《长江保护修复攻坚战行动方案》出台,工业资源循环迎发展。1.9月8日,生态环境部等十七部门联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》。《方案》提出总体目标,到2025年年底,长江流域总体水质保持优良,干流水质保持Ⅱ类,水生态质量明显提升,长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上。细则看,《方案》强调深化水环境综合治理,到2025年县级城市建成区黑臭水体基本消除,城市生活污水集中收集率提升至70%以上或比2020年提高5个百分点以上,长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上。此外,《方案》提出推进水生态系统修复,实施林地、草地及湿地保护修复,推进生态保护和修复重大工程建设,加强重要湖泊生态环境保护修复。此行动方案将进一步深化长江攻坚战成效,有望拓宽污水处理和生活垃圾无害化市场空间。推荐关注(1)价值有望重塑的水务公司洪城环境。(2)增长稳健、估值优势明显的瀚蓝环境,ROE突出的伟明环保。2.9月19日,四部门联合印发关于开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作的通知。高端智能再制造,成为工业资源循环利用新动能。《通知》指出为加快推进工业资源循环利用,高端智能再制造的发展已成为不可或缺的推动力量,其中拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造四个领域,有望推动工业资源循环利用与该应用场景下的高端智能再制造协同发展,推荐关注(1)增长稳健、估值优势明显的瀚蓝环境,ROE突出的伟明环保。(2)危废、垃圾焚烧在手优质项目多的高能环境。 本周碳交易行情:本周(9.19-9.23)全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量610吨,总成交额3.53万元。挂牌协议交易周成交量610吨,周成交额3.53万元,最高成交价58.00元/吨,最低成交价57.00元/吨,本周五收盘价为57.48元/吨,较上周五下跌0.90%。本周无大宗协议交易。截至本周,全国碳市场碳排放配额(CEA)累计成交量1.95亿吨,累计成交额85.59亿元。 估值见底,关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷,估值、持仓等仍均处于低位,环保REITs的出台提供新的权益性融资工具,城镇污水、垃圾处理,固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业,看好技术优势强、壁垒高的企业,1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司,关注伟明环保(ROE行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健,估值优势明显);2、在手项目丰富,技术强壁垒高的危废处置公司,关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头);3、价值有望重估的水务公司,关注洪城水业(江西污水市场潜力大,估值及股息率具备吸引力)。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻:1)云南省发布《云南省“十四五”生态退化地区绿色发展实施方案》;2)山东省印发《山东省固体废物污染环境防治条例》。 板块行情回顾:本周(9.19-9.23)环保板块表现较好,跑赢大盘,跑赢创业板;公用事业表现较好,跑赢大盘,跑赢创业板。上证综指跌幅为-1.22%、创业板指跌幅为-2.68%,环保工程及服务跌幅为-0.28%,跑赢上证综指0.93%,跑赢创业板2.40%;公用事业跌幅为-0.54%,跑赢上证综指0.67%,跑赢创业板2.14%。监测(+1.77%)、大气(-0.45%)、水处理(-2.76%)、固废(-0.93%)、水务运营(+0.03%)、节能(+3.91%)。 风险提示:环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 本周投资观点 1.1生态环境部等十七部门:深入打好长江保护修复攻坚战 9月8日,生态环境部等十七部门联合印发《深入打好长江保护修复攻坚战行动方案》 总体要求:到2025年年底,长江流域总体水质保持优良,干流水质保持Ⅱ类,饮用水安全保障水平持续提升,重要河湖生态用水得到有效保障,水生态质量明显提升;长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上,县级城市建成区黑臭水体基本消除,化肥农药利用率提高到43%以上,畜禽粪污综合利用率提高到80%以上,农膜回收率达到85%以上,尾矿库环境风险隐患基本可控; 长江干流及主要支流水生生物完整性指数持续提升。 深化水环境综合治理: 推进城镇污水垃圾处理。统筹好上下游、左右岸、干支流、城市和农村,系统推进城市黑臭水体治理。充分发挥河湖长制作用,巩固提升地级及以上城市黑臭水体治理成效,建立防止返黑返臭的长效机制。建立县级城市建成区黑臭水体清单,科学确定治理目标和实施方案。到2025年年底,县级城市建成区黑臭水体基本消除,其中长江三角洲区域力争提前一年完成。 推进污水收集管网排查整治。到2025年年底,地级及以上城市基本解决市政污水管网混错接问题,基本消除生活污水直排,城市生活污水集中收集率提升至70%以上或比2020年提高5个百分点以上。 推进水生态系统修复: 实施林地、草地及湿地保护修复。开展长江上游高原湿地、中游低山丘陵湿地、下游冲积平原湿地保护修复。开展草原生态修复,推行草原禁牧和草畜平衡制度。开展沙化土地、石漠化土地综合治理,到2025年年底,完成沙化土地治理面积7.5万公顷,完成石漠化土地治理面积100万公顷。 推进生态保护和修复重大工程建设。加强重点区域水土流失综合治理,积极推进小流域综合治理、坡耕地综合整治等水土保持重点工程,因地制宜打造生态清洁小流域,不断提高综合治理效益。 加强重要湖泊生态环境保护修复。开展河湖水生植被恢复、氮磷通量监测等试点,分清行政区域责任,着力突破面源污染防治瓶颈。 长江攻坚成效再深化,污水处理行业拓新机。《方案》提出总体目标,到2025年年底,长江流域总体水质保持优良,干流水质保持Ⅱ类,水生态质量明显提升,长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上。