汽车行业周报：多款重磅车型发布，终端市场逐步走强

行情回顾：本周（9.19-9.23）上证指数-1.22%，深证成指-2.27%，沪深300指数-1.95%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-1.32%，板块排名16/31。SW乘用车板块-0.22%，SW商用车-1.55%，SW汽车零部件-1.81%，SW汽车服务-0.36%，SW摩托车及其他-4.31%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为34.6倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的86.5%。 汽车零部件子板块PE为32.6倍；乘用车子板块PE本周位于34.3倍；商用车子板块PE为106.6倍。 行业近况：9月13-18日，乘用车市场批发38.5万辆，同比增长46%，环比上周增长46%，较上月同期增长21%；乘用车市场零售33.1万辆，同比增长28%，环比上周增长43%，较上月同期增长1%。 多款重磅车型发布，终端市场逐步走强。上险端，终端销量环比恢复，车市逐步向好。9月12日-9月18日，乘用车总上险39.2万辆，环比上月+10.5%； 新能源车上险11.0万辆，环比+3.3%；9月1-18日，乘用车总上险99.4万辆（周度累计估算），新能源车累计上险28.5万辆，终端环比逐步改善。 车企端，多款新车发布，各车企进入强车周期。新势力方面，9月上市新车包括小鹏G9、零跑C01、理想L8等重磅车型；自主品牌方面，9月有红旗HQ9、飞凡R7、MG MULAN、哈弗H6新能源等车型上市。另外，高合汽车旗下第二款车型HiPhi Z将于10月1日开启大定；零跑汽车赴港交所上市，计划2025年前再推7款车。9月初各地销量受疫情影响，随着促消费政策加速出台、疫情受控区域恢复正常生活秩序，车市逐步向好，乘用车零售市场逐步走强，叠加多款新车上市助力下半年冲量，继续看多行情。 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1多款重磅车型发布，终端市场逐步走强 9月各车企进入强车周期，多款重磅车型发布。新势力方面，9月有问界M5EV、小鹏G9、零跑C01、理想L8等重磅车型发布，另有蔚来ET5将于9月底开启交付；自主品牌方面，奇瑞捷途大圣（i-DM）、红旗HQ9、飞凡R7、MGMULAN、哈弗H6新能源等多款车型将于9月上市。另外，高合汽车旗下第二款车型HiPhiZ将于10月1日10:00开启大定，售价区间为61-63万元，确认大定订单后10000元意向金自动转为定金。 图表1：各车企进入强车周期，多款重磅车型发布 零跑汽车赴港交所上市，追赶“蔚小理”，计划2025年前再推7款车。9月18日浙江零跑科技股份有限公司向港交所递交上市申请。根据招股书，截止2022年6月30日，公司实现营收50.815亿元，同比增长479.4%；毛利率由2021年同期的-52.1%上升至-26.0%。 目前公司共有中大型轿车C01、中型SUVC11、微型车T03、轿跑S01等四款车型； 2023-2025年公司计划再推7款车型，其中轿车/轿跑/微型车类别2款，SUV类别4款，MPV类别1款。 图表2：零跑计划2025年前再推7款车 9月终端销量环比恢复，乘用车零售市场逐步走强。乘联会端，9月1-18日，乘用车市场零售79.4万辆，同比去年增长10%，较上月同期下降7%；全国乘用车厂商批发91.1万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长8%。保监会上险端，9月12日-9月18日，乘用车总上险39.2万辆，环比上月+10.5%；新能源车上险11.0万辆，环比+3.3%；9月1-18日，乘用车总上险99.4万辆（周度累计估算），新能源车累计上险28.5万辆。 图表3：终端上险量环比恢复（单位：辆） 9月初各地销量受疫情影响，随着促消费政策加速出台、疫情受控区域恢复正常生活秩序，车市逐步向好，预计第三、第四周市场稳步攀升，尤其第四周进入月末冲量阶段，加之去年同期因芯片短缺导致市场低基数，同比将有明显冲高。乘联会综合估算9月零售将达到195.0万辆。 图表4：乘联会估算9月零售量将达195万辆 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩 【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，9月13-18日，乘用车市场批发38.5万辆，同比增长46%，环比上周增长46%，较上月同期增长21%；零售33.1万辆，同比增长28%，环比上周增长43%，较上月同期增长1%。 图表5：9月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表6：9月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（9.19-9.23）上证指数-1.22%，深证成指-2.27%，沪深300指数-1.95%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-1.32%，板块排名16/31。SW乘用车板块-0.22%，SW商用车-1.55%，SW汽车零部件-1.81%，SW汽车服务-0.36%，SW摩托车及其他-4.31%。 图表7：本周申万汽车板块排16/31（总市值加权平均，单位：%） 图表8：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表9：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（9.19-9.23） 涨幅前五名：德宏股份+14.5%、常青股份+13.3%、潍柴重机+12.5%、湖南天雁+11.9%、深中华A +10.7%。跌幅前五名：华培动力-12.4%、合力科技-10.8%、菱电电控-10.5%、长华集团-10.4%、久祺股份-10.2%。 