体上粗纱产能投放按计划推进，短期带来价格松动。细纱方面，截止目前共新增产能32.5万吨，分别为泰山玻纤6万吨（21年末）、建滔集团6万吨（1月）、中国巨石10万吨（6月）、重庆国际15万吨（6月）；除此之外还有泰山玻纤1.5万吨的产线冷修（1月）、巨石桐乡3万吨的产线冷修（7月）。对比投产计划看，中国巨石10万吨产能略有延后，使价格在6、7月有所回弹。 出口数量年内首次转负，与海外市场进入淡季有关，其中玻纤及制品价格同比仍保持上涨。2022年8月，我国玻纤及制品出口13.35万吨，同比下降17.1%，环比下降15.7%；出口均价为1971美元/吨，同比上升5.5%，环比下降0.3%。其中，粗纱出口数4.84万吨，同比下降31.6%，环比下降 14.9%；出口均价为1075美元/吨，同比下降3.6%，环比下降2.2%，环比回落系国内价格下降带来出口竞争加剧。对比国内外粗纱价格涨幅，1-8月月均涨幅为17.6%，而国内涨幅仅为2.3%，国外涨幅仍高于国内。 投资建议：出口转负但仍处于近几年较高水平，特别是价格韧性强，预计出口型公司业绩短期仍可保持稳定，更重要的是欧洲能源危机下本土产能或在成本压力下持续退出市场中期有利于国内企业全球份额提升。内需方面，国内1-8月风机招标量为80.76GW，同比上升157%，高速增长。汽车销量同比回升至20%上，有望带动Q4国内粗纱需求见底回升。建议关注中国巨石 长海股份。 风险提示：疫情风险、汇率波动、海外经济快速衰退、市场恢复不及预期。 分析师 李华丰S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：首笔专项款落地，保交楼加速，看好地产竣工链反弹—建材行业周报20220919-202209232022-09-26 建筑材料：竣工数据同比大幅收窄，看好地产链反弹—建材行业周报20220912-20220916 2022-09-18 建筑材料：保交房进入深水期，看好地产链反弹—建材行业周报20220905-202209092022-09-11 索引 内容目录 一、国内：粗纱持续下跌，细砂历史新低4 1.1价格：粗纱持续下跌至历史低位，细砂历史新低4 1.2库存：疫情多点散发，投产高峰，行业库存处于历史偏高位置4 1.3产能：玻纤产能整体变化不大，粗纱投产局部变动，细纱投产略有延后5 1.4下游需求：风电招标数据持续旺盛，带动下游玻纤需求7 二、出口：制品及粗纱出口数量持续下跌8 2.1玻纤及其制品：出口数量持续下跌，价格微升8 2.2粗纱：出口数量持续下跌，价格高位松动8 三、行业动态10 四、相关标的11 4.1中国巨石：成本构筑竞争护城河，高端品类扩张打造全球龙头11 4.2长海股份：深耕海外迎需求景气，产能提升驱动业绩持续增长11 五、风险提示12 图表目录 图1：无碱玻纤价格（元/吨）4 图2：直接纱价格（元/吨）4 图3：中碱玻纤价格(元/吨)4 图4：电子纱价格(元/吨)4 图5：玻纤行业库存（万吨）5 图6：玻纤总产能（万吨）5 图7：粗纱产能（万吨）6 图8：细纱产能（万吨）6 图9：风电新增装机量（万千瓦）及同比增速（%）7 图10：风机招标容量（MW）7 图11：玻璃纤维纱及制品出口数量（吨）8 图12：玻璃纤维纱及制品出口价格（美元/吨）8 图13：玻璃纤维纱及制品出口金额（万美元）8 图14：玻璃纤维粗纱出口数量（吨）9 图15：玻璃纤维粗纱出口金额（万美元）9 图16：玻璃纤维粗纱出口价格（美元/吨）9 图17：国内外粗纱价格涨幅对比9 图18：中国巨石业绩（亿元）及增速11 图19：中国巨石PEBand11 图20：长海股份业绩及增速12 图21：长海股份PEBand12 表1：22年产能预期投放统计6 表2：行业实际投产情况7 一、国内：粗纱持续下跌，细砂历史新低 1.1价格：粗纱持续下跌至历史低位，细砂历史新低 粗纱价格持续下跌至历史低位，细纱价格历史新低。粗纱方面，截止9月23日，无碱玻 璃纤维纱均价4483元/吨，同比下降2277元/吨，月度涨幅-717元/吨；中碱玻璃纤维纱 均价5450元/吨，同比下降250元/吨，月度涨幅为-450元/吨；直接纱均价4050元/吨，同比下降2058元/吨，月度涨幅为-650元/吨。 细纱方面，截至9月23日，电子纱均价7550元/吨，同比下降9450元/吨，月度涨幅为 -1700元/吨。 图1：无碱玻纤价格（元/吨）图2：直接纱价格（元/吨） 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 图3：中碱玻纤价格(元/吨)图4：电子纱价格(元/吨) 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 1.2库存：疫情多点散发，投产高峰，行业库存处于历史偏高位置 疫情多点散发扰动及投产高峰影响，行业库存持续攀升至历史偏高位置。截止2022年8 月底，行业库存为66.86万吨，同比上升48.95万吨，环比上升27.59万吨。