跨境债券周报：中资境外债新发行减少，二级市场回报率下跌

2022年第35期 9月12日—9月16日 分析师 邝民彬 852-28607132 Jonathan_kwong@ccxap.com 庄承浩 852-28607124 peter_chong@ccxap.com 董啸楠 (8610)66428877-567 xndong@ccxi.com.cn 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 跨境债券周报 中资境外债新发行减少，二级市场回报率下跌 热点事件：在岸、离岸人民币双双破7；美国8月CPI高于预期 9月15日晚间，离岸人民币对美元汇率盘中跌破“7”这一整数关口，最低贬 至7.0183。9月16日上午，在岸人民币兑美元跌破“7”关口，为2020年7月来首次。9月13日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%。 汇率走势：人民币汇率贬值，美元指数上升 截至9月16日，美元兑人民币中间价收于6.9308，较上周五上行207bp；美元指数收于109.764，较上周上升0.7%。 利率走势：中国国债收益率总体上升；美国国债收益率上行 本周，中国国债收益率总体上升。在美国8月CPI数据高于预期的影响下，美国国债收益率上行。 中资境外债券市场 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行减少 9月12日至9月16日，中资企业在境外市场新发行17只债券，合计约19.1亿美元，较上周减少31.1%。其中，合景泰富集团控股有限公司为最大发行人，共发行1只约7.95亿美元债券。 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率下跌 截至9月16日，中资美元债年初至今的回报率较上周五下跌33bp至-11.07%，其中投资级债券回报率下跌37bp至-7.71%，高收益债券回报率下跌15bp至-23.46%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上升55bp至-34.93%。 评级行动：多家房地产企业被下调评级 9月12日至9月16日，国际评级机构对9家中资发行人采取负面评级行动， 其中5家为房地产企业。 熊猫债市场 熊猫债：本周暂无发行 专题分析：中国光大水务有限公司 热点事件：在岸、离岸人民币双双破7；美国8月CPI高于预期 9月15日晚间，离岸人民币对美元汇率盘中跌破“7”这一整数关口，最低贬至7.0183。9月16日 上午，在岸人民币兑美元跌破“7”关口，为2020年7月来首次。人民币汇率在时隔两年后再次破7，主要是受到美联储为抑制高通胀而加速收紧货币政策的影响。随着美元指数不断走强，包括人民币在内的非美元货币大多出现了不同程度的贬值，但与英镑、欧元、日元等主要发达经济体货币相比，人民币贬值幅度相对较小，而且人民币汇率指数总体稳定。 9月13日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。8月整体通胀回落主要得益于汽油价格继续下降，与此同时，住房、食品以及医疗价格继续上行。8月整体CPI同比增速虽然下降至8.3%，但仍比美联储2%的目标高出三倍多，而且核心通胀率意外上行，美联储在抗击通胀方面依然任重道远。CPI增速放缓恐怕难以阻止美联储在下周的议息会议上暴力加息75基点。 汇率走势：人民币汇率贬值，美元指数上升 本周，人民币汇率贬值，美元指数上涨。截至9月16日，美元兑人民币中间价收于6.9305，较上周五上行207bp；欧元兑人民币收于6.9421，较上周五下降38bp。美元指数收于109.764，较上周上涨0.7%。 图1：人民币汇率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 利率走势：中国国债收益率总体上升；美国国债收益率上行 本周，中国国债收益率总体上升。截至9月16日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期中国国债收益率较上周五分别上升7bp、7bp、5bp、4bp和4bp至1.8298%、2.2496%、2.4666%、2.6647%和2.6730%。 图2：中国国债收益率 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 在美国8月CPI数据高于预期的影响下，美国国债收益率上行。截至9月16日，2年期、5年期、10年期及30年期美国国债收益率分别为3.8671%、3.6309%、3.4494%及3.5131%，分别较上周五上升31bp、20bp、14bp和7bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五扩大17bp至 -41.8bp，5年期和30年期国债利差较上周五扩大11bp至-11.8bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中美利差方面，截至9月16日，中美10年期国债利差为-7.6bp，较上周五扩大10.2bp，较年初收窄37.1bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行减少 9月12日至9月16日，中资企业在境外市场新发行19.1亿美元，较上周减少31.1%。其中，合景泰 富集团控股有限公司为最大发行人，共发行1只约7.95亿美元债券。 