图表10：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表11：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（9.19-9.23） 涨幅前五名：双桦控股+17.7%、彭顺国际+15.5%、首控集团+5.1%、浦林成山+4.5%、东风集团股份+3.8%。跌幅前五名：勋龙-17.6%、英恒科技-17.6%、科轩动力控股-14.9%、小鹏汽车-W-13.5%、永达汽车-12.3%。 美股（9.19-9.23） 涨幅前五名：理想汽车+3.8%、美国汽车配件-1.6%、Cepton-1.8%、丰田汽车-2.5%、康迪车业-2.9%。跌幅前五名：REEAutomotive-38.5%、Bird Global-25.0%、Nikola-24.0%、Quanergy Systems-22.2%、Worksport-22.1%。 图表12：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表13：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（9.19-9.23）申万汽车板块整体PE为34.6倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的86.5%。 汽车零部件子板块PE为32.6倍，位于近五年历史的85.6%；乘用车子板块PE本周位于34.3倍，位于近五年历史的65.6%；商用车子板块PE为106.6倍，位于近五年历史的90.6%。 图表14：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE34.6倍 图表15：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE32.6倍 图表16：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE34.3倍 图表17：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE106.6倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：8月国内狭义乘用车销售187.1万辆（同比+28.9%，环比+2.9%），广义乘用车销售189.5万辆（同比+28.4%，环比+2.8%）；1-8月国内狭义乘用车累计销售1295.0万辆（同比+0.1%），广义乘用车累计销售1313.9万辆（同比-0.2%）。 生产端：8月国内厂商生产狭义乘用车211.6万辆（同比+41.9%，环比-1.9%），生产广义乘用车213.8万辆（同比+40.7%，环比-2.2%）；1-8月国内厂商累计生产狭义乘用车1450.3万辆（同比+15.4%），累计生产广义乘用车1470.9万辆（同比+15.0%）。 批发端：8月国内厂商批发狭义乘用车209.7万辆（同比+38.3%，环比-1.7%），批发广义乘用车212.0万辆（同比+36.6%，环比-2.1%）。1-8月国内厂商累计批发狭义乘用车1440.3万辆（同比+11.9%），累计批发广义乘用车1461.1万辆（同比+11.6%）。 图表18：8月国内狭义乘用车单月销量187.1万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车销量8月同比+28.9%，环比+2.9% 图表20：8月国内狭义乘用车单月产量211.6万辆（单位：万辆） 图表21：国内狭义乘用车产量8月同比+41.9%，环比-1.9% 分类型销量，8月轿车占比50.72%，SUV占比44.68%，MPV占比4.60%。 分品牌系销量，8月自主品牌销量占比45.8%，日系品牌占比20.7%，美系品牌占比8.9%，德系品牌占比21.1%。 图表22：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表23：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 8月国内新能源汽车销售52.9万辆（同比+111.2%，环比+8.8%），渗透率28.3%。 其中，纯电汽车辆39.7万辆（同比+99.1%，环比+9.6%），插电混动汽车13.2万辆（同比+158.3%，环比+6.4%），纯电汽车占比75.0%，插电混动占比25.0%。 图表24：8月国内新能源乘用车零售52.9万辆（单位：万辆） 图表25：8月国内新能源乘用车纯电占比75.0% 8月国内新能源汽车生产65.0万辆（同比+113.40%，环比+12.20%），在乘用车产量的占比为30.7%。 其中，纯电汽车49.9万辆（同比+99.9%，环比+14.2%），插电混动汽车15.2万辆（同比+173.9%，环比+6.4%），纯电汽车占比76.8%，插电混动占比23.2%。 图表26：8月国内新能源乘用车生产65.0万辆（单位：万辆） 图表27：8月国内新能源乘用车纯电产量占比76.8% 图表28：8月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表29：8月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 8月特斯拉中国销售（含出口）76965辆，同比增长12.2%。1-8月累计销售39.99万辆，同比增长10.9%。 8月蔚来汽车销售10677辆，同比增长81.6%。1-8月累计销售71556辆，同比增长28.3%。 图表30：特斯拉中国8月销售76965辆（单位：辆） 图表31：蔚来汽车8月销售10677辆（单位：辆） 8月小鹏汽车销售9578辆，同比增长33%；1-8月累计销售90085辆，同比增长96%。 8月理想汽车销售4571辆，同比减少51.5%；1-8月累计销售75396辆，同比增长56.5%。 图表32：小鹏汽车8月销售9578辆