因疫情发货受影响，8月库存有所上升。 图5：玻纤行业库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 22-07 22-05 22-03 22-01 21-11 21-09 21-07 21-05 21-03 21-01 20-11 20-09 20-07 20-05 20-03 20-01 19-11 19-09 19-07 19-05 19-03 19-01 18-11 18-09 18-07 18-05 18-03 18-01 17-11 17-09 17-07 0 行业库存（万吨） 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 1.3产能：玻纤产能整体变化不大，粗纱投产局部变动，细纱投产略有延后产能有序扩张，粗纱稳步投产，细纱略有滞后。截至2022年8月，玻纤总产能达到743.7万吨，较年初增加79万吨，同比增加109万吨，同比增幅为14.86%；其中在产产能664.1 万吨，冷修产能79.6万吨。 具体来看，粗纱总产能达到614万吨，较年初增加45万吨，同比增加69万吨，同比增 幅为13.94%；其中在产产能538.7万吨，冷修产能75.3万吨； 细纱方面，总产能达到129.7万吨，较年初增加34万吨，同比增加40万吨，同比增幅为 41.86%；其中在产产能125.4万吨，冷修产能4.3万吨。 图6：玻纤总产能（万吨） 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 16-01 200 在产：万吨同比增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 21-04 21-11 22-06 -10% 16-08 17-03 17-10 18-05 18-12 19-07 20-02 20-09 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 图7：粗纱产能（万吨）图8：细纱产能（万吨） 600 500 400 300 200 100 16-01 16-08 17-03 17-10 18-05 18-12 19-07 20-02 20-09 21-04 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 21-04 21-11 22-06 -10% 140 120 100 80 60 40 20 16-01 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 21-11 22-06 -20% 16-08 17-03 17-10 18-05 18-12 19-07 20-02 20-09 在产：万吨同比增速在产：万吨同比增速 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 从实际投产情况来看，2022年国内供应端增量明显，在产产能处高位水平。细纱方面，截止目前共新增产能32.5万吨，分别为泰山玻纤6万吨（21年末投产）、建滔集团6万 吨（1月中上旬）、中国巨石10万吨（6月18日）、重庆国际15万吨（6月29日）；除此之外还有泰山玻纤1.5万吨的产线冷修（1月底）、巨石桐乡3万吨的产线冷修（7月底）。对比投产计划看，中国巨石10万吨产能略有延后，也显示目前细纱供需矛盾较大，价格处于底部。综合看，细纱投放局部略有变动，整体变化不大。 粗纱方面，截止目前行业实际新增产能34万吨，分别为邢台金牛10万吨（3月28日投 产）、四川裕达3万吨（5月20日）、巨石成都15万吨（5月28日投产）、内江华原5万 吨（7月8日）、重庆三磊12万吨（8月下旬）；此外，泰山玻纤6万吨的产线冷修（5月）、重庆国际5万吨的产线冷修（9月）。综合看，粗纱投放局部略有变动，整体变化不大。 表1：22年产能预期投放统计 22年电子纱产能投放 时间 公司 产能规模（万吨） 1月 泰山玻纤 6 1月 建滔集团 6 3月 中国巨石 10 四季度 台玻集团 4 建滔集团 5 合计 31 22年粗纱产能投放 时间 公司 产能规模（万吨） 3月 重庆三磊 12 邢台金牛 10 7月 重庆国际 15 8月 巨石桐乡（冷修） 10 巨石成都 12 9月 巨石埃及（冷修） 12 10月 重庆国际 5 合计 32 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 表2：行业实际投产情况 细纱投产及冷修情况 状态 时间 公司 产能规模（万吨） 投产 21年末 泰山玻纤 6 1月中上旬 建滔集团 6 6月18日 中国巨石 10 6月29日 重庆国际 15 冷修 1月底 泰山玻纤 1.5 7月底 巨石桐乡 3 合计新增 32.5 粗纱投产及冷修情况 状态 时间 公司 产能