行业周报：Q4通行费将减免10%，香港入境检疫放宽

板块市场回顾 本周（09/19-09/23）交运指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.9%，跑赢大盘1.4%，排名8/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（4.0%），公交板块跌幅最大（-4.0%）。 行业观点 快递：Q4收费公路货车通行费减免10%，顺丰计划回购股份。本周召开的国务院常务会议确定了强化交通物流保通保畅和支持相关市场主体纾困政策，并决定Q4将收费公路货车通行费减免10%，将减轻快递公司成本压力。顺丰计划以自有资金通过二级市场以集中竞价方式回购股份，回购的资金总额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元，回购价格不超过人民币70元/股，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励计划。2022年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.42亿票、14.88亿票、15.20亿票、12.26亿票，同比分别+9.2%，-2.4%，+10.1%，+34.1%，市场份额分别为9.99%、15.77%、16.11%、13.00%，环比分别+0.4%，-0.7%，+0.5%，+0.6%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。宏川智慧港能项目外轮资质获批，出租率有望提升。兴通股份拟购臵2艘2.7万吨化学品船，盛航股份拟购臵5艘内贸化学品船，2艘外贸化学品船。密尔克卫发行8.7亿元可转债。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧、盛航股份。 航空机场：客运量环比回升，香港入境检疫改为“0+3”。疫情影响逐渐减弱，客运量环比回升，本周整体运输量环比+18%，同比-34%；价格环比-4%，同比+8%。据民航资源网报道，海外抵港人士下周一（9月26日）起将实行“0+3”安排，不需要入住检疫酒店，只需要经3天医学监察，抵港后若于机场检测阴性后即可外出，同时取消登机前核酸检测要求，以快测代替，消息发布后飞往香港的机票搜索量增长4倍。航司机场披露8月数据，8月国航ASK较2019年-53%、东航-49%、南航-43%、春秋-10%、吉祥-12%；国航RPK较2019年-63%、东航-60%、南航-54%、春秋-26%、吉祥-31%。8月上海机场（浦东）旅客吞吐量较2019年-76%、首都机场-77%、白云机场-47%、深圳机场-38%、厦门机场-62%、美兰机场-97%。 近期国际增班趋势延续，待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。推荐中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降5.10%，SCFI环比下降10.40%。2022Q2中远海控归母净利371亿元， 同比增长71%。 2022H1海丰国际净利11.7亿美元，同比增长140%。油运：BDT I环比上升2.32%，同比上升146.8%；BCTI环比下降1.82%，同比上升155.6%。 2022Q2招商南油归母净利3.3亿元，同比增长222%；2022Q2中远海能归母净利1.3亿元，同比下降33%；2022Q2招商轮船归母净利15.8亿元，同比增长179%。干散货运输：BDI环比上升12.66%，同比下降58.8%。 伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（09/19-09/23）交运指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.9%，跑赢大盘1.4%，排名8/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（4.0%），公交板块跌幅最大（-4.0%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为招商南油（+28.1%）、中远海能（+17.6%）、申通快递（+15.3%）、龙洲股份（+11.6%）、三羊马（+10.1%）；跌幅前五的个股恒通股份 （-13.1%）、万林物流 （-11.1%)、ST德新（-11.0%）、韵达股份（-8.5%）、锦州港（-8.1%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为2476.0点，环比下降5.10%，同比下降21.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为2072.04点，环比下降10.4%，同比下降55.18%。 CCFI美东航线运价指数为2600.25点，环比下降6.60%，同比上升2.60%；CCFI美西航线运价指数为1913.80点，环比下降4.91%，同比下降15.74%。CCFI欧洲航线运价指数为4178.14点，环比下降3.62%，同比下降22.97%；CCFI地中海航线运价指数4381.06点，环比下降6.33%，同比下降28.05%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1572点，环比上升3.42%，同比下降7.42%；PDCI东北指数为1445点，环比上升4.11%， 同比下降15.15%；PDCI华北指数为1407点，环比上升3.15%，同比下降1.26%； PDCI华南指数为1864点，环比上升0.05%，同比下降0.53%%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1498点，环比上升2.32%，同比上升146.8%；成品油运输指数BCTI收于1242点，环比下降1.82%，同比上升155.6%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为1816点，环比上升12.66%，同比下降58.8%。 分船型，BPI为1995点，环比下降4.55%，同比下降49.2%；BCI为2206点，环比上升34.76%，同比下降67.5%；BSI为1652点，环比上升8.04%，同比下降50.3%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年8月，沿海主要港口货物吞吐量为8.55亿吨，同比下降0.7%，外贸货物吞吐量为3.84亿吨，同比下降6.1%。 9月上旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少2.4%。其中外贸吞吐量同比-15%，同比变动有所减少。沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比-12.3%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比-14.6%、-5.3%，整体受累台风出现阶段性收缩。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 民航业：出行需求逐月恢复，2022年8月民航国内（含地区）客运量仅为2019年59%。国际航线由于“五个一”政策限制，客运量维持较低水平，近期熔断政策优化，民航国际客运量为2019年3%。 图表23：中国国内（含地区）民航客运量 图表24：中国国际民航客运量 航空公司：2022年8月，ASK较2019年，国航-53%、东航-49%、南航-43%、春秋-10%、吉祥-12%；RPK较2019年，国航-63%、东航-60%、南航-54%、春秋-26%、吉祥-31%；客座率较2019年，国航-18pct、东航-18pct、南航-17pct、春秋-16pct、吉祥-19pct。 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为86.15美元/桶，环比下降5.69%，同比上升11.52%；2022年9月，国内航空煤油出厂价（含税）为7897元/吨，同比上升76%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.992，环比上升0.89%，同比上升8.2%。 截至上周，2022Q3人民币兑美元汇率环比下降6%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年8月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）-76%、首都机场-77%、白云机场-47%、深圳机场-38%、厦门机场-62%、美兰机场-97%，飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）-51%、首都机场-61%、白云机场-25%、深圳机场-15%、厦门机场-45%、美兰机场-59%。 图表31：主要上市机场北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年8月，全国铁路客运量为2.20亿人次，同比上升42.92%，铁路旅客周转量为917.18亿人公里，同比上升52.66%；全国铁路货运量为4.07亿吨，同比上升2.99%，铁路货物周转量为2947.96亿吨公里，同比上升7.39%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年8月，全国公路客运量为3.29亿人次，同比下降9.24%； 公路旅客周转量为236.00亿人公里，同比下降3.69%。全国公路货运量为32.86亿吨，同比下降4.54%；公路货物周转量为6025.63亿吨公里，同比下降0.29%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年8月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成94.3亿件，同比增长4.9%；业务收入完成883.9亿元，同比增长5.2%。快递单票收入9.37元，同比增长0.3%。1-8月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.8，较1-7月持平。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.42亿票、14.88亿票、15.20亿票、12.26亿票，同比分别+9.2%，-2.4%，+10.1%，+34.1%，市场份额分别为9.99%、15.77%、16.11%、13.00%，环比分别+0.4%，-0.7%，+0.5%，+0.6%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 疫情影响超预期风险。疫情等突发性公共卫生事件，对航空客运需求造成巨大冲击，疫情的持续演变存在较大的不确定性，对航空公司的正常运营将产生较大影响。 油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。