【奥海科技】消费电子充储电从1到N，新能源车+光伏逆变器构筑新增长极
【奥海科技】消费电子充储电从1到N，新能源车+光伏逆变器构筑新增长极 第一增长曲线：消费电子（手机/PC/IoT/动力工具/无线）充储电业务正经历从1到N发展，下游应用多点开花。 （1）我们认为快充是消费电子领域的高景气赛道。 远期来看，中低端机型有望普及60W以上快充，高端旗舰机型有望普及120W以上快充。 在前装大功率化+后装需求提升趋势下，预计手机快充ODM代工市场2025年将超千亿元，22-25年CAGR超20%。公司大功率产品占比增加带动ASP提升，均价从2018年7.3元上升至2022Q1的17.5元。 （2）受益于万物互联、动力工具无绳化、户外露营流行、第三方充电品牌发展等趋势，公司在IoT电源、自主品牌、户外电源、动力工具电源、数据电源等领域业务拓展顺利，充储电业务正从手机走向全生态链。 预计主业2022-2024年收入分别为44.22、55.49和68.05亿元。 第二增长曲线：公司持有智新控制67.2%股权，积极布局新能源车三电系统。 智新控制背靠东风集团，产品布局：电机控制器（MCU）、电池管理系统（BMS）和整车控制器（VCU）、整车域控（VDC）及动力域控产品 （PDCU）等。 看好集团利用消费电的供应链优势深度赋能智新控制供应链，实现智新业绩和盈利能力的飞跃式增长。 目前智新控制已拿到东风、日产、吉利、长城、本田、大众、高合等多家企业定点项目，预计智新控制22-24年收入分别为5.52、9.45和18.38亿元。 第三增长曲线：光伏逆变器业务空间巨大。 全球光伏逆变器市场规模2028年接近2000亿元，中国厂商占据主要市场份额，国内光伏逆变器生产需求量巨大。 公司将开发奥海自主技术的分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品，未来与光伏逆变器头部厂商的合作值得期待。投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为4.76/6.57/8.69亿元，当前市值对应PE分别为23X、16X、12X。 23年若给予25-30倍PE，目标市值160-200亿，成长空间巨大，首次覆盖给予“买入”评级。
