2022证券业发展报告发布，上半年保险销售人员锐减

市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300跌1.95%，上证综指跌1.22%，创业板指数跌2.68%。沪深两市A股日均成交额6529.15亿元，较上周-18.73%，两融余额15880.44亿元，较上周-0.18%。 证券：本周券商指数下跌1.54%，跑赢大盘0.41pct。个股表现：国君+0.92%、华泰+0.24%、中信-0.33%、国联-0.39%、东方-1.48%、中金-2.96%、广发-4.53%、东财-7.67%。本周中证协发布《证券业发展报告》，聚焦协会调研的增量信息：（1）人员结构上看，重点信息如下：1、行业人数略增，人员增长呈现头部效应。发展报告指出，2021年末证券行业登记从业人员数量为35.98万人，同比小幅上涨（+3.75%），机构和部门上出现分化，人员增长主要集中在大型公司及总部。2、行业从业人员素质整体提升。36岁以上的成熟人才占比有所提升，证券行业司龄10年以上员工趋于稳定，从业人员学历结构不断优化，专业化水平不断提升，国际化人才占比有所上升。3、不同业务线来看，2021自营业务人员扩容最为明显。2021投行业务人员规模同比约+13%，自营条线人员同比约+24%，研究及机构销售人员同比增长超15%，资管托管条线人员同比约+17%，内控条线人员同比约+9%。4、技术人员数量始终保持高增速。近两年，证券公司信息技术人员规模持续增长，均保持15%以上增幅，2021年增幅近20%。（2）组织结构上看，重点信息如下：1、2021年有97家证券公司进行了组织架构调整，以证券经纪、投行、自营投资业务条线为主。44.3%调整证券经纪业务条线，主要包括加强投顾、产品方面的队伍建设等，进一步推进财富管理转型。 布局中小企业融资业务。40.21%调整投行业务条线，主要包括增设投行业务部门、布局中小企业融资业务等。26.8%对自营投资业务条线做出调整。2、分公司上，区域分公司占据绝对份额。2021年新设121家、撤销24家，2021年底分公司总数量为1905家。其中，以经纪业务为主的区域分公司占比93.8%，承销保荐及资管业务为主的专业分公司占比为6.2%。3、营业部上，轻型化趋势较为明显。2021年新设171家、撤销208家，2021年底营业部总数为9880家。其中A类占比8.5%，B类22.7%，C类68.8%。4、子公司方面，84.5%证券公司成立了子公司，情况较为普遍。其中另类投资子公司77家、私募投资子公司68家、期货子公司66家。46.9%境内子公司收入占集团公司收入比重在10%以下。投资方面，我们的推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注中信建投。 保险：本周保险指数跌1.87%，跑赢大盘0.08pct，个股普遍下跌，中国太保-2.35%，中国平安-2.07%，中国人寿-0.58%，新华保险-0.47%，中国人保-0.20%；港股中国财险-4.20%，中国太平-3.74%，友邦保险-3.02%。十年期国债收益率为2.68，整体波动不大。本周，银保监会发布关于2022年上半年保险公司销售从业人员执业登记情况的通报，截至2022年6月底，全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的销售人员570.7万人，较2021年底减少71.2万人。其中，94家人身险公司执业登记销售人员401.4万人、占比70.3%；90家财产险公司执业登记销售人员169.3万人、占比29.7%。自1992年营销员制度引入我国以来，依赖“人海战术”的代理人渠道成为人身险规模扩张的主要动力，通过“增员获客”进行代理人“缘故单”开发成为险企一直以来的营销模式。但近年来代理人素质不过硬和客户需求的不匹配暴露了传统营销模式的弊端，寿险行业目前面临销售人员、销售渠道、销售理念等重要转变，险企纷纷开启代理人改革，清虚提质。由于过去二十多年形成庞大的代理人体量，以及固化的渠道发展模式，大型险企在改革中拥有较大的“惯性”，改革进程拉长。而在当前时点，专业化职业素养成为转型关键，各大险企以高质量增员为核心，打造分层营销队伍，高质量队伍的产能更为突出。未来险企将从多维度进行创新，例如平安交叉销售的成熟模式，以及独立代理人的试点，以此探索代理人高质量发展之路。当前各家公司PEV估值为：0.56（平安）、0.73（国寿）、0.39（太保）、0.33（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 证券时报：近期新股频频破发。Wind数据显示，9月19日至9月21日，8只注册制新股中就有6只上市首日破发，占比75%。9月以来，注册制新股上市后表现较弱，上市首日平均上涨11.49%，相比8月均值53.39%大幅下滑。对应的，9月创业板和科创板的网上打新人数均出现减少。 经济参考报：近年来，随着居民财富的增长和理财需求的提升，我国私募基金行业发展迅速，已成为资产管理行业的重要组成部分。针对行业发展中产生的一些乱象，央地监管部门积极采取行动，持续完善私募行业监管机制，加速推进底层穿透式监管，私募行业规范化程度不断提升。 （二）宏观资讯 发改委：将抓紧推动出台《鼓励外商投资产业目录（2022年版）》，引导外资投向先进制造、高新技术、现代服务等领域及中西部和东北地区；支持制造业外商投资企业进出口，引导制造业外商投资企业国内梯度转移。 央行金融市场司：8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制，为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 中国人民银行、银保监会、证监会联合发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》。 