食品饮料行业周报：疫情反复影响板块情绪，关注国庆动销表现

证券研究报告 食品饮料行业周报- 疫情反复影响板块情绪，关注国庆动销表现 2022年9月25日 行业评级 食品饮料行业强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 电子邮箱:ZHANGJINYI112@PINGAN.COM.CN 王萌投资咨询资格编号:S1060522030001电子邮箱:WANGMENG917@PINGAN.COM.CN 研究助理 潘俊汝一般证券业务:S1060121120048 电子邮箱:PANJUNRU787@PINGAN.COM.CN 食品饮料行业 本周食品饮料指数（中信）累计涨跌幅-0.82%。涨幅前三的个股为：百润股份（+29.38%）、迎驾贡酒（+9.98%）、燕京啤酒 （+9.61%）；跌幅前三的个股为良品铺子（-14.15%）、爱普股份（-9.43%）、嘉必优（-8.85%）。 观点：疫情反复影响板块情绪，建议紧密跟踪餐饮恢复态势。本周各地疫情零星不断，西藏、黑龙江、贵州等地疫情形势仍然严峻，疫情多点散发下消费复苏节奏较慢，板块整体情绪走弱。中秋期间国内部分地区疫情反复，对消费造成部分扰动，但白酒整体价格趋势维持稳定，在各子板块中消费韧性较强，国庆假期动销有望回升，板块情绪有望得到修复。未来行业表现主要依赖于宏观经济环境和疫情防控政策。预计后期若疫情出现好转，将带动食品饮料业绩回弹，建议关注白酒、啤酒、餐饮供应链等与餐饮密切相关的子板块。 白酒行业 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.63%。涨幅前三的个股为：迎驾贡酒（+9.98%）、*ST皇台（+5.29%）、今世缘（+4.88%）；跌幅 前三的个股为酒鬼酒（-3.00%）、水井坊（-2.60%）、金徽酒（-1.93%）。 观点：关注国庆动销表现，优选高端酒及区域龙头酒企。根据渠道调研反馈，中秋虽部分地区受到疫情扰动，但整体动销平稳。酒企普遍加大费用投放力度，高端及次高端批价并未出现回落，价格趋势稳定。下周末将开启国庆假期，在走亲访友、宴席等消费场景的带动下，动销有望回升。行业当前压力犹存，高端酒业绩确定性较高，价盘坚挺，具有穿越周期的能力。建议关注需求坚挺的高端酒企和受疫情影响较小的区域龙头酒企，推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。 食品行业 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-2.95%。涨幅前三的个股为：绝味食品（+5.41%）、加加食品（+3.75%）、安井食品（+3.04%）；跌幅前三的个股为良品铺子（-14.15%）、爱普股份（-9.43%）、嘉必优（-8.85%）。 观点：社零数据回暖，关注餐饮产业链复苏机会。8月社零数据回暖，其中餐饮收入3748亿元，同比增长8.4%，环比增幅明显。虽有上年低基数的影响，但恢复趋势明显，建议关注餐饮产业链复苏机会，其中速冻食品、啤酒、调味品板块有望明显受益。推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。 数据来源：wind，平安证券研究所2 贵州茅台，本周累计涨跌幅-1.32%。观点：1）公司加快产品结构优化升级，持续推出虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等新品市场呈现旺销态势；2）公司深入实施“五合营销法”，市场营销再进一步，精准做好产品投放和推广，产品销售势头向好；3）中秋旺季非标投放比例增加，叠加直营渠道占比提升，公司产品结构持续优化，维持“推荐”评级。 舍得酒业，本周累计涨跌幅-1.02%。观点：1）智慧舍得·好运祝福款惊喜上市，在文化、品牌、产品、渠道运营等方面集三方所长，创新探索酒业新模式的突破；2）淡季叠加疫情扩散背景下，公司费用投放灵活积极，非疫情区域布局积极，营销模式上，公司全面推动“品牌IP化、终端场景化、消费者社群化、行动数字化”的营销模式升级与创新，逐步推进双品牌全国化布局；3）公司Q2营收下滑，主 要系疫情+公司主动控货策略所致，展望未来，公司核心优势不改，有望实现高速增长，维持“推荐”评级。 