全球资金观察系列二十六：北上南下资金流入地产

证券研究报告 北上南下资金流入地产 ——全球资金观察系列二十六 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.9.24 图1：本周(9.19-9.23)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券 股票 本周净流入 （亿美元） 303 -69 -78 上周净流入 （亿美元） -41 -28 62 YTD （亿美元） -1,597 -2,030 1,641 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入环比 -0.06% 0.07% -0.13% 上周 净流入环比 0.04% 0.02% 0.03% 累计净流入(2022.1-) 0.69% 3.16% -4.53% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国 科技金融 医药生物消费品能源 公用事业基础设施原材料工业 通信业务房地产 本周净流入 （亿美元） 5.2 3.8 3.2 0.9 0.5 0.3 0.2 0.2 0.0 0.0 -0.4 上周净流入 （亿美元） 2.1 -0.4 1.4 -0.3 0.5 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 -0.6 YTD （亿美元） 178.1 21.5 41.8 32.0 0.8 2.8 0.9 -0.5 0.1 0.0 4.5 权益|美国 房地产工业 公用事业原材料基础设施通信业务医药生物消费品能源 科技金融 本周净流入 （亿美元） 3.1 2.1 -0.2 -0.2 -0.2 -1.9 -2.1 -4.8 -5.8 -6.1 -12.5 上周净流入 （亿美元） 3.1 -0.8 3.4 -1.8 -0.1 -4.2 0.7 10.5 3.9 -1.9 -8.5 YTD （亿美元） -13.6 -41.9 65.2 -3.6 -3.0 -16.9 82.3 -13.0 -23.7 36.8 -171.7 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 北上 科技大金融公共服务医药医美 周期高端制造 消费 本周净流入 （亿元） 4.7 2.7 -5.8 -17.6 -17.9 -19.0 -23.0 上周净流入 （亿元） 0.1 -23.4 -1.8 -8.3 -4.6 -16.9 -21.0 YTD （亿元） -175.4 94.7 208.9 -117.6 84.7 409.1 -79.4 ETF 医药医美科技 大金融消费 高端制造公共服务周期 本周净流入 （亿元） 16.21 15.85 10.91 5.40 3.57 3.17 2.57 月度净流入 （亿元） 65.92 93.15 29.00 13.01 30.97 1.93 13.40 季度净流入 （亿元） 145.85 105.30 43.26 30.86 -18.57 -10.34 -15.47 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周流出股票、债券市场分别78亿、69亿；流入货币市场303亿美元；从净流出额来看，股票>债券。 2）债市流向：本周中美10年期利差倒挂幅度扩大至-1.01%；全球资金持续流出中国债市，大幅流出美国公司债。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场，当前资金流出成长&价值型风格，流入平衡型风格。大小风格上，流出中&小盘，流入大盘。 4）行业角度，本周全球资金流入美股房地产(3.07亿美元)、工业(2.08亿美元)等行业居前；中国资产中流入科技(5.22亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(4.74亿元)、大金融(2.65亿元)、综合(0.04亿元)；净流出最多的大类行业为：消费(-22.99亿元)、高端制造(-19亿元)、周期(-17.86亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电子(15.19亿元)、房地产(6.35亿元)、基础化工(5.17亿元)；流出最多的一级行业为：医药(-18.07亿元)、电力设备及新能源(-17.89亿元)、有色金属(-14.87亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：美的集团(7.25亿元)、闻泰科技(5.36亿元)、立讯精密(4.92亿元)、万科A(4.35亿元)、北方华创(3.63亿元)。净流出贵州茅台(-12.45亿元)、阳光电源(-7.79亿元)、东方财富(-6.62亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：房地产(18.3亿港元)、信息技术(14.8亿港元)、医疗保健(14.5亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：日常消费(-3.1亿港元)、电信服务(-1.1亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(19亿港元)、房地产(18.2亿港元)、医药生物(14.4亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：电子(-5.1亿港元)、煤炭(-4.5亿港元)、食品饮料(-3亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：腾讯控股(19.3亿港元)、中国海洋石油(9.6亿港元)、药明生物(6.4亿港元)、比亚迪股份(5.5亿港元)、中国海外发展(5亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入96亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流入大类行业ETF，流入医药医美ETF（16.21亿元）科技ETF （15.85亿元）居前。从月度数据看，科技、医药医美、高端制造ETF净流入居前，月度流入额分别93.15、65.92、30.97亿元. 国内市场资金需求：本周募资总额增至340.9亿元；其中本周定增募集规模为123亿元；IPO首发家数为13家。 两融&回购：截至9月22日，两市融资融券余额为15881亿元，较上周五增加1.67亿元。本周回购规模升至26.65亿元。 增减持：净减持额较前周回升，本周重要股东净减持60.64亿元，9月以来净减持累计规模247.76亿元。增持比例居前个股石大胜华、隆盛科技、江苏新能等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入货币市场，流出股票、债券02.全球资金债券市场流向：大幅流出美国公司债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场，流出发达市场，平衡&大盘风格受青睐04.北上：流出多数行业，流入电子、地产05.南下：净流入传媒、房地产居前，持续买入腾讯控股06.ETF与新发基金：宽基ETF流入96亿元，新发基金共55亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体上升08.两融与回购：两融余额增加，回购规模回升09.增减持：净减持额提升，9月至今累计净减持247亿元 •本周全球资金大幅流入货币市场；海外市场表现回落。 •资金流向：全球资金本周流出股票、债券市场分别78亿、69亿；流入货币市场303亿美元；从净流出额来看，股票>债券。 •市场表现：海外持续交易衰退，本周标普、纳指进一步回落。 图2：本周全球资金流出债券、股票市场、流入货币图3：标普、纳指进一步回落 全球资金大类流向：大幅流入货币市场，流出股票、债券 （亿美元）货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）标普500纳斯达克 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂扩张，当前-1.01%；全球资金整体流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂扩张至-1.01%；全球资金持续流出中国混合债、主权债和公司债，从净流出额来看，主权债>公司债>混合债。 •分期限：本周资金流出中国长期债、短期债，回流中长期债0.01亿美元。 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 （亿美元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 长期债中长期债短期债 全球资金中国债市流向：整体流出债市，回流中长期债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂扩大，资金持续流出长期债、流入短期。 •分类型：本周全球资金大幅流出美国公司债41.12亿美元，流入主权债、混合债分别为63.83亿美元、0.84亿美元。 •分期限：截至9月23日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩大至-0.51%。全球资金本周流入美国中长期债、短期债分别为23.47亿美元、 45.68亿美元，流出长期债27.7亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元） 2 1 1 - 000 500 000 500 0 500 长期债中长期债短期债 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全球资金美国债市流向：流入主权债64亿美元 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现回升，两市场自2022年以来的累计收益率之差收缩至2.3%，较上周下降0.6pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 全球资金权益跨市场流向：资金流入新兴市场 发达-新兴发达市场新兴市场发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，当前资金流出成长&价值型风格，大盘风格优于中盘和小盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流出成长&价值型风格，流入平衡型风格；从流出幅度看，价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流出中&小盘，流入大盘；从流出幅度看，中盘>小盘。 •市场表现：本周价值-成长自2022年以来的累计收益率扩张至9.9%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值表现较优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% （标准化点位，点） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 全球资金权益风格流向：本周平衡&大盘风格受青睐 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入科技、金融等行业，流出房地产。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：科技(5.22亿美元)、金融(3.79亿美元)、医药生物(3.21亿美元)；净流出最多行业为：房地产(-0.4亿美元)。 •截至9月21日，中国资产（含中概股）中，今年以来全球资金净流入最多的行业为：