表1：中资境外债券市场发行情况（20220912-20220916） 公布日 信用主体 币种 规模(亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级(穆迪/标普/惠誉) 债项评级(穆迪/标普/惠誉) 2022/9/12 中信证券国际有限公司 USD 0.01 15 2023/3/1 156D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/13 中信证券国际有限公司 USD 0.004 32.04 2023/1/31 126D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/13 建德市国有资产经营有限公司 USD 0.74 6.4 2025/9/16 3 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/13 铜仁市能源投资集团有限公司 USD 0.62 6 2023/9/15 364D 能源 -/-/- -/-/- 2022/9/14 中信证券国际有限公司 USD 0.002 0 2022/11/30 63D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/14 中信证券国际有限公司 USD 0.006 20 2022/12/30 93D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/14 合景泰富集团控股有限公司 USD 7.95 6 2024/1/14 1.33 房地产 -/-/- -/-/- 2022/9/15 中信证券国际有限公司 CNY 0.34 4.02 2025/6/20 2.75 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/15 中信证券国际有限公司 USD 0.004 15 2023/2/1 125D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/15 中信证券国际有限公司 USD 0.005 15 2023/2/1 125D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/15 中信证券国际有限公司 USD 0.015 15 2023/2/1 125D 金融 -/BBB+/- -/-/- 2022/9/15 晶科电力科技股份有限公司 USD 1 4.8 2025/9/22 3 能源 -/-/- -/-/- 2022/9/15 济南经开投资有限公司 EUR 0.48 4 2025/8/22 2.92 城投 -/-/- -/-/- 2022/9/15 郑州地产集团有限公司 CNY 10 5 2025/9/21 3 城投 -/-/BBB+ -/-/- 2022/9/16 绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司 USD 3 5.2 2025/9/21 3 城投 -/-/BBB- -/-/BBB- 2022/9/16 厦门象屿集团有限公司 USD 3 5.7 2025/9/23 3 非日常消费品 -/-/- -/-/- 2022/9/16 西安未央城市建设集团有限公司 USD 0.77 5.3 2025/9/23 3 城投 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率下跌 截至9月16日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五下跌33bp至-11.07%，其中投资级债券回报率下跌37bp至-7.71%，高收益债券回报率下跌15bp至-23.46%。按行业来看，房地产回报率升幅最大，较上周五上升55bp至-34.93%，金融和城投债券回报率分别为-13.24%和-0.45%，较上周五分别下跌27bp及21bp；而非金融回报率较上周五下跌42bp至-7.92%。 图5：MarkitiBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 截至9月16日，中资美元债的利差较上周五上升11.4bp至382.4bp，其中投资级债券利差下跌4.2bp 至153.8bp，高收益债券利差上升46.4bp至1816.9bp。 图6：BloombergBarclays中资美元债利差情况 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 1回报率以2022年1月3日为基数计算 根据彭博数据，9月12日至9月16日收益率涨幅最大的10只个券如下表所示。其中新城发展控股有限公司境外债收益率变动最大。 表2：9月12日至9月16日中资境外债收益率涨幅最大的10只个券 债券名称 主体名称 最新净价（美元） 剩余期限 （年） 收益率(%) 变动(bp) FUTLAN4¼09/22/22 新城发展控股有限公司 99.01 0.0055 213.80 27M GRNLGR5¾09/26/22 绿地控股集团有限公司 92.33 0.0164 611.33 13.8M GRNLGR5⅞07/03/24 绿地控股集团有限公司 42.00 1.7851 66.31 6.4M CIFIHG11.581PERP 旭辉控股(集团)有限公司 43.48 永续债 1780.18 5.9M TPHL6.603/02/23 时代中国控股有限公司 26.69 0.4463 736.91 5.6M SINOCE607/30/24 远洋集团控股有限公司 47.36 1.8590 54.59 5M LSEAGN10¾10/21/22 朗诗绿色管理有限公司 81.95 0.0849 279.59 4.7M FOSUNI5.9501/29/23 复星国际有限公司 81.41 0.3587 73.14 4M FOSUNI6¾07/02/23 复星国际有限公司 61.25 0.7803 85.06 4M LZINVE4.1511/15/22 兰州市城市发展投资有限公司 88.96 0.1533 73.39 3M 注：使用综合彭博债券CBBT报价，收益率变动的M代表1000；已剔除所有已违约主体 数据来源：Bloomberg，中诚信亚太 评级行动：多家房地产企业被下调评级 9月12日至9月16日，国际评级机构对9家中资发行人采取负面评级行动，其中5家为房地产企业。 表3：跨境发行人评级行动情况（20220912-20220916） 境外评级： 信用主体 行业 级别 最新评级 展望 时间 级别 上次评级 展望 时间 评级机构 调整原因 下调 美年大健康产业控股股份有限公司 医疗保健 B2 负面 2022/9/14 B2 稳定 2021/5/31 穆迪 流动性状况趋弱 德信中国控股有限公司 房地产 Caa1 负面 2022/9/15 B3 负面 2022/4/20 穆迪 再融资风险增 加 远洋集团控股有限公司 房地产 BB 负面观察 2022/9/15 BB+ 负面观察 2022/8/18 惠誉 激进的财务管理 旭辉控股(集团)有限公司 房地产 B1 负面 2022/9/15 Ba3 负面观察 2022/7/22 穆迪 信用状况减弱 中骏集团控股有限公司