全球资金观察系列二十五：北上流入交运煤炭，南下持续买入地产

证券研究报告 北上流入交运煤炭，南下持续买入地产 ——全球资金观察系列二十五 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.9.17 图1：本周(9.12-9.16)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券 股票 本周净流入 （亿美元） -41 -28 62 上周净流入 （亿美元） -43 -19 -145 YTD （亿美元） -1,900 -1,961 1,719 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场 发达-新兴 本周 净流入环比 0.04% 0.02% 0.03% 上周 净流入环比 -0.09% -0.17% 0.08% 累计净流入(2020.11-) 7.64% 12.17% -4.53% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 YTD权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） YTD （亿美元） 科技医药生物 能源原材料公用事业 工业通信业务基础设施消费品 金融房地产 2.1 1.4 0.5 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.3 -0.4 -0.6 1.4 3.2 -0.4 0.0 0.2 0.0 0.1 -0.1 2.7 1.3 -0.4 172.8 38.6 0.3 -0.6 2.5 0.1 0.0 0.7 31.2 17.7 4.9 消费品能源 公用事业房地产医药生物基础设施工业 原材料科技 通信业务金融 10.5 3.9 3.4 3.1 0.7 -0.1 -0.8 -1.8 -1.9 -4.2 -8.5 -3.0 -7.7 1.8 -3.3 -2.1 -0.1 -3.7 -1.9 -16.5 -0.6 -14.0 -8.2 -17.9 65.4 -16.7 84.4 -2.9 -43.9 -3.4 42.9 -14.9 -159.2 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） YTDETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 科技公共服务 周期医药医美高端制造 消费大金融 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 0.1 -1.8 -4.6 -8.3 -16.9 -21.0 -23.4 -33.9 6.1 36.8 13.5 -11.1 -38.8 13.4 -180.1 214.7 102.5 -100.0 428.1 -56.4 92.1 医药医美大金融科技 高端制造周期 公共服务消费 20.27 14.69 14.52 7.04 6.70 -0.22 -3.27 69.55 15.96 56.90 -8.90 5.78 -3.91 8.83 145.89 34.28 114.12 -27.45 -15.33 -16.72 29.50 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，本周全球资金流入股票市场，流出债券、货币市场；从净流出额来看，货币>债券。 2）债市流向：本周中美10年期利差扩大至-0.78%；全球资金持续流出中国债市，大幅流出美国混合债。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入发达、新兴市场，当前资金流入成长&价值&平衡型风格，本周全球资金流入中&小盘，流出大盘。 4）行业角度，本周全球资金流入美股消费品(10.51亿美元)、能源(3.9亿美元)等行业居前；流入中国资产科技(2.15亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：科技(0.1亿元)、公共服务(-1.79亿元)；净流出最多的大类行业为：大金融(-23.4亿元)、消费(-21.01亿元)、高端制造(-16.9亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：交通运输(6.65亿元)、煤炭(6.2亿元)、国防军工(4.54亿元)；流出最多的一级行业为：银行(-15.32亿元)、电力设备及新能源(-11.82亿元)、农林牧渔(-10.63亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：中国平安(7.72亿元)、陕西煤业(7.69亿元)、格力电器(6.43亿元)、迈瑞医疗(6.4亿元)、顺丰控股(6.23亿元)。净流出招商银行(-14.15亿元)、宁德时代(-13.42亿元)、京东方A(-5.28亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金流入多数GICS行业：房地产(19.9亿港元)、医疗保健(15.3亿港元)、能源(10.2亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：日常消费(-1.7亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：房地产(19.8亿港元)、医药生物(14.7亿港元)、石油石化(11.9亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：汽车(-5.7亿港元)、电子(-3.3亿港元)、纺织服饰(-2亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金大幅买入：药明生物(11.7亿港元)、中国海洋石油(9.4亿港元)、绿城中国(7.8亿港元)、腾讯控股(7.7亿港元)、美团-W(7.5亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流入ETF，宽基指数ETF净流入120亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入医药医美ETF（20.27亿元）最 多，流出消费ETF（-3.27亿元）居前。从月度数据看，医药医美、科技、大金融ETF净流入居前，月度流入额分别69.55、56.90、15.96亿元，流出高端制造ETF最多（-8.90亿元）。 国内市场资金需求：本周募资总额降低至54.1亿元；其中本周定增募集规模为5.5亿元；IPO首发家数为4家。 两融&回购：截至9月15日，两市融资融券余额为15984亿元，较上周五下降53.59亿元。本周回购规模升至16.41亿元。 增减持：净减持额较前周小幅下降，本周重要股东净减持32.46亿元，9月以来净减持累计规模170.99亿元。增持比例居前个股包括ST冠福、锦富技术、沃森生物等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流出货币、债券市场、流入股票02.全球资金债券市场流向：大幅流出美国混合债03.全球资金权益市场流向：资金流入发达、新兴市场，价值&小盘风格受青睐04.北上：大金融周度净流出23.4亿元05.南下：净流入房地产、医疗保健居前，持续买入腾讯控股06.ETF与新发基金：流入宽基ETF超百亿元，新发基金共134亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体下降08.两融与回购：两融余额下降139.8亿元，回购规模回升09.增减持：净减持额较上周有所下降，9月至今累计净减持171亿元 •本周全球资金流出货币、债券市场；海外市场表现回落。 •资金流向：全球资金本周流出货币、债券市场分别41亿、28亿；流入股票市场62亿美元；从净流出额来看，货币>债券。 •市场表现：本周标普、纳指小幅回落。 图2：本周全球资金流出货币、股票市场、流入股票图3：标普、纳指小幅回落 全球资金大类流向：流入股票市场，流出货币、债券 （亿美元）货币债券股票 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，标普500纳斯达克 点） 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差扩大，当前-0.78%；全球资金整体流出中国债市。 •分类型：本周中美10年期利差扩大至-0.78%；全球资金持续流出中国混合债、主权债和公司债，从净流出额来看，主权债>混合债>公司债。 •分期限：本周资金流出中国长期债、短期债，回流中长期债0.04亿美元。 图4：中美10Y国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 中美1年期利差（%） 中美2年期利差（%）中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 全球资金中国债市流向：整体流出债市，回流中长期债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差回升，资金持续流出长期债、流入短期。 •分类型：本周全球资金大幅流出美国混合债17.69亿美元，流入主权债、公司债分别为31.85亿美元、3亿美元。 •分期限：截至9月15日，美国10年期-2年期国债利差回落至0.42%。全球资金本周流入美国长期债、中长期债、短期债分别为8.91亿美元、 1.06亿美元和8.86亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%）10Y-2Y（%） （亿美元） 2000 1500 1000 500 0 -500 长期债中长期债短期债 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入主权债31.8亿美元 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入发达、新兴市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入发达、新兴市场，从流入幅度来看，发达>新兴。 •跨市场表现比较：新兴、发达市场均表现回升，两市场自20年11月以来的累计收益率之差收缩至23.5%，较上周下降0.4pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% （标准化点位，点） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：资金流入发达、新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，当前资金流入成长&价值&平衡型风格，中盘风格优于大盘和小盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流入成长&价值&平衡型风格；从流入幅度看，价值>平衡>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流入中&小盘，流出大盘；从流入幅度看，小盘>中盘。 •市场表现：本周价值-成长自2020年11月以来的累计收益率扩张至21.3%。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值表现较优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% （标准化点位，点） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 价值型风格平衡型风格成长型风格大盘风格中盘风格小盘风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 全球资金权益风格流向：本周价值&小盘风格受青睐 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研