纺服周观点：中国香港防疫措施调整，On昂跑加速布局中国市场

事件1：On昂跑9月连开4店，加速中国市场布局 点评：进入9月以来，瑞士运动品牌On昂跑已经在天津、北京及武汉接连开出1家直营店、3家专营店。目前中国运动行业正处于高景气阶段，昂跑开启加速模式，从线上渠道、线下社群等方面发力品牌建设。同样深耕细分运动领域的昂跑或可复制Lululemon的成长模式，在激烈的市场竞争下实现突围。 事件2：9月26日起香港机场入境检疫变为“0+3”，酒店“强检”取消点评：9月26日起，中国香港隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，即不需要隔离，并采取3天健康医学监测措施；取消旅客登机前须提供核酸检测的要求，将用24小时内快速抗原检测结果代替。香港防疫政策逐步放宽或将增多从国外经香港回内地的人数，进而促进人员流动，活跃经济发展。 国内局部地区疫情反复，东南亚新增比例数量整体下降 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：9月23日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例188例，新增无症状感染者730例；②海南地区：2022年9月23日，新增感染者1例，其中，新增本土确诊病例1例，为万宁市报告。2022年8月1日至9月23日24时，海南本轮疫情累计本土确诊病例8629例，其中三亚市6594例；无症状感染者12117例，其中三亚9057例。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周确诊较上周降29.33%，印尼新增病例10588例，柬埔寨新增病例62例；②南亚：孟加拉本周日均新增630.8人，印度本周日均新增4847.4人 原材料价格：本周内外棉价差收窄，内棉价格和进口棉价格均上涨。本周涤纶短纤CCFEI价格指数小幅下降。 9月23日内外棉价差为-4829元/吨，较上周五收窄0.90%。CotlookA指数（1%关税）9月22日价格为19199元/吨，较9月16日下降5.20%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数小幅下降。9月23日涤纶短纤价格为7846.67元/吨，较上周五下降0.47%。 行情表现： 本周纺织服装板块整体下跌2.72%，在31个申万一级行业中的排名第21位； 细分板块中，高尔夫板块涨幅最大为9.11%，箱包制造涨幅0.35%。A股/港股涨幅第一分别为洪兴股份（+16.12%）/九兴控股（+6.20%）。 投资建议 我们建议持续关注四大主线：1）推荐具备高客户粘性、收入增长将有望迎来边际改善的的高尔夫休闲男装龙头比音勒芬；推荐即将进入产品销售旺季的国内羽绒服龙头波司登；2)推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3)推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的服装辅料生产龙头伟星股份，上游运动鞋代工企业华利集团、棉袜无缝生厂商健盛集团。4)推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动；疫情反复；能源、原材料价格波动；汇率波动；海运费价格上涨。 重点公司盈利预测、估值与评级 1纺服行业周观察：国内局部地区疫情反复，中国香港机场入境检疫改为“0+3” 1.1疫情跟踪专题：国内局部地区疫情反复，东南亚新增比例数量整体下降 1.2国内疫情情况 境内疫情持续反复：①9月23日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例188例，（同比上周五增长31.43%）。