行业周报：“能源独立”助推欧洲电动化加速，新技术引领结构性行情

投资建议 坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性仍然十足。结构上看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链仍然需要围绕个股成本和产品竞争力，配臵低成本优势龙头；零部件关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车关注车型周期向上的比亚迪等。 数据点评 本周价格上升比较多的是：碳酸锂（+2%）、海运BDI指数（+16.93%）。本周价格下降比较多的是：半导体产品与半导体设备（-3.84%）、铝价（-4.69%）、石墨化（高端）（-10%）。 行业点评 “能源独立”政策兜底，欧洲电动化趋势明确。9月23日，欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于下周正式公布。该计划将要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元，要求2030年底以前3000万辆零排放汽车上路。目前欧洲电车保有量仅约500万辆，我们以年2%淘汰率计算，欧洲电动车年复合需增长9%可达到2030年3000万台保有量目标。 锂电主线：围绕业绩确定性，从量-价-成本维度。从以量-价-成本三维度考量业绩确定性，电池：Q3开始成本有望逐步顺价，头部企业盈利能力有望进一步修复，材料端23年逐步下行，成本逐步下降。隔膜：量价利保持稳定，头部公司成本优势显著。负极：石墨化价格下降&一体化产能逐步释放，成本端压力逐步减小，23年单位盈利有上行空间。电解液：由于长单扰动因素，22Q4或为阶段性单位盈利底部，需23Q1验证。 锂电新技术：供需扰动因素小，有望引领结构性行情。相较于主线赛道，新技术增长确定性强，受供需扰动因素较小。1）PET：群雄逐鹿制造环节，23年或走出领头羊。PET具有成本&安全性优势，储能环节空间广阔。从产业化节奏看，设备端格局集中，制造端格局尚未清晰，众多厂商于今年7-8月下第一批设备订单，23年产能兑现度或出现分化，有望走出行业领头羊。 2）LIFSI：电解液超额利润关键环节，23年加速放量。高浓度锂盐&添加剂是实现快充方案之一，LIFSI有望加速放量，目前LIFSI单位盈利或超10万吨，出货量成为电解液厂商超额利润。3）连续式石墨化：负极成本差异化关键一环，技术有望突破。连续式石墨化有望将石墨化成本降低30%，显著拉开成本差异。前期石墨化度较低导致容量仅满足低端负极材料，头部领先厂商贝特瑞近期新投3条2000吨产线，品质端有望实现突破供应中端负极材料，规模化应用可期。4）钠电产业化继续推进，关注材料端边际变化。 近期多公司规划23年钠电规模化产能落地，反应对下游低速两轮、储能等领域放量信心，看好材料端主流体系层状氧化物+硬碳+铝箔+六氟磷酸钠带来的边际增量。 风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期等。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格本周上涨：9月23日，MB标准级钴报价25.88美元/磅，较上周上涨0.19%。MB合金级钴报价26.33美元/磅，较上周上涨1.06%。 2）锂盐价格本周上涨：9月23日，氢氧化锂报价48.5万元/吨，较上周上涨0.8%；碳酸锂报价51.0万元/吨，较上周上涨2.0%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）三元正极材料本周价格与上周持平：9月23日，三元正极 NCM523/NCM622/NCM811均价分别为33.25/34.5/39万元/吨，均与上周持平。 4）负极材料本周价格：9月23日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5元/吨， 人造石墨负极（高端）6.1-7.5万元/吨，与上周持平。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，与上周持平。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格：9月23日，六氟磷酸锂（国产）价格28万元/吨，较上周上涨0.72%；电池级EMC价格1.4万元/吨，与上周持平；DMC价格0.81万元/吨，与上周持平；EC价格0.93万元/吨，与上周持平；DEC价格1.4万元/吨，与上周持平；PC价格1.1万元/吨，与上周持平。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨、LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨，均与上周持平。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）隔膜价格：9月23日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米，均价与上周持平；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米，均价与上周持平；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：9月23日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲 2.1.1汽车 汽车：供应链紧张限制汽车产销。8月欧洲九国汽车销量58万辆，同比+8%，为今年以来首次实现同比正增长，环比-17%。1-8月累计销量584万辆，同比-12%，累计同比降幅持续收窄。销量降低主要因为车企面临零部件紧缺未缓解，俄乌冲突进一步恶化供应链紧张问题。在产量与库存持续改善情况下，降幅收窄表明汽车市场需求强劲。 电动车：市场出现结构性分化。8月欧洲九国电动车销量12.9万辆，同比+0%，环比-0.2%。1-8月累计销量117.9万辆，同比+3%，电动化渗透率20%。