细则看,《方案》强调深化水环境综合治理,到2025年县级城市建成区黑臭水体基本消除,城市生活污水集中收集率提升至70%以上或比2020年提高5个百分点以上。长江经济带县城生活垃圾无害化处理率达到97%以上。此外,《方案》提出推进水生态系统修复,实施林地、草地及湿地保护修复,推进生态保护和修复重大工程建设,加强重要湖泊生态环境保护修复。此行动方案进一步深化长江攻坚战成效,有望拓宽污水处理和生活垃圾无害化市场空间。推荐关注(1)价值有望重塑的水务公司洪城环境。(2)增长稳健、估值优势明显的瀚蓝环境,ROE突出的伟明环保。 1.2四部门部署高端智能设备推荐工作以加速推进工业资源循环利用 9月19日,工业和信息化部办公厅、国家发展和改革委员会办公厅、科学技术部办公厅、生态环境部办公厅联合印发关于开展《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录》推荐工作的通知。 总体目标:为贯彻落实《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》,加快推进工业资源循环利用、发展高端智能再制造,拟遴选发布一批资源综合利用领域先进适用工艺技术设备目录。 推荐要求:拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造等四个领域。 工业固废减量化领域:主要是指钢铁、有色金属、化工、煤炭、电力、建材、矿业、机械、轻工、纺织、船舶等行业,减少工业固体废物产生量、降低工业固废产生强度或降低工业固体废物危害性的生产工艺技术设备。 工业固废综合利用领域:主要是指煤矸石、粉煤灰、工业副产石膏、赤泥、冶炼渣、化工渣、尾矿及共伴生矿、废石、锰渣、钢铁烟灰等工业固体废物综合利用工艺技术设备。 再生资源回收利用领域:主要是指废钢铁、废有色金属、废塑料、废旧轮胎、废纸、废弃电器电子产品、新能源汽车废旧动力电池、废玻璃、废旧光伏组件、废旧风电叶片等再生资源回收利用工艺技术设备。 再制造领域:主要是指对废旧工程机械、机床、燃气轮机、航空发动机、工业机器人、大型医疗设备、轨道交通设备、汽车、办公设备等机电设备及其关键零部件再制造加工过程中的先进技术工艺设备。 高端智能再制造,成为工业资源循环利用新动能。《通知》指出为加快推进工业资源循环利用,高端智能再制造的发展已成为不可或缺的推动力量,其中拟推荐的工艺技术设备主要面向工业固废减量化、工业固废综合利用、再生资源回收利用和再制造四个领域,有望推动工业资源循环利用与该应用场景下的高端智能再制造协同发展,推荐关注(1)增长稳健、估值优势明显的瀚蓝环境,ROE突出的伟明环保。 (2)危废、垃圾焚烧在手优质项目多的高能环境。 1.3融资好转,需求加力,板块反弹望持续 融资有望好转:根据国盛宏观组观点,2022年5月信贷、社融规模大升,靠的是企业短债、票据冲量、地方债,实体融资需求仍弱。短期看,6月信贷、社融有望继续走高,下半年稳增长“资金缺口”较大,6、7月降准降息的可能性进一步提升。 需求望加力:十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇,目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战,并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板,将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比,目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期,环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升:2019年环保专项债总额546亿,2020全年共2324亿;2021年截至10月29日已达2128亿元(2021Q2开始密集发行);(1)比例倾斜:2019年环保专项债占比2.5%,2020年提升至6.3%;2021年截至10月29日,环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目,重点用于包括生态环保项目在内的七大领域;(2)发行前置:2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》,力争在10月底前发行完毕,体现了积极财政政策更加积极有为的政策取向;2021年地方政府新增专项债从二季度开始密集发行。 图表1:截止到2021/10/29专项债统计 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部,行业确定性与成长性强,配置性价比较高,我们推荐: 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司: 垃圾焚烧:推荐ROE突出的伟明环保(预计2022-2023年PE14.6x、11.1x)、管理优异的瀚蓝环境(预计2022-2023年PE11.3x、9.5x); 1、投产大年,高景气:据环卫科技网统计2021H1新增生活垃圾焚烧发电处理规模2.9万吨/日,行业景气度高; 2、集中度提升,格局好:2021H1拿单能力CR4近55.1%,经过多年发展龙头格局基本稳固; 3、价格稳步抬升:2021H1垃圾处理费平均中标金额为100.7元/吨,同比提升22.3元/吨,迈过低价竞标陷阱,行业盈利提质; 4、中长期空间仍大:2018-2030年仅15省垃圾焚烧发电中长期规划新增产能54万吨/日,预计投资总规模2745亿元,行业还有将近翻倍空间; 5、2020年出台了多项关于垃圾焚烧补贴的政策,保障存量项目收益,改善行业内公司的现金流,新增项目以收定支,打消补贴退坡疑虑。我们认为补贴政策落地补贴确定性、时效性增强,板块预期中长期向好,行业的长期合理收益得到保证。 在手项目丰富,技术强壁垒高的危废处置公司: 浙富控股:危废处置产能实际缺口极大&行业高景气,公司布局危废全产业链,申联、申能近两年大量产能集中释放,预计产能将由2019年底的51.0万吨/年提升至177.8万吨/年,同时净沣拟建危废产能共计85万吨/年。公司技术全国领先、区位优势明显。有望依靠更高的回收率、更低的成本、更适配当地需求的危废处置种类不断抢占市场份额。预计公司2022-2023年PE为7.1x/6.0x。 高能环境:公司土壤修复业务市占率行业领先,在土壤污染防治法、全国第二次污染源普查背景下订单加速释放,同时公司危废、垃圾焚烧在手优质项目多,投产加快。 价值有望重估的水务公司: 洪城环境:在污