科创板三周年总结短报告

市场研读| 2022/07 中国：科创板 摘要 2022年7月22日，科创板迎来开市三周年。 n三年来，科创板规模不断扩大 三年来，科创板在促进资本和产业有效对接方面发挥了举足轻重的作用，为科创属性企业发展提供了新的平台，为我国科技创新注入了强大资本动能。 自2019年7月22日科创板开市以来，三年来科创板实现了快速发展，上市公司队伍不断壮大，注册制试点改革稳步推进，为全面注册制的推进以及多层次资本市场的建立带来了丰富经验。三年间，科创板上市公司由首批25家扩容至437家，总市值突破6万亿元，数量增速远超上证主板和深圳主板，已经成为中国资本市场的重要组成部分。 科创板定位“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”，是对于主板和创业板的有效补充，是我国多层次资本市场的重要组成部分。回顾科创板开板三年来的历程，科创板是全面注册制改革的重要一环，通过进一步优化上市环节、提高发审效率，为科创企业融资提供更加高效便捷的通道，让投资者分享其成长价值，让更多资金向科技创新领域集中，更好解决科技领域‘卡脖子’问题。”科创板交易制度创新、询价制度创新以及做市商制度创新，对于完善我国资本市场制度积累了宝贵经验，特别是做市商制度，在提高交易效率的同时，有利于科创板进一步做大做强。未来科创板上市公司，通过积极攻克一批“卡脖子”技术难题，突出科创属性，进而带动实体经济发展。 n科技属性是科创板的核心标志 科技属性是科创板上市公司所具备的最重要的属性,科创板公司的高额研发投入不仅促进了公司获得营业收入及利润的增长，也促进了中国在高科技领域的发展。 n科创板做市商制度落地 科创板引入做市商制度将更高效地满足机构投资者大宗交易需求，增加市场流动性，将实现上市公司、投资者和券商的“三赢”。 对于公司来说，科创板做市商落地，有助于扩大公司做市业务规模，提升业务收入，吸引社会资本投入国家科技创新等重点领域。对于投资者，可以解决信息不对称问题，减少投资者的投资风险，对于券商，可以提升综合金融服务能力，更高质量地支持实体经济发展，并提高在国际市场的竞争力。 三年来，科创板规模不断扩大，投资活跃度高 三年来，科创板规模数量不断增加，已经成为中国资本市场的重要组成部分，未来随着限售股大量解封和做市商制度的落地，科创板活跃度将被进一步激发 7月22日，科创板迎来开市三周年。科创板的设立与发展，为诸多存在融资需求的科创型企业提供了更多融资渠道，使资金配置更加合理，更好地服务于实体经济的发展。 n科创板规模不断壮大，成为中国资本市场的重要推动力量 自2019年7月22日科创板开市以来，三年来科创板实现了快速发展，上市公司队伍不断壮大，注册制试点改革稳步推进，为全面注册制的推进以及多层次资本市场的建立带来了丰富经验。 三年间，科创板上市公司由首批25家扩容至437家，总市值突破6万亿元，数量和增速远超上证主板和深圳主板，已经成为中国资本市场的重要组成部分。 n科创板活跃度高于沪深主板，未来仍有增长潜力 随着科创板三周年的到来，科创板即将迎来新一轮的解禁高峰，从中长期看，随着科创板限售股大量解禁，流通股数量的增加，有望进一步提升科创板交易活跃度，增强机构投资者增配意愿，有利于科创板进一步扩大空间和规模。近一年内，科创板周换手率显著高于沪深主板换手率，证明科创板相比沪深主板交易活跃性强，未来随着做市商制度的落地，科创板的活跃度潜力将被进一步激发。 新上市公司所在板块情况（家），2019-2022年7月 主要板块换手率均值对比（%），2021-2022年7月 科创板专注于高新技术领域 科创板上市公司主要分布在新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域和生物医药领域等高精尖技术领域，以研发能力作为公司的核心竞争力，构建技术护城河 科技属性是科创板上市公司所具备的最重要的属性,科创板公司的高额研发投入不仅促进了公司获得营业收入及利润的增长，也促进了中国在高科技领域的发展。 n科创板上市公司科技属性高，以硬核科技推动中国经济发展 科创板公司主要分布在四大领域分别为新一代信息技术领域（包括半导体、集成电路、人工智能、云计算、物联网等）、高端装备领域（包括智能制造、航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备及相关服务等）、新材料领域（包括先进有色金属材料、高性能复合材料、前沿新材料及相关服务等）和生物医药领域（包括生物制品、高端化学药、高端医疗设备及相关服务等），科创板为这些领域的优质科创企业提供了更好的发展平台，同时企业的发展也助力推动了中国科技的发展。 n科创板公司高额研发费用率，促进公司营收及利润高增长 2019年至2021年间科创板的研发费用率显著高于创业板及沪深主板，高额的研发投入促进企业技术创新及积累，不断攻坚卡脖子领域，逐步构建技术护城河，为未来企业营业收入及净利润增长打下坚实基础。 主板 科创板营收利润实现高增长 三年来科创板“硬科技”底色持续彰显，助力公司整体业绩快速增长，科创板公司整体营收和净利润增幅实现三年连续上涨，成为实体经济高质量发展的生力军 科创板营收及归母净利润变化情况，2019-2021年 科创板未来发展被普遍看好 科创板上市公司首发市盈率远远高于沪深主板上市公司以及创业板上市公司，超高首发市盈率体现广大投资者对于科创板上市公司未来成长的普遍看好 科创板首发募集资金及占全部A股比例 A股主要板块首发首发市盈率 科创板涌现出一批细分领域龙头企业 科创板成立三年来，已经涌现出一批半导体、新能源、生物医药等行业的细分领域龙头企业，龙头公司研发和运营已进入可持续的良性通道 科创板服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，成立三年来，涌现出一批半导体、新能源、生物医药等行业的细分领域龙头企业。 n科创板定位于高新科技行业，龙头公司实现高速发展 截至2022年6月20日，以科创板的市值前十大公司为例，排名前五的公司为中芯国际、晶科能源、天合光能、大全能源和百济神州-U集中在半导体、新能源、生物医药三个高新科技行业。