出口高位季节性回落，风电、汽车等内需有望改善

行业月报|建筑材料 行业月报|建筑材料 西部证券 2022年07月26日 出口高位季节性回落，风电、汽车等内需有望改善 玻纤行业月报2022年6月 证券研究报告 2022年07月26日 ●核心结论 国内：粗纱价格高位松动，细纱价格筑底回升。粗纱方面，截至2022年7月22日，无碱玻璃纤维纱均价6117元/吨，月度涨幅为-332元/吨;中碱玻璃纤维纱均价5900元/吨，本月价格维持不变；直接纱均价5650元/吨，月度涨幅为-350元/吨，因新产能集中投产，粗纱价格高位松动。细纱方面，截至2022年7月22日，电子纱均价9550元/吨，月度涨幅为50元/吨，疫情后华东地区PCB生产逐步恢复，下游需求转好，电子纱价格筑底回升。 疫情扰动，库存略有上升。6月玻纤行业整体库存为44.71万吨，同比上升21.69万吨，环比上升5.44万吨，受疫情影响下游开工企业发货放缓。 粗纱产能按计划投放，细纱产能投放略有延后。从实际投产来看，粗纱方面，截至目前行业实际新增产能37万吨，分别为邢台金牛10万吨(3月28日)、四川裕达3万吨(5月20日)、巨石成都15万吨(5月28日)、重庆三磊10万吨(6月27日)、内江华原5万吨(7月8日)；此外，泰山玻纤6万吨的产线冷修(5月)。整体上粗纱产能投放按计划推进，短期带来价格松动。细纱方面,截至目前新增产能35.5万吨，分别为泰山玻纤6万吨（21年末投产）、建滔集团6万吨（1月中上旬）、中国巨石10万吨（6月18日）、重庆国际15万吨（6月29日），除此之外还有泰山玻纤1.5万吨的产线冷修（1月底）。对比投产计划，中国巨石10万吨产能略有延后，支撑价格短期止跌回升。 出口增速有所回落，与海外市场进入淡季有关，其中粗纱、玻纤及制品价格同比仍保持上涨。2022年6月，我国玻纤及制品出口16.94万吨，同比增长15.6%，环比下降10.0%，同比增速有所放缓；出口均价为1943美元/吨，同比上升5.3%，环比上升3.3%。 其中，粗纱出口5.96万吨，同比下降4.8%，环比下降12.84%；出口均价为1135美元/吨，同比增长10.6%，环比下降1.5%，环比回落系国内价格松动带来出口竞争加剧。对比国内外粗纱价格涨幅，1-6月月均涨幅为23.8%，而国内涨幅仅为6.8%，国外涨幅仍高于国内。 投资建议：出口景气虽因季节性有所走弱，但仍处于较好位置，出口型公司业绩韧性较强，更重要的是欧洲能源危机下本土产能或在成本压力下持续退出市场有利于国内企业全球份额提升。内需方面，国内风电招标同比高速增长1-6月为65.88GW，同比上升169.19%，汽车销量同比回升至20%上，有望带动国内粗纱需求见底回升。建议关注中国巨石（中报预告H1同比增长55-65%）、长海股份（中报预告H1同比增长59%-69%）。 风险提示：疫情导致的经济风险、汇率波动风险、海外经济快速衰退。 分析师 李华丰S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：华东水泥价格回升，把握底部布局机会—建材行业周报20220718-20220722 2022-07-24 建筑材料：华东地区水泥企稳回升，把握底部布局机会—建材行业周报20220711-202207152022-07-17 建筑材料：熟料价格淡季出现上涨，预计Q3盈利出现拐点—水泥行业动态跟踪报告2022-07-12 索引 内容目录 一、国内：粗纱高位松动，细纱筑底回升4 1.1价格：粗纱高位松动，细纱筑底回升4 1.2库存：疫情扰动，库存略有上升4 1.3产能：粗纱产能投放局部变动整体不变，细纱产能投放略有延后5 1.4下游需求：6月风电招标数据持续超预期，带动下游玻纤需求7 二、出口：制品持续景气，粗纱高位松动8 2.1玻纤及其制品：量稳价升，需求持续景气8 2.2粗纱：量价均呈现高位松动8 三、行业动态10 四、相关标的11 4.1中国巨石：成本构筑竞争护城河，高端品类扩张打造全球龙头11 4.2长海股份：深耕海外迎需求景气，产能提升驱动业绩持续增长11 五、风险提示12 图表目录 图1：无碱玻纤价格(元/吨)4 图2：直接纱价格(元/吨)4 图3：中碱玻纤价格(元/吨)4 图4：电子纱价格(元/吨)4 图5：玻纤行业库存（万吨）5 图6：玻纤总产能5 图7：粗纱产能（万吨）6 图8：细纱产能（万吨）6 图9：风电新增装机量（GW）及同比增速（%）7 图10：风机招标容量（GW）7 图11：玻璃纤维纱及制品出口数量（吨）8 图12：玻璃纤维纱及制品出口价格（美元/吨）8 图13：玻璃纤维纱及制品出口金额（万美元）8 图14：玻璃纤维粗纱出口数量（吨）9 图15：玻璃纤维粗纱出口金额（万美元）9 图16：玻璃纤维粗纱出口价格（美元/吨）9 图17：国内外粗纱价格涨幅对比9 图18：中国巨石业绩（亿元）及增速11 图19：中国巨石PEBand11 图20：长海股份业绩及增速12 图21：长海股份PEBand12 表1：22年产能预期投放统计6 表2：行业实际投产情况7 一、国内：粗纱高位松动，细纱筑底回升 1.1价格：粗纱高位松动，细纱筑底回升 粗纱价格高位松动，细纱价格筑底回升。粗纱方面，截至7月22日，无碱玻璃纤维纱均 价6117元/吨，同比下降544元/吨，月度涨幅-332元/吨；中碱玻璃纤维纱均价5900元/ 吨，同比下降300元/吨，月度涨幅为0元/吨；直接纱均价5650元/吨，同比下降350元 /吨，月度涨幅为-250元/吨。 细纱方面，截至7月22日，电子纱均价9550元/吨，同比下降7450元/吨，月度涨幅为 50元/吨。 