【天风电新】铭利达、祥鑫科技近况更新

□【天风电新】铭利达、祥鑫科技近况更新-0102 ——————————— 根据近期调研，我们对铭利达和祥鑫科技近况更新如下： □铭利达 22Q4：预计出货11.5-11.7亿，环增40%+（Q4单月出货：10月3.4亿、11月3.8亿、12月4.3-4.5亿），净利率11-12%； 23Q1：预计销售收入12亿，同增100%+； 产值：22Q4爬产到单月5.5亿左右，预计23Q1到7亿，23Q2超过8亿，23年底12亿（单月）； 预计铭利达22年收入32-32.5亿，净利润上修至3.8-4亿（前期3.5亿），扣非3.5亿左右（影响因素：毛利率提升+Q4江苏补贴、设备经销税冲减成本，Q4有汇兑损失和比亚迪记账凭证财务费用支出合计600-800万）。 展望23年，我们预计净利润10-12亿（收入100亿，净利率10-12%），对应17-20X（考虑转债9.8亿）。 □祥鑫科技 22Q4：预计出货10-11亿（主要是受到疫情以及部分客户排产下降的影响），净利率7-8%； 23Q1：预计排产15-18亿，春节期间利润率可能有影响； 产值：22年底达到50亿，预计23Q1末到80亿，23Q2末到110亿； 预计祥鑫科技22年收入40-41亿，净利润2.5亿（稼动率提升+精益化管理，盈利能力改善）；23年净利润8亿（收入100亿，净利率指引 8%），对应14X（考虑定增18.4亿）。