香港万得通讯社：美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.00%-3.25%。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。 央行：将持续完善宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险监测、评估和预警，开展宏观审慎压力测试，进一步丰富和优化宏观审慎政策工具箱，逐步扩大宏观审慎管理覆盖领域，防范金融体系的顺周期波动和风险的跨市场、跨部门传染。严格落实附加监管规定，加强对系统重要性银行的监测分析和风险评估，推动其持续满足附加资本和杠杆率要求，通过恢复处置计划提高风险管理和内控水平。继续研究推动建立系统重要性保险公司、系统重要性证券业机构评估与监管规则，进一步完善监管制度框架。把好市场准入关，建立风险预警和监管评级体系，加强监管协作，推动金控公司稳健经营。 银保监会：运用市场化法治化手段推动银行业减免服务收费。上半年21家主要银行为其他各类市场主体减免服务费用1375亿元，同比增长9.5%。下一步，银保监会将继续督促银行机构认真贯彻落实党中央、国务院有关决策部署，切实做好金融服务，通过管理提升、流程优化、技术进步等途径，向其他各类市场主体合理让利。 （三）保险行业 中汽协：8月乘用车市场依然保持较好活力，销量同比延续了快速增长势头。乘用车产销分别完成215.7万辆和212.5万辆，环比分别下降2.4%和2.3%，同比分别增长43.7%和36.5%。 中国政府网：四部委部署进一步做好阶段性缓缴社会保险费政策实施工作，明确自2022年9月起，各地可根据本地区受疫情影响情况和社会保险基金状况，进一步扩大缓缴政策实施范围。阶段性缓缴社会保险费政策到期后，可允许企业在2023年底前采取分期或逐月等方式补缴缓缴的社会保险费，补缴期间免收滞纳金。 乘联会：初步推算9月狭义乘用车零售市场在195万辆左右，同比增长23.3%，其中新能源零售在58万辆左右，同比增长73.9%，渗透率约29.7%。 证券时报：多家银行备战个人养老金账户系统测试，并在移动客户端上线专区先期宣传展示，只待“一声枪响”正式启动业务试点。 二、上市公司重要公告 【新华保险】2022年9月15日，公司股东复星国际减持公司0.26亿股H股股份，约占总股份0.84%。减持完成后复星国际及其一致行动人持有公司股份1.56亿股H股股份，持股比例4.99%。 【中国人保】本次限售股上市流通数量为29.90亿股，上市流通日期为2022年9月26日。 【友邦保险】（1）2022年9月19日，公司回购股份250万股，耗资1.78亿港元。（2）2022年9月20日，公司购回股份248.5万股，耗资1.8亿港元。（3）2022年9月21日，公司回购股份249.5万股，耗资1.8亿港元。（4）2022年9月23日，公司回购股份257万股，耗资1.78亿港元。（5）2022H1：新业务价值15.36亿美元（同比-13%），内涵价值营运溢利39.53亿美元（同比-2%），净利润32.23亿美元（同比+4%），总加权保费收入185.68亿美元（同比+3%），内含价值701.05亿美元（较年初-1%），净资产467.88亿美元（较年初-8%）。 【中国再保险】（1）子公司中国大地保险2022年1-8月原保费收入总额319.7亿元（同比+6.2%）。（2）2022H1：总收入838.42亿元（同比+1.38%），净利润16.81亿元（同比-58.09%），净资产888.94亿元（较年初-4.11%）。 【国泰君安】公司获准独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务资格。 【中信证券】公司为全资子公司CITIC Securities Finance MTN Co.,Ltd提供担保1.2亿美元，为全资子公司CSI MTN Limited提供担保0.5亿美元。 【华泰证券】因部分激励对象不再具备激励对象资格，公司需回购并注销其已获授但尚未解除限售的A股限制性股票。本次回购注销106万股，注销日期为2022年9月23日。 【红塔证券】公司股东云投集团自2022年3月4日至2022年9月18日期间，累计通过大宗交易方式减持了公司股份0.33亿股，占公司总股本0.70%，未开展集中竞价减持。 减持完成后，云投集团合计持股8.17亿股，持股比例17.33%。 【西部证券】（1）上交所同意公司成为上交所中证500ETF期权一般做市商。（2）自2022年9月19日起，公司成为深交所创业板ETF期权主做市商、深交所中证500ETF期权一般做市商。 【越秀金控】2022年9月16日，公司第六期核心人员持股计划完成了股票购买，累计购买公司股票424万股，占公司总股本0.08％，成交均价为6.1元/股。 【国信证券】中国证监会核准公司上市证券做市交易业务资格。 【五矿资本】实施2022年半年度权益分派：A股每股现金红利0.135元，现金红利发放日为2022年9月27日。 【申万宏源】（1）中国证监会核准申万宏源证券上市证券做市交易业务资格。（2）2022年9月21日，上海金融法院一审判决书判决科瑞天诚于判决生效之日起十日内向申万宏源证券支付本金18亿元及相关利息、违约金、利息滞纳金，申万宏源证券对科瑞天诚出质的股票及其对宁波金鼎的应收账款享有优先受偿权。 【东方财富】公司全资子公司天天基金因业务发展需要，与光大银行上海分行签署一年期合作协议。为确保协议的履行，公司为天天基金提供最高额连带责任保证担保。 【中油资本】公司副董事长、总经理蒋尚军先生辞职。董事会同意提名卢耀忠先生为非独立董事候选人。 【第一创业】公司股东协议转让股份暨权益变动进展情况：2022年9月19日，北京市人民政府国有资产监督管理委员会同意首创集团将其持有的第一创业4.6亿股股份转让给北京国管。 【江苏租赁】（1）公司股东堆龙荣诚减持计划减持时间已过半，截至2022年9月21日，累计减持公司股份581万股，约占总股本0.19%，减持计划尚未实施完毕。（2）