【华西公用事业】强烈推荐川能动力⚡超预期提前实现锂矿收入，李家沟锂辉石矿

【华西公用事业】强烈推荐川能动力 ⚡超预期提前实现锂矿收入，李家沟锂辉石矿投产在即 根据公司半年报披露，公司加快推进李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设，截止半年报披露日，项目主要进展如下：1）井巷工程：完成总工程量70%（截至4月底，井巷完成掘进量的43%），已部分基建出矿。 2）地表采选工程：公司对原建设方案选厂方案进行优化调整，调整后选矿厂浮选工段拟下移至李家沟沟口根扎后坪建设，下移后全年生产天数增加（270天增至330天），报告期内，公司按照调整后的方案加紧施工。 3）生产辅助设施和生活设施工程：110kV和35kv输变电工程开展基础工程施工；供水系统完成拦水坝堆筑，引水管敷设基本完成；办公生活区及食堂的装修收尾工作，完成其电力供应。 2022H1，李家沟项目实现基建副产矿石销售收入2，787.61万元，实现净利润1282.46万元。 公司表示将继续加大项目建设支持力度，尽快实现出矿投产，我们预计李家沟项目将成为国内乃至全球在本轮周期中第一个投产的绿地锂辉石矿项目，成为川能动力在川西地区开发的第一个锂矿示范项目。 ⚡上半年锂盐资产收购动作频繁，锂电业务成功并表实现净利润0.56亿元 2022年4月26日，公司公告称，拟现金收购鼎盛锂业46.5%股权，收购完成后，公司将持有鼎盛锂业72%的股权。 2022年7月6日，鼎盛锂业完成四川能投、川能资本合计持有的鼎盛锂业25.5%股权收购，合计持有鼎盛锂业51%股权，成功并表，收购川商基金持有的21%股权仍在推进中。 根据公司半年报披露，鼎盛锂业目前拥有1.5万吨锂盐产能，其中，年产5，000吨电池级碳酸锂技改项目已于2022年4月建成并投料生产，目前处于产能爬坡阶段。 2022H1，鼎盛锂业以代加工和自产相结合共生产锂盐产品3，348.40吨，同比增长59.35%。实现营业收入2.16亿元，实现净利润0.56亿元，去年同期净利润为-162.17万元。 除了成功并表的鼎盛锂业外，上半年公司分别于4月26日和6月14日发布公告称，拟收购四川国锂43.74%股权及合资建设德阿产业园3万吨锂盐项目，后续随公司锂盐产能陆续建成投产并逐步释放，自有矿保障率提升，锂盐业绩有望快速提升。 ⚡拟收购启迪清源40%股权，切入盐湖提锂业务 9月20日，公司公告称，与启迪新材料签订了《股权收购意向协议》，拟收购启迪新材料持有的启迪清源40%股权。 根据启迪清源官网信息，启迪清源参与的青海盐湖膜法镁锂分离项目一期在2016年3月开工建设，10月13日全部投入试运行，可实现年产碳酸锂 1万吨。 2018年6月，又承接了青海盐湖集团年产2万吨的碳酸锂项目。 子公司启迪清源（上海）与藏格锂业签订合同，约定由膜法环境提供年产1万吨碳酸锂（为其年产2万吨碳酸锂项目的一部分）的氯化锂分离浓缩装置，启迪清源在盐湖提锂项目建设上拥有丰富的经验，其业务与川能动力主业高度相关，有助于帮助上市公司切入盐湖提锂业务，填补公司目前在盐湖提锂板块的空白，拓展公司锂电业务范围，增强资源获取能力和竞争优势。 ⚡背靠川能投集团，大股东强力支持优势不可忽视 公司控股股东四川能投系四川省人民政府批准组建的国有资本投资公司，是四川推进能源基础设施建设、加快重大能源项目建设的重要主体，承担着四川省能源项目投融资及管理，积累了丰富的能源项目投资开发经验，资金、技术实力雄厚，行业影响力强。 公司作为四川能投新能源板块资本运作平台，一方面，四川能投早期介入并参与新能源及锂电相关产业布局，提前为上市公司孵化培育资产；另一方面，四川能投发挥资源、渠道、政策争取等优势，支持公司争取优质资源，加快新能源项目建设，不断提升盈利能力。 川能动力作为四川能投集团“新能源+储能”赛道的重要一环，承担着能投集团做强做大电力链、锂电链的重任，川能动力未来发展中，来自大股东给予的项目与资源支持不可忽视。 □投资建议 我们维持8月19日报告的盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入为47.27亿元、127.13亿元、152.87亿元，分别同比增长7.2%、 168.9%、20.3%；2022-2024年归母净利润分别为9.45亿元、25.05亿元、33.95亿元，分别同比增长177.9%、165.1%、35.5%。 2022-2024年EPS分别为0.64、1.70、2.30元，对应2022年9月19日收盘价18.87元，PE分别为29/11/8X，维持“买入”评级。 ⚠风险提示 1、锂矿建设进度不及预期，未能按时投产；2、锂资源价格下滑明显；3、锂盐业务收购及建设进度不及预期； 4、未来大股东在四川锂矿资源整合开发不及预期；5、收购风电业务少数股权事项尚未完成，存在不确定性。