Pico Neo4如约而至，行业新品加速迭代

行业研究|动态跟踪 看好（维持） PicoNeo4如约而至，行业新品加速迭代 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 报告发布日期2022年09月23日 核心观点 事件：9月22日，PicoNeo4举办全球发布会。 PicoNeo4如约而至，硬件配置显著提升。9月22日，字节旗下VR品牌Pico发布新一代VR产品PicoNeo4和PicoNeo4Pro，其中Neo4128GB/256GB分别定价429/499欧元（约2991/3478元）。光学方案方面，Pico4采用Pancake短焦透镜，有效提升显示效果的同时缩小光机体积，仅头显部分（不包括电池和头带）的 重量为295g，比Quest2轻约40%。显示方面，FOV105°，高于Neo3的98°视场角；分辨率升级到双目4K以上，刷新率90Hz。摄像头及交互方面，Neo4共5颗摄像头，除4颗广角追踪摄像头外，头显中央加入了一个1600万像素的RGB摄 像头，用来实现彩色VST透视。Pro版定位专业级VR头显，具备面部识别、瞳距调节和眼球追踪功能，通过在左右眼和头显下方配备3颗额外红外摄像头得以实现。我们认为Pico新一代产品在硬件配置、设备体验显著升级的同时，新品定价颇具性价比，有望助推国内VR设备需求渗透。 内容生态颇丰，应用场景边界拓宽。除硬件外新一代产品在操作系统，运动健身、游戏、视频、社交等应用场景方面也实现了不同程度上的突破。例如游戏方面， 半导体创新与国产化并重，汽车、VR/AR 2021-12-07 Combat，自研算法帮助用户追踪整合VR健身数据，且兼容AppleHealth，亦有高尔夫、乒乓、保龄球、羽毛球、拳击等健身游戏。VR社交亦有提升，知名社交软件 空间广阔：——电子行业2022年投资策略元宇宙持续升温，发展有望提速 2021-11-24 《RecRoom》将登陆Pico平台，2023年Pico将推出《ProjectPICOWORLDS》。此外，Pico推出开发者激励计划，初始投资1200万美元，发力内容生态，与硬件 升级携手并进。 新品加速迭代拉开帷幕，行业步入持续高增长通道。在接下来的一年中，除Pico 外，Meta、索尼及苹果均有望发布新一代VR/MR产品。新品的密集发布推动出货量的快速增长，行业景气度无虞，同时产品成熟度的提升将为新一轮用户拓展、应用延伸、生态破圈打下坚实基础，从而推动行业长期向好，我们预计未来VR/AR将分产品加速迭代&硬件技术升级、软硬件生态融合完善、元宇宙生态圈雏形建立三个阶段发展，短中长期成长动力充沛，XR也有望接力智能手机成为消费电子领域未来十 年的黄金赛道。 Pico与育碧联袂，JustDance将在PicoNeo4上独家发售VR版，Pico还将推出两款标志性游戏。健身软件PICOFitness推出在全球极受欢迎的LesMillsBody 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 李庭旭litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 投资建议与投资标的 优选先行导入头部客户供应链享有前瞻卡位及研发优势的企业，以及技术规格升级带来价值量增长或创新的细分领域，关注光学与整机集成龙头歌尔股份，建议关注 光学（包括摄像头）及显示零组件厂商舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子、三利谱、水晶光电、长信科技、隆利科技、斯迪克、蓝特光学、美迪凯，其他零组件及方案厂商中石科技等，以及工业元宇宙企业联想集团。 风险提示 XR出货量不及预期、技术更迭进度不及预期、生态建设不及预期。 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：PicoVR产品迭代对比 产品名称 PicoNeo3 PicoNeo4 PicoNeo4pro 处理器 高通骁龙XR2 产品形态 一体机 一体机 一体机 显示 屏幕 Fast-LCD - - 分辨率 单眼1832*1920 单眼2160*2160 单眼2160*2160 光学 光学方案 菲涅尔透镜 pancake pancake 视场角 98° 105° 105° 裸手识别 支持 支持 支持 面部识别 不支持 不支持 支持 眼球追踪 支持 不支持 支持 彩色透视 不支持 支持 支持 数据来源：VR陀螺、映维网、电科技、东方证券研究所 图2：PicoNeo4产品形态图3：VR/AR产业阶梯式发展 数据来源：公司公众号、东方证券研究所数据来源：东方证券研究所整理 投资建议 优选先行导入头部客户供应链享有前瞻卡位及研发优势的企业，以及技术规格升级带来价值量增长或创新的细分领域，关注光学与整机集成龙头歌尔股份(002241，买入)，建议关注光学（包括摄像头）及显示零组件厂商舜宇光学科技(02382，买入)、韦尔股份(603501，买入)、联创电子 (002036，买入)、三利谱(002876，未评级)、水晶光电(002273，买入)、长信科技(300088，买入)、隆利科技(300752，未评级)、斯迪克(300806，买入)、蓝特光学(688127，未评级)、美迪凯(688079，未评级)，其他零组件及方案厂商中石科技(300684，买入)等，以及工业元宇宙企业联想集团(00992，买入)。 风险提示 XR出货量不及预期、技术更迭进度不及预期、生态建设不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn