美联储鹰派加息落地，强势美元打压黄金

周度报告-黄金 美联储鹰派加息落地，强势美元打压黄金 走势评级：黄金：震荡报告日期：2022年9月25日 ★市场综述： 伦敦金跌1.9%收于1644美元/盎司。10年期美债收益率升至3.68%，通胀预期降至2.37%，实际利率升至1.98%，美元指数涨3.1%至113.2，标普500跌4.65%，离岸人民币跌2%，内盘黄金对冲汇率贬值。 本周市场避险情绪进一步增加，美元指数强势上涨以及美债收益率的突破上行导致全球市场一片惨淡，股、债、汇、商全面承压，在大类资产中黄金的跌幅已然非常有限。美联储9月利率会议如 贵期加息75bp，但表态比市场预期的鹰派，首先是点阵图显示政策利率将在2023年回升至4.6%，高于市场此前预期；其次是降息 金时间比市场预期的要晚，鲍威尔亦表示货币政策不会轻易步入宽 属松周期；最后是美联储对未来经济数据的预测表明当前政策取向 是加息抗击通胀，代价是经济衰退，联储对年内GDP增速的预测下调至0.2%，PCE则攀升至5.4%，失业率将在2023年回升至4.4%，考虑到目前租金价格和劳动力价格仍对核心通胀构成支撑，美联储选择牺牲就业市场以稳住通胀。此外，英国央行加息50bp至2.25%，瑞士央行加息75bp至0.5%，日央行维持宽松货币政策，均符合市场预期，美国的相对优势支撑美元指数突破上行。 经济数据层面喜忧参半，但美国的情况好于欧洲，9月Markit欧元区制造业从49.6降至48.5，服务业PMI从49.8降至48.9，均不及预期，9月美国制造业PMI从51.5回升至51.8，服务业从43.7回升至49.2，均好于市场预期，主要经济体当前均面临滞胀压力，但欧元区更为严重。此外，英国公布了规模达450亿英镑的激进财政刺激政策，英国国债收益率单日拉升32bp，英镑大跌。 ★投资建议： 黄金在1650美元/盎司附近寻底，短期市场情绪偏弱，投机资金和ETF配置资金流出黄金板块，中长期维持对黄金的看涨观点，对激进加息定价后，经济的回落压力会更明显。沪金则继续受益于人民币的贬值压力，建议偏多思路配置。 徐颖FRM资深分析师（外汇/贵金属）从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数大涨3.1%至113.2，美债收益率3.68%5 图表3：标普500跌4.65%，VIX指数升至29.95 图表4：3个月美债、Libor回升，TED利差0.45%5 图表5：布油跌6.4%，美国通胀预期回落至2.37%5 图表6：实际利率升至1.98%，金价跌1.9%6 图表7：现货商品指数本周收跌6 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌4.65%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证综指跌1.2%6 图表10：美债、德债回升，美德利差回升至1.66%7 图表11：英国国债收益率回升至3.82%，日债0.24%7 图表12：欧元跌3.4%，英镑跌5.17%7 图表13：避险货币日元跌0.27%，瑞郎跌1.74%7 图表14：美元指数涨3.12%至113.2，非美货币悉数贬值8 图表15：黄金投机净空仓进一步增加，空头增仓多头减仓8 图表16：SPDR黄金ETF持有量减少13吨至947吨8 图表17：人民币贬值，内盘黄金溢价扩大9 图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至879 图表19：中国9月制造业PMI，欧元区9月CPI，美联储官员陆续讲话9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 频率 内盘基差（现货-期货） 元/克 0.02 1.17 -1.15 -98.3% 日度 内外期货价差（内-外） 元/克 10.05 3.60 6.46 179.6% 日度 上期所黄金库存 千克 3,036 3,036 0 0.0% 日度 COMEX黄金库存 盎司 26,779,401 27,131,448 -352,047 -1.30% 日度 SPDRETF持有量 吨 947.23 960.85 -13.62 -1.42% 日度 CFTC黄金投机净多仓 手 -32,966 -10,132 -22,834 225.4% 周度 美债收益率 % 3.69 3.45 0.24 7.0% 日度 美元指数 113.03 109.66 3.37 3.08% 日度 TED利差 % 0.45 0.47 -0.03 -5.7% 日度 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.3694 2.3743 -0.0049 -0.21% 日度 标普500指数 3,693 3,873 -180 -4.6% 日度 VIX波动率指数 % 29.9 26.3 3.6 13.8% 日度 黄金跨市套利交易 7.3 7.1 0.2 3.1% 日度 美国10年期实际利率 % 1.98 1.08 0.91 84.6% 日度 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数大涨3.1%至113.2，美债收益率3.68%图表3：标普500跌4.65%，VIX指数升至29.9 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor回升，TED利差0.45%图表5：布油跌6.4%，美国通胀预期回落至2.37% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率升至1.98%，金价跌1.9%图表7：现货商品指数本周收跌 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌4.65%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证综指跌1.2% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债、德债回升，美德利差回升至1.66%图表11：英国国债收益率回升至3.82%，日债0.24% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元跌3.4%，英镑跌5.17%图表13：避险货币日元跌0.27%，瑞郎跌1.74% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数涨3.12%至113.2，非美货币悉数贬值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净空仓进一步增加，空头增仓多头减仓图表16：SPDR黄金ETF持有量减少13吨至947吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币贬值，内盘黄金溢价扩大图表18：黄金、白银下跌，金银比回升至87 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：中国9月制造业PMI，欧元区9月CPI，美联储官员陆续讲话 日期 重要数据&事件 周一 美国9月达拉斯联储商业活动指数 周二 美国8月耐用品订单 美国7月FHFA房价指数月率、S&P/CS20座大城市房价指数年率美国8月新屋销售、9月咨商会消费者信心指数、9月里士满联储制 造业指数 周三 美国8月成屋签约销售 周四 欧元区9月经济景气指数德国9月CPI 美国二季度GDP终值、当周首申 周五 中国9月官方制造业PMI、财新制造业PMI 欧元区9月CPI初值 美国8月核心PCE、9月芝加哥PMI、密歇根大学消费者信心指数终值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。 东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近600人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、南宁、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有134个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自2008年成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持市场化、国际化、集团化的发展道路，打造以衍生品风险管理为核心，具有研究和技术两大核心竞争力，为客户提供综合财富管理平台的一流衍生品服务商。 分析师承诺 徐颖 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或