光伏装机符合预期，宁德时代配套换电重卡

核心推荐组合：晶澳科技、隆基绿能、科华数据、通威股份、君禾股份、星云股份、中环股份、宁德时代、璞泰来、亿纬锂能 光伏：光伏装机持续高景气，预期国内地面电站需求加速释放。2022年1-8月，国内新增光伏装机44.47GW（+102%)，其中8月新增光伏装机6.74GW（+64%），月度环比基本持平。在硅料产能持续释放、预期9月产出环比增长20%背景下，产业链价格持续高位横盘，我们预计主要源于国内电站端启动拿货，贡献需求增量，预期后续国内光伏装机将迎来加速，硅料价格短期仍然有较强支撑。展望明年，全球组件端需求或将看到400GW朝上，行业大β和高景气还将持续。经过本轮调整，龙头标的对应明年PE估值均在20倍左右，性价比凸显。首推明年供应偏紧的EVA粒子、胶膜环节；其次持续推荐一体化组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升和新进入者通威股份；以及逆变器龙头阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威。 风电：前8月国内风电装机较弱，预期将迎来较强复苏。2022年1-8月，国内新增风电装机16.14GW（+10%)，其中8月新增风电装机1.21GW（-41%），月度环比下降39%。从短期产业链反馈来看，8月以来零部件、主机厂商排产显著提升，预期电站开工及装机将迎来明显改善；从中期维度看，根据中国风电新闻网统计数据，前八月国内新增风机招标约62GW（不含10.5GW框架招标），为后续装机高增提供指引。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：宁德时代首创MTB技术落地国家电投换电重卡车型；今年1-7月国内换电重卡占新能源重卡销量比重近一半，未来市场空间广阔。目前我国重卡占汽车保有量仅为3%，但其二氧化碳排放量占比高达47%，双碳背景下，重卡换电大势所趋。而换卡重点相较于充电重卡，换电时间仅需分钟级，而充电时间需要小时级；充电重卡价格约百万，电池占比30%，而换电重卡可车电分离购买，成本低；相较于充电重卡，换电重卡电池可专业级养护，安全寿命更高。宁德时代MTB技术类似CTP、CTC技术，可使得重量减轻10%，体积利用率提升40%；且独创的U形水冷水热专利技术可应对重卡散热难题。2022年1-7月我国换电重卡销售达5513辆，同比增长47.34%。预计2022年全年新能源重卡销量将突破10000辆，最高可达15000辆，市场空间广阔。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、君禾股份、长远锂科、丰元股份、厦钨新能、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气等。 风险提示：新能源装机不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周上涨0.9%，今年以来累计跌幅为19.9%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2022年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周光伏设备（申万）上涨1.3%；风电设备（申万）下跌1.4%；电池（申万）上涨0.8%；电网设备（申万）下跌0.2%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 光伏装机持续高景气，预期国内地面电站需求加速释放。2022年1-8月，国内新增光伏装机44.47GW（+102%)，其中8月新增光伏装机6.74GW（+64%），月度环比基本持平。在硅料产能持续释放、预期9月产出环比增长20%背景下，产业链价格持续高位横盘，我们预计主要源于国内电站端启动拿货，贡献需求增量，预期后续国内光伏装机将迎来加速，硅料价格短期仍然有较强支撑。 图表4：国内累计新增光伏装机规模单位：GW 图表5：国内月度新增光伏装机规模单位：GW 从短期维度来看，行业的高需求高景气也支撑产业链价格维持高位。