五粮液，本周累计涨跌幅-1.21%。观点：1）公司持续优化产品体系。五粮液产品上，第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固，经典五粮液发力2000+白酒市场，文化定制产品研发渐成体系，持续以高品质美酒满足消费者的品质需求，五粮浓香产品上，坚持集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，完成五粮春•名门、五粮特曲金彩装、五粮特曲皇冠版的上市；2）公司渠道布局显著优化，传销经销模式与直销模式相结合。目前，公司传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著 优化，直销渠道占比持续提升，数字化进程持续推进；3）公司产品结构持续优化，费用投放平稳，维持“推荐”评级。 山西汾酒，本周累计涨跌幅+0.83%。观点：1）产品结构上，公司坚持“抓两头、带中间”的产品策略，持续优化产品架构，献礼版汾酒隆重上市，青花汾酒销量稳步提升；2）公司持续推动青花汾酒圈层扩展和渠道扩张，加大消费者培育力度，中高端占比不断提升；3）公司去年三季度基数较高，主要系玻汾减量下青花占比较高，今年有望延续结构提升，维持“推荐”评级。 古井贡酒，本周累计涨跌幅-1.05%。观点：1）公司坚持推进“全国化、次高端”的产品战略不动摇，进一步优化产品结构，次高端持续放量，核心产品年份原浆产品持续领跑并保持高速增长；2）费用端投放效率持续优化，持续向终端倾斜，费用率实现稳中有降，长期来看，公司坚持“高举高打”品牌策略，线上线下传播双管齐下，古井贡酒品牌传播力持续提升；3）安徽受疫情影响较小，在疫情持续扩 散的背景下，公司逆势而上，实现淡季不淡，毛利率持续提升；核心大单品古20在省外回款进度优秀，各项指标优秀行业领先，全年目标 有望顺利完成，维持“推荐”评级。 洋河股份，本周累计涨跌幅+1.39%。观点：1）产品结构上，公司坚持洋河+双沟双名酒战略，同时立足长远，以更高的产品品质满足消费 者需求，目前海之蓝已完成升级铺货，实现量价齐升；2）公司持续推动数字化改革，通过线上线下营销相结合，传播洋河文化，推动公司业绩增长，目前公司直播抖音首秀观看人次超千万，“大干70天”回款进度优秀；3）根据渠道调研，公司回款进度良好，商务宴席场景恢复带动核心产品M6+需求提升，维持“推荐”评级。 安井食品：本周累计涨跌幅+3.04%。观点：1）公司占据B端速冻食品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒。2）传统速度食品业务端，公司通过大单品战略聚焦资源，带动销售规模扩大；定位“高质中高价”，提升产品性价比；推行“产地研”策略，不断推出新品，产品结构的持续升级助力龙头企业市占率提升。3）预制菜肴业务端，安井作为速冻食品龙头，管 理、渠道、产能等多重优势迁移赋能发力菜肴，“并购+自产+OEM”三箭齐发快速切入，二次增长曲线确定性强。 千味央厨：本周累计涨跌幅+1.35%。观点：1）公司进行产品结构调整，主动减少低毛利油炸产品的销售额，着重发展烘焙类产品。2） 大单品策略持续有效执行，油条、蒸煎饺和蛋挞产品表现亮眼，拉动营收增长。3）公司对核心经销商培育和支持的效果显著，经销商渠 道进行结构性整合，虽经销商数量减少但销售额提升。 重庆啤酒：本周累计涨跌幅+4.68%。观点：1）虽受疫情影响，盈利能力依然稳健，多元化品牌组合及提价带动净利润增加。得益于“大城市”计划和疆外乌苏增长，高档产品增速最快，下半年会继续推进“大城市”计划。2）渠道不断深耕，西北地区受疫情影响增速较慢，但中区和南区依然保持不错的增长。3）公司积极地拓展疆外市场，持续优化分销网络；并且在疫情受影响区域，积极拓展外卖、社区团购和新零售等多销售渠道。在整个行业受到疫情影响下，公司仍实现啤酒销量同比增长6.36%。 海天味业：本周累计涨跌幅+2.94%。观点：1）Q2公司实现进度追赶，在去年低基数的情况下实现增长。