其中境外输入病例59例（上海15例，广东15例，福建5例，内蒙古4例，云南4例，天津3例，辽宁3例，北京2例，江苏2例，陕西2例，黑龙江1例，湖北1例，重庆1例，四川1例），含6例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，天津1例，辽宁1例，福建1例）；本土病例129例（四川51例，贵州32例，黑龙江21例，西藏11例，广东5例，天津3例，云南3例，湖南1例，海南1例，新疆1例），含24例由无症状感染者转为确诊病例（四川9例，黑龙江6例，贵州4例，广东3例，云南1例，新疆1例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。 ②新增无症状病例：31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者730例，（同比上周五增长26.30%）。其中境外输入106例，本土624例（黑龙江209例，宁夏121例，西藏111例，贵州70例，四川51例，云南12例，新疆9例，山东7例，河南7例，浙江5例，广西5例，河北4例，天津3例，江苏3例，甘肃3例，安徽1例，湖北1例，湖南1例，陕西1例）. 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/01/01-2022/09/23，单位：例） 北京疫情态势：北京新增病例数量下降，社会传播风险可控。9月23日0时至24时，北京市无新增本土确诊病例、疑似病例和无症状感染者；新增2例境外输入确诊病例和4例无症状感染者，无新增疑似病例。 上海疫情态势：上海疫情出现波动，整体形势稳中向好。2022年9月23日0—24时，无新增本土新冠肺炎确诊病例和无症状感染者。新增境外输入性新冠肺炎确诊病例15例和无症状感染者5例，均在闭环管控中发现。 海南疫情态势：海南疫情持续好转。2022年9月23日0时—24时，海南省新增感染者1例，其中，新增本土确诊病例1例，为万宁市报告。2022年8月1日至9月23日24时，海南本轮疫情累计本土确诊病例8629例，其中三亚市6594例；无症状感染者12117例，其中三亚9057例。 图2：北京疫情已基本控制（单位：例） 图3：上海疫情得到稳步控制（单位：例） 1.2.1南亚&东南亚疫情情况 东南亚三国：本周越南新增人数同比下降29.33%，印尼新增人数同比下降31.26%，柬埔寨新增人数增加。①越南：本周一到周五越南每日新增合计为11715人，同比降29.33%，本周平均每日新增2343人。②柬埔寨：本周新增病例62人，上周同期人数为33人。③印尼：本周新增病例10588人，上周同期人数为12552人。 南亚地区：孟加拉日均新增630.8人，印度日均新增4847.4人。①孟加拉：本周一到周五新增合计为3154人，同比增97.87%，平均每日新增人数为630.8人；②印度：本周一到周五印度新增合计人数为24237人，较上周降14.03%，日均新增4847.4人。 图4：东南亚三国疫情情况（单位：例） 图5：南亚疫情情况（单位：例） 1.3纺服周观察：香港机场入境检疫改为“0+3”，专注泡跑鞋研究的昂跑正加速布局中国市场 事件1：On昂跑9月连开4店，加速中国市场布局 点评：进入9月以来，瑞士运动品牌On昂跑已经在天津、北京及武汉接连开出1家直营店、3家专营店。9月1日，On昂跑在天津海信广场布下天津首店； 3天后，该品牌在北京国贸商城开出在北京的第二家直营店；9月9日，On昂跑又同时在武汉开出2家新店，分别位于武汉MALL国际广场及武汉MALL武广。 仅仅半个月时间，On昂跑开出了4家门店。不仅如此，On昂跑在线上渠道同步发力。在On昂跑天猫旗舰店，核心商品跑鞋的价格范围大致在990-2390元之间。其中，月销量最高的是一款售价为1090元的CloudX女鞋，月销量超过800双。 昂跑于2018年进入中国市场，截至目前在中国拥有直营店10家、专营店9家；同时，On昂跑还入驻了吉林、苏州等超过20个城市的运动品牌综合店。在耐克、阿迪达斯等头部运动品牌中国区营收下降的情况下，专注跑鞋研究的昂跑仍选择加码布局中国市场，从线上渠道、线下社群等方面发力品牌建设。目前中国运动行业正处于高景气阶段，同样深耕细分运动领域的昂跑或可复制Lululemon的成长路程，在激烈的市场竞争下实现突围。 事件2：9月26日起香港机场入境检疫将变为“0+3”，酒店“强检”全面取消！ 