展望明年，随着原材料供给压力的缓解，明年中国地面电站需求有望迎来修复，全球组件端需求展望或将看到400GW朝上，行业大β和高景气还将持续维持。经过本轮调整，板块估值进一步下杀，目前龙头标的对应明年估值均在20倍左右，性价比凸显。首推明年供应偏紧的EVA粒子、胶膜环节；其次持续重点看好一体化组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、东方日升和组件新进入者通威股份；以及逆变器龙头阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威。 2.1.2风电 前8月国内风电装机较弱，预期将迎来较强复苏。2022年1-8月，国内新增风电装机16.14GW（+10%)，其中8月新增风电装机1.21GW（-41%），月度环比下降39%。从短期产业链反馈来看，8月以来零部件、主机厂商排产显著提升，预期电站开工及装机将迎来明显改善；从中期维度看，根据中国风电新闻网统计数据，前八月国内新增风机招标约62GW（不含10.5GW框架招标），为后续装机高增提供指引。 图表6：国内累计新增风电装机规模单位：GW 图表7：国内月度新增风电装机规模单位：GW 当前风电板块观点： 风电招标超预期+海外需求提升是对行业长期成长性的支撑，是对估值的修复和提升。从这个维度，关注板块当下估值较低，且中长期成长确定性较高的环节（成长性海风>陆风）和标的，首推天顺风能、其次是东方电缆、泰胜风能、大金重工、新强联、海力风电等。 钢材价格回落带来短期业绩弹性，边际利好程度最大的属于年初锁量锁价的风机零部件环节（铸件、锻件为主），首推金雷股份、日月股份、广大特材。 关注新技术演进以及新增替代的产品，建议关注正在做轴承产品拓展的恒润股份，以及做干式变压器的金盘科技。 风机招标价格企稳叠加原材料价格回落对整机毛利率的中长期确定性带来支撑，重视主机环节的降本趋势和全年的盈利确定性，首推明阳智能、运达股份、金风科技。 2.2新能源汽车 宁德时代首创MTB技术落地国家电投换电重卡车型。宁德时代近期发布首创的MTB（Module to Bracket）技术，该技术将率先应用于国家电投启源芯动力换电项目。 重卡换电大势所趋，解决时间成本、价格成本、安全寿命三大痛点。 双碳背景下，重卡换电大势所趋。重卡百公里油耗平均约30升左右，而燃油车平均百公里油耗仅5升左右，目前我国重卡占汽车保有量仅为3%，但其二氧化碳排放量占比高达47%，所以重卡换电更有利于双碳发展。 换电重卡相较于充电重卡，可解决时间成本高、价格贵、安全寿命弱三大痛点：时间成本高：充电重卡快充需1-2小时，而换电仅需6分钟； 价格贵：充电重卡成本较高，31吨的自卸车平均带电量在300kWh，而纯电动车单车带电量仅50kWh。目前新能源重卡市场售价约100万元左右，其中电池占到30多万元，而换电重卡可以车电分离，用户购买车身，仅需租赁电池即可，节省购车成本； 安全寿命弱：重卡工作环境恶劣，电池始终固定车身，安全隐患大，而换电重卡电池由运营公司养护，可提高安全性能与电池寿命。 图表8：重卡中充电与换电模式优劣势对比 重卡换电难点在于电池标准未界定。由于重卡车根据应用场景不同，其所需的电池续航能力不同，所以需要配臵不同的电池包，而目前电池非标属性强，各电池厂生产的电池无法通用，所以导致换电站需要配臵多种型号及品牌的电池，成本高企、运营效率低。 重卡给电池布臵的空间有限且多样化，所以复杂恶劣的应用场景使得电池系统难度较大。 宁德时代首创MTB技术，落地国家电投换电重卡车型。宁德时代MTB技术类似于CTP和CTC技术，通过提升空间利用率来提升电池能量密度。MTB技术将模组直接集成到车辆支架/底盘，相较于传统技术，重量减轻10%，体积利用率提升40%。磷酸铁锂电池系统能量密度达170Wh/kg，电量140KWh-600KWh可自由选择，循环寿命达到1万次/10年，独创的U形水冷水热专利技术可应对重卡散热难题。当前，宁德时代MTB技术将率先应用于国家电投启源芯动力换电项目，成功落地其换电重卡车型。 