其中，传统品类酱油表现优秀，料酒和醋等其他品类也增长强劲。2）2022年以来，公司聚焦核心经销商，新经销商的开拓速度较慢。Q2除东部以外其他地区营收均实现两位数增长，东部地区受疫情影响表现较差但仍保持增长。其中，新零售渠道营收持续高升。3）公司在压力下仍不断变革，加快新品类、 新零售的开发，进一步加强成本风险管控。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情防控长期化的风险；3）重大食品安全事件的风险。 本周回顾 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.82%。食品饮料跟踪标的中： 涨幅TOP3：百润股份（+29.38%）、迎驾贡酒（+9.98%）、燕京啤酒（+9.61%）。 跌幅TOP5：良品铺子（-14.15%）、爱普股份（-9.43%）、嘉必优（-8.85%）、佳禾食品（-8.62%）、益客食品（-8.51%）。 啤酒黄酒葡萄酒 白酒 -0.6% 0.0% 0.0% 2.4% 29.38% 9.98% 9.61% -8.51% -8.62% -8.85% -9.43% -14.15% 35% 30% 25% 20% 涨跌幅top-本周涨跌幅% 食品饮料 -0.8% 15% 乳制品沪深300肉制品 调味品 -3.1% -3.4% -1.2% -1.9% 10% 5% 0% -5% -10% -4%-3%-2%-1%0%1%2%3% 食品饮料-本周涨跌幅 -15% -20% 行业重大事件 1.2022中国酒业金樽奖发布。9月19日，以“万亿新局创享机遇”为主题的2022第七届中国酒业资本论坛暨中国酒业金樽奖颁奖礼在线上举行。活动中，“2022中国酒业金遵奖”中国酒业创新案例、中国酒业优秀企业家、中国酒业上市公司优秀董秘、中国酒业最具增长潜力品牌、中国酒业明星产品、中国酒业最受欢迎国潮品牌、中国酒业最受“Z世代”喜爱品牌、中国酒业杰出酱酒品牌、年度ESG特别奖项九大奖项的评选结果重磅揭晓。活动同时发布了“2022中国酒业上市公司品牌价值榜”。（每今网） 2.郎牌特曲秋季酿造开窖暨上市11周年纪念酒面世。9月19日,郎牌特曲·秋季酿造开窖暨上市11周年纪念酒震撼上市。作为郎牌特曲一年一度重要的纪念产品，将与郎牌特曲“福马系列”共同夯实郎酒“兼香大战略”。该纪念酒为配额制一次性生产，限量 发售，极具稀缺性，全国统一零售价1019元/瓶/700ml。（糖酒快讯） 3.国窖1573停止接单。9月21日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布《关于停止接收国窖1573销售订单的通知》。通知显示，鉴于国窖1573配额已执行完毕，即日起停止接收国窖1573销售订单，恢复时间另行公布。（糖酒快讯） 4.智慧舍得·好运祝福款上市。9月20日，由舍得酒业、复豫酒业及老庙共同开发的智慧舍得·好运祝福款新品惊喜上线。该产品是舍得酒业与复兴生态企业深度合作的首款单品。在文化、品牌、产品、渠道运营等方面集三方所长，演绎独特的好运文化内涵，传递舍得智慧，是舍得酒业深度融入复星生态，以产业协同形式赋能产品渠道拓展，创新探索酒业新模式的突破。（糖酒快讯） 重要个股公告 1.002568.SZ百润股份关于股东股份质押变动的公告：公司控股股东、实际控制人刘晓东先生于2022年9月8日起质押股份1820万股，占公司总股本的1.73%，于2022年9月15日起质押股份5500万股，占公司总股本的5.24%；于2022年9月9日解除质押股份12,435,052股，占公司总股本的1.18%，于2022年9月16日解除质押股份38,337,360股，占公司总股本的3.65%。 2.300146.SZ汤臣倍健关于与专业投资机构合作投资暨关联交易的进展公告：公司与为来股权投资管理（广州）有限公司、诚承投资控股有限公司、常州西太湖新兴产业投资基金有限公司、赵刚、赵旦签署相关合伙协议，共同投资设立常州为来医疗健康产业投资合伙企业（有限合伙）。合伙企业认缴出资总额为15,000万元，公司作为合伙企业的有限合伙人之一，使用自有资金认缴出资 6,360万元，认缴出资比例为42.40