点评：中国香港防疫措施调整，9月26日起，隔离措施由现在的“3+4”改为“0+3”，即不需要隔离，并采取3天健康医学监测措施；取消旅客登机前须提供核酸检测的要求，将用24小时内快速抗原检测结果的要求代替；取消没完成疫苗接种的香港居民不能登机的限制；便利内地进入香港的“来港易”、“回港易”免隔离计划，将不设每日额度限制，适用地区将涵盖内地所有地区和澳门特区。 新入境措施公布后，去哪儿平台上国际飞往中国香港的航线瞬时搜索量增长4倍。美国、澳大利亚、英国、加拿大、日本、新加坡、泰国、俄罗斯、马来西亚是搜索排名最高的出发地。香港防疫政策逐步放宽或将增多从国外经香港回内地的人数，进而促进人员流动，活跃经济发展。 事件3：上海、海南等地发放消费券刺激经济 点评：第二轮“爱购上海”电子消费券报名时间为2022年9月20日00:00至9月22日24:00。此外，海南将发放1亿元省内消费券，其中海口市、三亚市发放7000万元离岛免税、餐饮、零售等消费券，儋州、琼海、文昌、万宁、澄迈发放共2000万元餐饮、零售消费券，省级统筹发放1000万元数字人民币家电消费券。 2022上半年，全国各地陆续发放了多轮消费券，涵盖旅游、餐饮、商超等多个行业，刺激消费需求释放。8月，新一轮疫情在海南爆发，叠加全国各地疫情多发频发阻碍人们出行等一系列因素的影响，海南消费市场陷入新困境。9月以来，海南疫情总体形势向好，此次海南省消费券的发放有望快速提振海南消费市场，推动免税等市场的复苏。 1.3.1纺服零售额情况 随着一系列促消费政策出台以及线下渠道复苏，8月纺服终端零售增速持续提升。8月服装鞋帽针纺织品零售额为963.00亿元，同比上升5.10%，环比2022年7月下降0.13%，8月整体社零上升5.40%，纺服行业增速缓于整体社零。 图7：服装鞋帽针纺品当月零售额及同比（单位：亿元 图6：服装鞋帽针纺织品零售额当月同比增速（单位：%） 1.3.2纺服出口情况 纺服出口方面，受海外高水平通胀的影响，8月纺服出口增长动力减弱，鞋靴、苫布天蓬遮阳棚出口维持高增速。1）纺织纱线、织物及制品7月出口额达135.84亿美元，同比升16.20%，8月出口额为124.90亿美元，同比降0.27%，环比降8.05%；2）服装及衣着附件7月出口额为196.38亿美元，同比增18.50%，8月出口额为184.86亿美元，同比增5.04%，环比降5.87%；3）鞋靴出口增速保持景气，7月出口额为59.79亿美元，同比增37.50%，8月出口额为54.56亿美元，同比增16.37%；4）苫布、天蓬及遮阳蓬7月出口额为36.82万美元，同比降19.72%%；8月出口额为58.52万美元，同比增145.13%。 图8：纺织纱线织物及制品当月出口情况（单位：亿美元） 图9：服装及衣着附件当月出口情况（单位：亿美元） 图11：苫布、天蓬及遮阳篷当月出口额及同比（单位：万 图10：鞋靴当月出口额及同比（单位：亿美元/%） 1.3.3原材料价格情况 本周内外棉价差收窄，内棉价格和进口棉价格均上涨。9月23日（本周五）中国棉花价格（328）为16130元/吨，较上周五上涨2.55%；进口棉价格指数为20959元/吨，较上周五上涨1.74%，内外棉价差为-4829元/吨，较上周五收窄0.90%。Cotlook A指数（1%关税）9月22日价格为19199元/吨，较9月16日下降5.20%。 本周涤纶短纤CCFEI价格指数小幅下降。9月23日涤纶短纤价格为7846.67元/吨，较上周五下降0.47%。 图12：内外棉价差走势（截至2022/9/23，单位：元/吨） 图13：Cotlook：A指数（1%关税）（单位：元/吨） 图14：国内粘胶短纤走势（单位：元/吨） 图16：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（单位：澳 图15：CCFEI价格指数:涤纶短纤走势（单位：元/吨） 美国重量无烙印阉牛皮价格上涨，盐渍牛皮进口量下降，蓝湿牛皮进口量下降。 2022年7月18日芝加哥重量无烙印阉牛皮离岸价为46美分/磅，较2022年3月14日升12.20%；美国盐渍牛皮6月进口量为6.71万吨，同比降1