新材料行业周报：受疫情、下游开工回升等因素影响，短期BDO价格上涨

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年9月26日 行业周报（20220919-20220925）同步大市-B(维持) 受疫情、下游开工回升等因素影响，短期BDO价格上涨 新材料 新材料近一年市场表现 首选股票 评级 688267.SH 中触媒 增持-A 688281.SH 华秦科技 增持-B 688295.SH 中复神鹰 增持-B 688203.SH 海正生材 增持-B 688323.SH 瑞华泰 买入-A 相关报告： 【山证化工】新材料周报（20220919）：新材料指数持续下调，仅碳纤维板块小幅上涨 分析师：叶中正 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁 电话：0351-8686985 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 投资要点 整体：上周（2022.09.19-2022.09.25），沪深300涨跌幅-1.95%，上证指数涨跌幅-1.22%，创业板指涨跌幅-2.68%。涨幅前三行业分别是煤炭（3.43%）、有色金属（1.56%）、石油石化（1.23%）。基础化工涨跌幅-0.82%，跑赢沪深300指数1.13个百分点，跑赢上证指数0.4个百分点，跑赢创业板指数1.87 个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第11位。 板块：上周新材料指数涨跌幅-0.36%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，跑赢创业板指2.32个百分点，跑赢上证指数0.86个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业是锂电化学品(1.65%)，跌幅前三的子行业分别是半导体材料(-5.55%)、膜材料(-3.03%)、可降解塑料指数(-2.88%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比24%，涨幅居前的个股有振华新材(16.06%)、新宙邦(10.63%)、激智科技(8.19%)，跌幅居前的个股有集泰股份(-13.54%)、彤程新材(-12.19%)、斯迪克(-10.19%)。 估值：截至2022年9月25日，当前创业板指PE（TTM）为43.54，过去三年平均PE为58.63，新材料指数PE（TTM）为26.68，过去三年平均PE为42.54，新材料指数相对创业板指溢价率为-38.72%。 行业动态 行业要闻： 1）出口欧盟！中国石化生物可降解材料PBAT通过德国认证 2）丰原生物与大禾科技达成战略合作共同开发、推广聚乳酸产品 3）宜昌泽美年产16000吨有机硅产品技改扩建项目启动 4）中复神鹰与彼欧新能源签署战略合作协议，共建世界级超级工厂重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 传统塑料市场庞大，PBAT、PLA等可降解塑料迎替代机遇。以国内市场来看，中华环保联合会塑料循环普惠专委会报告显示，2019年我国初级形态塑料产量为9574.1万吨，塑料制品产量为8184.2万吨，产量相当于世界总产量的1/3，传统塑料存在庞大的替代空间。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和PLA是目前市场使用的主力。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品 接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。 受供给影响，BDO价格上涨，助推下游拉升。BDO是生物可降解塑料PBAT的重要原料，据百川盈孚数据统计，截至2022年9月23日，BDO价格为14250元/吨，延续了上涨的态势。近期BDO价格上涨主要有以下几方面因素驱动：1、新疆是BDO产能大省，受疫情影响，新疆地区运输受限；2、近期多家工厂庄主换剂检修，工厂整体开工低位；3、下游氨纶和PBAT开工有所回升。中长期来看，在双碳的大背景下，可降解塑料前景广阔，建议关注自主研发生物降解聚酯PBAT、产品性能领先的金发科技，以及率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 目录 1.行情回顾5 1.1行业整体表现5 1.2新材料板块行情5 1.3行业估值情况8 1.4个股表现8 2.核心观点9 3.行业要闻及上市公司重要公告10 3.1行业要闻10 3.2上市公司重要公告11 4.重点标的跟踪13 5.产业链数据15 6.风险提示17 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%）5 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）6 图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%）6 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）6 图6：可降解塑料指数涨跌幅（%）6 图7：有机硅指数涨跌幅（%）7 图8：碳纤维指数涨跌幅（%）7 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）7 图10：膜材料涨跌幅（%）7 图11：锂电池指数涨跌幅（%）7 图12：半导体材料指数涨跌幅（%）7 图13：新材料板块PE（TTM）8 图14：新材料部分子行业PE（TTM）8 图15：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）15 图16：金属硅参考价格（元/吨）15 图17：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）15 图18：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）15 图19：国产硅料市场价（元/千克）16 图20：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）16 图21：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）16 图22：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）16 图23：碳纤维价格(国产，T300，48/50K):（元/kg）16 图24：碳纤维周度库存（吨）16 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%）8 表2：过去一周重要公司公告11 表3：重点覆盖公司核心逻辑13 表4：重点关注公司及盈利预测14 1.行情回顾 1.1行业整体表现 上周（2022.09.19-2022.09.25），沪深300涨跌幅-1.95%，上证指数涨跌幅-1.22%，创业板指涨跌幅-2.68%。涨幅前三行业分别是煤炭（3.43%）、有色金属（1.56%）、石油石化（1.23%）。基础化工涨跌幅-0.82%，跑赢沪深300指数1.13个百分点，跑赢上证指数0.4个百分点，跑赢创业板指数1.87个百分点，其周涨跌幅 在申万一级行业中排名第11位。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 1.2新材料板块行情 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 新材料指数涨跌幅-0.36%，其市场表现跑赢沪深300，跑赢创业板指。上周新材料指数涨跌幅-0.36%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，跑赢创业板指2.32个百分点，跑赢上证指数0.86个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业是锂电化学品(1.65%)，跌幅前三的子行业分别是半导体材料(-5.55%)、膜材料(-3.03%)、可降解塑料指数(-2.88%)。 从新材料细分子行业来看，OLED指数涨跌幅-1.01%，跑赢创业板指1.67个百分点；可降解塑料指数涨跌幅-2.88%，跑输创业板指0.2个百分点；有机硅涨跌幅-2.02%，跑赢创业板指0.66个百分点；碳纤维涨 跌幅-0.08%，跑赢创业板指2.6个百分点；锂电化学品涨跌幅1.65%，跑赢创业板指4.33个百分点；膜材料 涨跌幅-3.03%，跑输创业板指0.35个百分点；半导体材料涨跌幅-5.55%，跑输创业板指2.87个百分点。 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）图6：可降解塑料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图7：有机硅指数涨跌幅（%）图8：碳纤维指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）图10：膜材料涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图11：锂电池指数涨跌幅（%）图12：半导体材料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.3行业估值情况 截至2022年9月25日，当前创业板指PE（TTM）为43.54，过去三年平均PE为58.63，新材料指数PE（TTM）为26.68，过去三年平均PE为42.54，新材料指数相对创业板指溢价率为-38.72%。 图13：新材料板块PE（TTM）图14：新材料部分子行业PE（TTM） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.4个股表现 上周新材料板块中，实现正收益个股占比24%，涨幅居前的个股有振华新材(16.06%)、新宙邦(10.63%)、激智科技(8.19%)、天岳先进(7.31%)、美联新材(5.23%)，跌幅居前的个股有集泰股份(-13.54%)、彤程新材(-12.19%)、斯迪克(-10.19%)、沪硅产业-U(-9.31%)、劲嘉股份(-9.07%)。 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%） 涨幅前十的个股 跌幅前十的个股 代码 简称 周涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅 688707.SH 振华新材 16.06% 002909.SZ 集泰股份 -13.54% 300037.SZ 新宙邦 10.63% 603650.SH 彤程新材 -12.19% 300566.SZ 激智科技 8.19% 300806.SZ 斯迪克 -10.19% 688234.SH 天岳先进 7.31% 688126.SH 沪硅产业-U -9.31% 300586.SZ 美联新材 5.23% 002191.SZ 劲嘉股份 -9.07% 002709.SZ 天赐材料 4.55% 002838.SZ 道恩股份 -8.78% 300041.SZ 回天新材 4.27% 688233.SH 神工股份 -8.75% 688778.SH 厦钨新能 3.38% 002409.SZ 雅克科技 -8.68% 688560.SH 明冠新材 3.30% 002211.SZ ST宏达 -7.49% 300890.SZ 翔丰华 2.57% 003026.SZ 中晶科技 -7.28% 数据来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，新材料产业应围绕三大投资逻辑： 1）进口替代：关注性价比与市场开拓能力。国产化替代大趋势已至，未来企业在缩小差距的基础上以低成本取得竞争优势 2）政策推动：立足产业基础，把握政策节奏。我们应持续关注相关行业政策演变，重点把握政策推出力度，关注企业的政府资源。 3）消费升级：技术创新与市场开拓能力并重。光伏、新能源、半导体等产业链在产业逻辑背景下仍将维持高景气，消费升级有望拉动上游材料市场需求。 短期观点： 传统塑料市场庞大，PBAT、PLA等可降解塑料迎替代机遇。以国内市场来看，中华环保联合会塑料循环普惠专委会报告显示，2019年我国初级形态塑料产量为9574.1万吨，塑料制品产量为8184.2万吨，产量相当于世界总