图表9：宁德时代MTB成组方式 图表10：宁德时代U型水冷水热专利技术 各电池企加速布局重卡换电领域，远景及亿纬在路上。 远景动力侧重一体化布局。远景动力依靠顶层设计、智能运维、绿能底座、智慧物流、金融协同五大环节布局重卡领域，目前和一汽解放合作的重卡智能换电项目正式完成换电示范，产品已进入批量推广的阶段。 亿纬锂能成立成都亿纬，负责换电业务。目前公司已拥有换电模式的技术储备，2022年4月，亿纬锂能成立成都亿纬，负责公司新能源汽车换电设施销售。 据GGII数据显示，2021年新能源重卡电池装机量中，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪合计占比94%。 换电重卡销量持续走高，未来市场空间广阔。2022年1-7月，我国换电重卡销售达5513辆，占新能源重卡比重为47.3%，较2021年的30.7%占比，提升了16.6pcts。按照当前销量情况，预计2022年全年新能源重卡销量将突破10000辆，有望达到15000辆，且占比也将持续提升。 图表11：2022年1-7月新能源重卡补能类型分析 推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、君禾股份、长远锂科、丰元股份、厦钨新能、当升科技、容百科技、恩捷股份、星源材质、中科电气等。 三、产业链价格动态 3.1光伏产业链 图表12：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2022-09-21 3.2锂电池及主要材料 图表13：锂电池及主要材料价格涨跌情况，报价时间截至：2022-09-23 四、一周重要新闻 4.1新闻概览 新能源汽车行业资讯： 1.发改委：认真落实新能源汽车产业发展规划，持续促进新能源汽车产业高质量发展2.宁德时代将在3年内为FlexGen供应10GWh箱式液冷储能产品 3.德方纳米11万吨磷酸锰铁锂正极材料项目投产4.Pilbara锂矿拍卖价创新高达6988美元/吨 公司新闻： 1.石大胜华：关于与榆林化学签订投资合作框架协议的公告、关于与中氟泰华签订投资合作框架协议的公告、关于与榆高化工签订投资合作框架协议的公告 2.贝特瑞：关于与交投集团签署项目合作意向协议的公告 3.欣旺达：关于子公司拟与义乌市人民政府签署《项目投资协议书》的公告4.亿纬锂能：关于子公司与大运汽车签订《战略合作协议》的公告 新能源发电 太阳能 行业资讯： 1.三部门联合发文鼓励和支持公共机构采用能源费用托管服务 2.华东能监局、安徽省能源局发布《安徽省绿色电力交易试点规则》3.协鑫签约宁德时代，全面推进源网荷储一体化大基地项目快速落地4.南网分布式光伏组件中标候选人，通威等企业入围 公司新闻： 1.天合光能：向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 2.天合光能：关于自愿披露与淮安经济技术开发区签订项目投资协议书的公告3.通威股份：关于在盐城市投资25GW高效光伏组件项目的公告 4.亿晶光电：关于投资建设光伏制造项目的公告 风电 行业资讯： 1.广东连山发布能源发展“十四五”规划 2.浙江：2022-2023年实现全容量并网海上风电项目电价补贴 3.远景与海南省政府签署战略合作协议，打造零碳生物合成产业园4.三峡能源250MW风电项目机组中标候选人公示 公司新闻： 1.大金重工：关于签订投资框架协议的公告 2.天顺风能：关于为全资子公司提供担保的公告 核电及其他能源行业资讯： 1.国家能源集团将参与安徽新型核能建设 4.2行业资讯 新能源汽车 1.发改委：认真落实新能源汽车产业发展规划，持续促进新能源汽车产业高质量发展国家发改委新闻发言人孟玮19日在新闻发布会上表示，下一步，国家发展改革委将认真落实新能源汽车产业发展规划，持续促进新能源汽车产业高质量发展。一是会同有关部门进一步研究完善新能源汽车政策体系。二是坚持“全国一盘棋”优化新能源汽车产业布局。三是鼓励企业充分依托我国产业基础，加强技术创新，加快突破新能源汽车关键系统部件和基础共性技术。四是鼓励中