【华西环保有色】强烈推荐川能动力：自主可控，已经出矿，即将投产！

【华西环保有色】强烈推荐川能动力：自主可控，已经出矿，即将投产！ ⚡提前实现锂矿收入，四季度或将进一步释放利润 根据公司三季度报告披露，公司加快推进李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设，前三季度已实现部分基建出矿，销售并确认收入的基建矿 2.25万吨，形成营业收入9，217.12万元，利润总额7，400.53万元。根据计算，基建矿税后单吨售价约为585美元/吨（1：7汇率）。 10月3日，澳洲锂矿公司CORE公告称，拍卖了1.5万吨，品位为1.4%的原矿，售价为951美元/吨，计划2022Q4末发货。根据公司公告，李家沟锂辉石矿平均品位1.3%，目前也已经掘进至矿区中心I号矿体中心位置。 参考海外锂矿公司原矿拍卖价格，叠加2022Q4锂精矿价格持续上行，公司基建矿销售价格完全有机会进一步上涨。 根据公司三季报披露，截至2022年10月24日，李家沟累计产出基建矿6万余吨，其中已销售并确认收入的基建矿数量为4.55万吨。 Q2/Q3/2022年1001-1024日已销售并确认收入的基建矿数量分别为0.68/1.57/2.25万吨，基建矿销售及确认收入速递在加快，也基本说明李家沟矿山在进入投产前的最后冲刺阶段，在2022Q4，基建矿销售业务有望形成量价齐升之势，进一步释放利润。 截至三季报披露日，井巷工程完成总工程量85%；截止半年报披露日，完成总工程量70%；截至4月底，井巷完成掘进量的43%，可以看到公司一步一脚印，加速推进李家沟锂辉石矿的建设，我们预计李家沟项目将成为国内乃至全球在本轮周期中第一个投产的绿地锂辉石矿项目，成为川能动力在川西地区开发的第一个锂矿示范项目。 ⚡美国推出法案要求“北美化”，南美欲打造“锂业欧佩克” 8月，美国《降低通货膨胀法案》获众议院通过，该法案在税收抵免方面对矿物等原材料、电池以及整车组装整条产业链，都增加了“北美化”的要求，并希望通过为购车补贴设置门槛，吸引电动车产业链在北美地区设立制造基地。 10月，根据阿根廷总统府高层消息，阿根廷、玻利维亚和智利外长正在进行谈判起草一份文件，三国外长希望就价格达成一致并协调生产流程，此外还希望为可持续工业发展和科技发展的良好做法制定指导方针。 目前谈判进展顺利，三国将于10月24日至26日在布宜诺斯艾利斯举行的第39届拉丁美洲和加勒比经济委员会(ECLAC)期间举行进一步会谈。 三个国家当前在锂资源开发中的政策完全不同，玻利维亚和智利未来基本遵从国家主导的开发策略，而阿根廷目前完全处于外国资本主导、国家仅扮演次要角色的情况，但不排除阿根廷未来出现倒向智利和玻利维亚政策主张的局面。 根据阿根廷矿业秘书处的数据，阿根廷、玻利维亚和智利拥有全球约65%的锂矿资源，2020年锂盐产量占全球产量的29.5%。 如果阿根廷发生政策转向，加入玻利维亚和智利阵营，那么未来全球锂资源供给释放的速度将进一步放缓，锂盐维持高位的时间将进一步后延。 ⚡加拿大禁止收购战略资源，自主可控势在必行。 10月28日，加拿大政府网站进一步明确了《加拿大投资法》将如何应用于外国国有企业(SOE)对加拿大实体和关键矿产部门资产的投资。 根据该法案，如果加拿大企业的价值超过规定的门槛，加拿大创新、科学和工业部长必须批准从外国投资者(包括国有企业)手中收购控股权的提议。 该法案还规定对外国投资进行国家安全审查。 所有投资，包括绿地投资和少数股权投资，无论其价值如何，都必须接受该法案第IV.1部分规定的国家安全审查程序。加拿大关键矿产行业的外国投资实施更严格的规定，将加大中国企业在海外资源开发利用难度，资源自主可控势在必行。 □投资建议 我们维持10月26日报告的盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入36.62亿元、95.67亿元、187.43亿元，分别同比增长-16.9%、 161.3%、95.9%；2022-2024年归母净利润分别为7.71亿元、23.34亿元、41.59亿元，分别同比增长126.9%、202.7%、78.1%。 2022-2024年EPS分别为0.52、1.58、2.82元，对应2022年11月2日收盘价19.99元，PE分别为38/13/7X，维持“买入”评级。 ⚠风险提示 1、锂矿建设进度不及预期，未能按时投产；2、锂资源价格下滑明显；3、锂盐业务收购及建设进度不及预期； 4、未来大股东在四川锂矿资源整合开发不及预期；5、收购风电业务少数股权事项尚未完成，存在不确定性。