【天风电新】中科电气近况更新

【天风电新】中科电气近况更新-0922 ————————— 边际变化：石墨化自供率逐季度提升，焦类价格回落（Q3回落利好Q4） 推荐逻辑：估值便宜+边际向好（今年三四季度看盈利回升，明年看市占率提升） 1、短期：公司上半年负极出货4.8万吨，石墨化自供率在30%+，Q3有望提升至40%+，吨净利润有望上行，此外Q3出货环比增加1万吨。 2、往明年看：1）量：预计总出货24万吨，权益出货21万吨（新增10万吨均为和宁德、亿纬、比亚迪等配套扩产，故量的兑现度高，无惧行业产能过剩），同比增长61%，公司近些年市占率稳步提升，20-23年出货分别为2.4/5.9/13/21万吨，市占率分别为5%/7%/10%/12%。 2）单位盈利：明年石墨化权益自供率提升至60%+（今年预计接近40%），自供率的提升有望抵抗负极行业降价（石墨化产能出来，下游确实会要求降价） 3、盈利预测：我们预计明年权益出货21万吨，吨净利润5200元（今年Q1在6000+，Q2在5000元，注意此前公司最差负极吨净利润是4000元且没有做石墨化，我们认为5000出头吨净利润已经相当保守），加上传统业务5000万元，加上非经等，预计实现归母净利润12亿元，对应当前估值14X。