8月BEV销量7.9万辆，同比+8%，环比+6%。1-8月累计销量69.8万辆，同比+23%。8月PHEV销量5.0万辆，同比-10%，环比-9%。 1-8月累计销量48.1万辆，同比-16%。 2.2美国 汽车：8月汽车销量实现同比正增长。8月汽车销量112.8万辆，同比+3%，环比+0%，为今年以来首次实现同比正增长。1-8月累计销量900.6万辆，同比-15%，累计同比降幅收窄，表明市场需求强劲。截至8月底，库存约127万辆，同比+18.8%，环比+10.2%。 电动车：特斯拉一家独大。8月电动车销量8.3万辆，同比+53%，环比-3%。1-8月累计销量64.0万辆，同比+62%，渗透率7%。美国电动车市场特斯拉一家独大，市场占比达到56%。剔除特斯拉后销量为28.5万辆，同比+48%，表明其他车企电动化转型较快。 2.3国内 9月13-18日，乘用车市场零售、批发均逐渐走强，预计月末3天迎来冲量。9月13-18日，乘用车市场零售33.1万辆，同比增长28%，环比上周增长43%，较上月同期增长1%。乘用车市场批发38.5万辆，同比增长46%，环比上周增长46%，较上月同期增长21%。9月1-18日，乘用车市场零售79.4万辆，同比去年增长10%，较上月同期下降7%；全国乘用车厂商批发91.1万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长8%。 电车方面，9月12-18日电车上险环比迎来改善，后续迎来提速。9月3周，电车上险11.0w，同/环比+27.5%/ 3%，较上月同期+5.8%，渗透率28.1%。9月前三周（9.1-9.18）累计上险电车同/环比+53.3%/+7.1%，乘用车同/环比-1.6%/-7%。 2.4新车型 2.4.1小鹏G9：超快充全智能SUV，将接棒保时捷成时代标杆 9月21日，小鹏G9正式上市，定位中大型高端SUV。新车的长宽高4,891*1,937*1,680（1670）mm， 轴距2,998mm。 新车包括570 Plus/570 Pro/570 Max/702 Pro/702 Max/650性能版Pro/650性能版Max/650上市纪念版，共八款车型，售价30.99-46.99万元，将于10月底开始正式交付，预计月销7k辆。 外观方面：小鹏G9充满科技未来感。前脸部分延续家族化的“X ROBAT FACE”设计理念，采用封闭式格栅、贯穿式日行灯、独立大灯以及贯穿式出风口的设计，并且左右两侧的激光雷达完美融入前大灯设计中。车身侧面体现稳重感，但细节仍带着运动元素，比如侧裙、门窗框以及车顶行李架（内藏5G通讯天线）等都采用了黑色元素，并且新车还搭配了隐藏式的门把手和低风阻的21英寸螺旋状造型的轮圈，都有不错的视觉感受。 尾部整体设计十分宽大，上窄下宽状的设计彰显稳重，LED贯穿式尾灯却是加分项，点亮后内部显示精致，大大的提升了新车的辨识度。 动力方面：小鹏G9搭载XPower 3.0动力系统，将提供两驱单电机与四驱双电机两套动力系统，两驱版车型最大功率230kW，峰值扭矩430N〃m，四驱版车型最大功率为405kW，峰值扭矩为717N〃m，零百加速3.9s。 采用98kWh三元锂电池组，能够提供从570km到702km的CLTC工况续航。在充电方面，小鹏G9将采用800V高压快充技术，充电5分钟，补能续航200km。G9全系标配800V高压平台及3C超快充电池包，650车型可选装4C超快充电池包。 智能座舱：小鹏G9搭载XmartOS4.0车机，中控配备双14.96英寸高清智能联体屏 ， 搭载高通骁龙8155芯片 。G9还配备了丹拿原厂Confidence高级音响系统，全车28个声学单元，总功率达2250W。采用环抱式座舱设计；前排后排均和享受多重服务；智能第三空间开拓人车生活场景。其中Pro及Max车型标配行业首创沉浸式5D音乐座舱。 智能驾驶：小鹏G9搭载31个感知元件，包括2个激光雷达、5个毫米波雷达、12个超声波雷达、12个摄像头。其中Max车型标配XNGP智能辅助驾驶系统 ，采用双NVIDIA DRIVE Orin超级计算平台， 算力达到508Tops；800万像素前向双目摄像头以及双激光雷达能够更好应对各种城市复杂工况。小鹏G9拥有全球首个量产的3D人机交互系统，预计将在年底开启OTA升级，实现城市高速路智能领航辅助驾驶功能。 图表9：小鹏G9外观 图表10：小鹏G9座舱 三、本周行业重要事件与点评 3.1小鹏G9上市，全智能超快充SUV，30万级重磅车型 事件：9月21日，小鹏G9上市，新车包括570G、570E、702E、650E性能版、650X性能版、650X市纪念版6个版本，售价30.99-46.99万元，续航570/702/650km。 点评：小鹏G9定位中大型全智能超快充SUV，将于10月底开始交付，预计月销6-8k辆。（1）外观方面：小鹏G9延续家族化的“X ROBAT FACE”设计理念，采用封闭式格栅、贯穿式日行灯、独立大灯以及贯穿式尾灯的设计 ， 左右两侧激光雷达融入前大灯组中 ； 车身长宽高4891*1937*1680mm，轴距2998mm (与蔚来ES7接近）。（2）动力方面：新车搭载XPower3.0动力系统，提供单电机两驱与双电机四驱版本，两驱版最大功率/扭矩230kW/430N〃m， 四驱版最大功率/扭矩405kW/717N〃m，零百加速3.9s；搭载78.2/98kWh磷酸铁锂/三元锂电池；充电方面，采用800V高压快充技术，充电5分钟，补能续航210km。 四、投资建议 坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透率仅10%左右，成长性仍然十足。结构上看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链仍然需要围绕个股成本和产品竞争力，配臵低成本优势龙头；零部件关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头；整车关注车型周期向上的比亚迪等。 五、风险提示 电动车补贴政策不及预期：电动车补贴政策有提前退坡的可能性，补贴退坡的幅度存在不确定性，或者降低补贴幅度超出预期的风险。 汽车与电动车产销量不及预期：汽车与电动车产销量受到宏观经济环境、行业支持政策、消费者购买意愿等因素