前十大公司中，共有4家半导体企业、3家新能源企业，另外其他前十大企业主营业务为生物医药、国产办公软件和智能手机等高新技术行业，且大多为细分领域的的龙头代表。 n科创板公司盈利能力持续提升，研发科研进入可持续阶段 科创板创立三年以来，上市企业在业绩和运营能力上取得了切实的进步，以市值前十大公司为例，2019至2021年间，仅有时代电气一家公司的营业总收入年复合增长率为负，市值前十大公司营业总收入平均年复合增长率达到了38.7%。净利润方面，仅有晶科能源和时代电气两家公司复合增速为负，市值前十大公司净利润平均年复合增长率达到99.0%，表明科创板上市公司凭借技术优势已经拥有较强的盈利能力，高新技术研发攻坚进入可持续阶段，成长性远高于其他板块。 科创板市值前十龙头公司总结，截至2022年6月20日 科创板制度体系不断创新和完善 三年来，科创板制度体系围绕“硬科技”特色不断完善，并不断进行创新性的探索改革，不仅为中国科技企业支撑起一片新天地，也为中国资本市场改革起到了示范效应 科创板充分发挥改革“试验田”作用，三年来，科创板的制度体系逐步完善，一系列创新制度和模式落地，为“硬科技”企业支撑起一片新天地，助力我国资本市场转型升级。 n创新制度持续落地，突出“硬科技”特色 三年来，创新和完善制度体系始终是科创板建设的主线，涉及发行上市、信息披露、持续监管等方面，不断突出科创板“硬科技”特色。2020年3月，《科创属性评价指引（试行）》和《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》相继发布，提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系。2021年，证监会发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》，修订后的科创属性评价指标新增研发人员超过10%的指标，将由原来的“3+5”变为“4+5”；同时，建立负面清单制度，明确限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。 科创板的创立和完善为中国资本市场改革起到了示范效应，对于中国资本市场的深化改革意义重大。2019年1月份，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，2022年5月份证监会发布《科创板股票做市交易业务试点规定》，2022年7月15日，科创板做市商业务正式落地施行。 科创板制度体系完善历程 n2019年1月，《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》清晰指出，科创板作为面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的新生板块，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。 2019年 n2020年3月，《科创属性评价指引（试行）》和《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》相继发布，提出由“3+5”的“常规指标+例外条款”组成的科创属性评价指标体系，进一步明晰了科创属性的把握维度，便利企业自主判断是否符合科创板定位。 2020年 n2021年7月，证监会进行《科创属性评价指引（试行）》以及交易所相关审核规则的修改，具体包括以下方面：一是新增研发人员占比超过10%的常规指标，以充分体现科技人才在创新中的核心作用。修改后将形成“4+5”的科创属性评价指标。 2021年 二是按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立负面清单制度。 三是在咨询委工作规则中，完善专家库和征求意见制度，形成监管合力。四是交易所在发行上市审核中，按照实质重于形式的原则，重点关注发行人的自我评估是否客观，保荐机构对科创属性的核查把关是否充分，并做出综合判断。 n2022年7月15日，上交所发布并施行《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。至此，券商可根据上述规则及证监会5月份发布的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》相关要求，进行一系列技术测试和递交做市交易业务资格申请。标志着科创板做市商业务的正式落地实施。 2022年 科创板做市商制度落地 经过三年发展，科创板做市商制度逐步成型落地，填补了A股无做市交易制度的空白，标志着我国资本市场制度进一步向成熟迈进 2022年7月15日，上交所发布并实施《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排，标志着科创板做市交易正式落地。 n科创板做市商业务的落地标志着我国资本市场制度进一步向成熟迈进 目前，包括纽交所、纳斯达克、伦敦交易所等海外成熟股票市场的交易制度基本以做市商制和竞价交易制相结合的混合交易制度为主，科创板的做市商制度是资本市场推行全面注册制和市场化改革的一个重要举措，最大的意义在于能够进一步提升市场的交易活跃度。做市商制度在科创板试点落地充分发挥了科创板改革“试验田”作用，完善资本市场交易制度，将推动我国资本市场制度建设进一步向成熟迈进。 科创板引入做市商制度将更高效地满足机构投资者大宗交易需求，增加市场流动性，实现上市公司、投资者和券商的“三赢”。对于公司来说，科创板做市商制度落地，有助于扩大公司做市业务规模，提升业务收入，吸引社会资本投入国家科技创新等重点领域。对于投资者，可以解决信息不对称问题，减少投资者的投资风险，对于券商，可以提升综合金融服务能力，更高质量地支持实体经济发展，并提高在国际市场的竞争力。 混合型做市商业务模式图 双边报价 做