图1：无碱玻纤价格(元/吨)图2：直接纱价格(元/吨) 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021202220182019202020212022 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 图3：中碱玻纤价格(元/吨)图4：电子纱价格(元/吨) 6,300 6,200 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021202220182019202020212022 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 1.2库存：疫情扰动，库存略有上升 华东疫情扰动，行业库存略有上升。截止2022年6月底，行业库存为44.71万吨，同比 上升21.69万吨，环比上升5.44万吨，受疫情发货影响6月库存有所上升。 图5：玻纤行业库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 22-05 22-03 22-01 21-11 21-09 21-07 21-05 21-03 21-01 20-11 20-09 20-07 20-05 20-03 20-01 19-11 19-09 19-07 19-05 19-03 19-01 18-11 18-09 18-07 18-05 18-03 18-01 17-11 17-09 17-07 0 行业库存（万吨） 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 1.3产能：粗纱产能投放局部变动整体不变，细纱产能投放略有延后 产能有序扩张，粗纱稳步投产，细纱略有滞后。截至2022年6月，玻纤总产能达到736.7 万吨，较年初增加72万吨，同比增加117万吨，同比增幅为18.88%；其中在产产能660.1 万吨，冷修产能76.6万吨。 具体来看，粗纱总产能达到607万吨，较年初增加38万吨，同比增加77万吨，同比增 幅为14.53%；其中在产产能531.7万吨，冷修产能75.3万吨； 细纱方面，总产能达到129.7万吨，较年初增加34万吨，同比增加40万吨，同比增幅为 44.59%；其中在产产能128.4万吨，冷修产能1.3万吨。 图6：玻纤总产能 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 16-01 200 在产：万吨同比增速 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 21-04 21-11 22-06 -10% 16-08 17-03 17-10 18-05 18-12 19-07 20-02 20-09 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 图7：粗纱产能（万吨）图8：细纱产能（万吨） 600 500 400 300 200 100 16-01 16-08 17-03 17-10 18-05 18-12 19-07 20-02 20-09 21-04 21-11 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 22-06 -10% 140 120 100 80 60 40 20 16-01 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 22-06 -20% 在产：万吨同比增速 16-08 17-03 17-10 18-05 18-12 19-07 20-02 20-09 21-04 21-11 在产：万吨同比增速 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 从实际投产情况来看，细纱方面截止目前共新增产能35.5万吨，分别为泰山玻纤6万吨 （21年末投产）、建滔集团6万吨（1月中上旬）、中国巨石10万吨（6月18日）、重庆国际15万吨（6月29日）；除此之外还有泰山玻纤1.5万吨的产线冷修（1月底）。对比 投产计划看，中国巨石10万吨产能略有延后，也显示目前细纱供需矛盾较大，价格处于底部。 粗纱方面，截止目前行业实际新增产能37万吨，分别为邢台金牛10万吨（3月28日投 产）、四川裕达3万吨（5月20日）、巨石成都15万吨（5月28日投产）、重庆三磊10 万吨（6月27日）、内江华原5万吨（7月8日）；此外，泰山玻纤6万吨的产线冷修（5月）。综合看，粗纱投放局部略有变动，整体变化不大。 表1：22年产能预期投放统计 22年电子纱产能投放 时间 公司 产能规模（万吨） 1月 泰山玻纤 6 1月 建滔集团 6 3月 中国巨石 10 四季度 台玻集团 4 建滔集团 5 合计 30 22年粗纱产能投放 时间 公司 产能规模（万吨） 3月 重庆三磊 12 邢台金牛 10 7月 重庆国际 15 8月 巨石桐乡（冷修） 10 巨石成都 12 9月 巨石埃及（冷修） 12 10月 重庆国际 5 合计 76 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 表2：行业实际投产情况 细纱投产及冷修情况 状态 时间 公司 产能规模（万吨） 投产 21年末 泰山玻纤 6 1月中上旬 建滔集团 6 6月18日 中国巨石 10 6月29日 重庆国际 15 冷修 1月底 泰山玻纤 1.5 合计新增 35.5 粗纱投产及冷修情况 状态 时间 公司 产能规模（万吨） 投产 3月28日 邢台金牛 10 5月20日 四川裕达 3 5月28日 巨石成都 15 6月27日 重庆三磊 10 7月8日 内江华原 5 冷修 5月 泰山玻纤 6 合计新增 37 资料来源：卓创资讯、西部证券研发中心 1.4下游需求：6月风电招标数据持续超预期，带动下游玻纤需求 招标数据持续超预期，支撑风电领域玻纤需求。2022年6月我们统计到风机招标量为20