美债利率上行未止

证券研究报告 中泰宏观首席分析师陈兴博士 执业证书编号：S0740521020001 研究助理马骏博士 1 2022.09.26 欢迎关 陈注兴：宏观研究 中泰宏观陈兴团队 欢迎联系：陈兴马骏 chenxing@r.qlzq.com.cn 欢迎关注： 陈兴宏观研究 【海外经济系列】美债利率上行未止 近日，美国十年期收益率创11年来新高，日内最高突破3.8%，上升势头直逼4%。纵观全年，10年期美债收益率处于震荡上行势态，8月前收益率虽有短暂回落，主要是市场对于经济衰退进行定价，而持续上行主要由不断上升的加息预期所驱动。从历史情况来看，10年期美债收益率会领先于联邦基准利率上行，且利率终点会略高于联储基准利率高点。在9月议息会议中，美联储将2022年末联邦基金率预期进一步上调至4.4%，较6月高🎧100bp。而鲍威尔随后在新闻发布会中也指🎧，为坚决抗击通胀，四季度将还有100-125bp的加息空间。当前市场预期美联储11月和12月将分别加息75bp和50bp。鉴于当前利率水平与终端利率还有一定空间，我们预计，10年期美债收益率年内上行态势未止，存在突破4%的可能。 联邦基准利率和十年期美债利率（%） 10年期国债收益率 联邦基金目标利率 16 14 12 10 8 6 4 2 0 83/588/493/398/203/107/1212/1117/1022/9 市场预期美联储加息（%） 9月 11月 12月 23年2月 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 6/126/277/127/278/118/269/109/25 数据来源：WIND，CME，中泰证券研究所风险提示：经济下行，政策变动 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 3