纯碱周报：开工重心上移

开工重心上移 2022年9月18日 纯碱周报 创元研究 报告要点： 供应方面：装置开工运行负荷逐渐提升，纯碱整体开工率82.35%。河南骏化60万吨装置检修，预计年内不会复产。 需求方面：轻碱需求仍然是按需采购，重碱下游有2条产线冷修，需求小幅下滑。 库存方面：库存环比增加2.5万吨，其中轻碱降低，重碱上涨。除个别地区库存涨跌明显外，大部分地区产销顺畅。 利润方面：氨碱法利润水平稳定，联产法利润小幅上涨。 展望后市： 浮法玻璃下周产线有检修计划，预计需求进一步减少，随着供应上升，在下游未见好转的情况下，上游可能会垒库。 后需关注点：光伏点火，玻璃产线冷修情况，纯碱厂企业库存。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、纯碱供需情况5 2.1国内纯碱供需情况5 2.1.1国内纯碱供应5 2.1.2国内纯碱库存6 2.2.3成本、利润7 三、观点总结9 01-02 01-16 01-30 02-14 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-15 05-29 06-12 06-26 07-10 07-24 08-07 08-21 09-04 09-18 10-09 10-23 11-06 11-29 12-18 01-02 01-17 02-01 02-17 03-04 03-19 04-03 04-19 05-08 05-23 06-07 06-22 07-07 07-22 08-06 08-21 09-05 09-20 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 一、市场表现 1.1周度概况 上周纯碱行情震荡为主，01合约价格周五收于2325元/吨（环比 +0.82%）。检修季临近尾声，检修的企业纷纷复产，供给端产量和开工率逐渐恢复，陕西兴化检修完成。总库存46.2万吨（环比+2.5万吨， +5.72%），其中轻碱16.77万吨（环比-0.4万吨，-2.1%），重碱29.43万吨 （环比+2.9万吨，+10.76%）。在疫情影响下，出货受到限制。社会库存增加约1万吨。企业待发天数在16天左右。 1.2现货市场表现 本周现货价格基本维持平稳，华北地区重碱维持在2800元/吨的水 平，轻碱维持在2650元/吨，沙河地区重碱维持在2780元/吨，青海地区 重碱价格维持在2470元/吨。 图1：重碱市场主流价华北地区（单位：元/吨）图2：重碱市场主流价：沙河（日）（单位：元/吨） 2019 2020 2021 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 重质：市场主流价：沙河（日） 4000 2019 2020 2021 2022 3000 2000 1000 0 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：轻重碱价差（单位：元/吨）图4：轻重碱价格与期货价格对比（单位：元/吨） 轻重碱价差 重碱 轻碱 4000 3000 2000 1000 0 800 600 400 200 0 -200 4000 3000 2000 1000 0 基差重碱轻碱期货价格 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 1.3期货市场表现 本周主力合约+0.82%，1-5价差为248，市场多空博弈。图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图6：基差 2020 2021 2022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-04 01-20 02-07 02-24 03-12 03-26 04-11 04-25 05-13 05-27 06-10 06-24 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 09-18 10-13 10-29 11-15 12-01 12-17 01-04 01-20 02-07 02-24 03-11 03-25 04-10 04-24 05-12 05-26 06-09 06-23 07-08 07-22 08-05 08-19 09-02 09-17 10-12 10-28 11-13 11-30 12-16 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图7：仓单数量：纯碱（单位：张）图8：纯碱09-01价差（单位：元/吨） 600 2020 2021 2022 400 200 0 -200 -400 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020 2021 2022 01-04 01-20 02-07 02-24 03-12 03-29 04-16 04-30 05-18 06-01 06-15 06-30 07-14 07-28 08-11 08-25 09-08 09-25 10-19 11-04 11-20 12-07 12-23 05-05 05-10 05-15 05-20 05-25 05-30 06-04 06-09 06-14 06-19 06-24 06-30 07-05 07-10 07-15 07-20 07-25 07-30 08-04 08-09 08-14 08-19 08-24 08-29 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-25 10-15 11-01 11-20 12-10 12-27 01-04 01-10 01-15 01-21 01-27 02-03 02-09 02-15 02-20 02-25 03-02 03-07 03-12 03-17 03-22 03-27 04-01 04-08 04-13 04-18 04-23 04-28 01-01 01-17 02-01 02-18 03-05 03-20 04-05 04-22 05-07 05-22 06-07 06-24 07-09 07-24 08-09 08-26 09-10 09-27 10-18 11-08 11-29 12-20 图9：纯碱01-05价差（单位：元/吨）图10：纯碱05-09价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020 2021 2022 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 09-01 09-07 09-13 09-18 09-25 10-08 10-14 10-20 10-26 11-01 11-06 11-12 11-18 11-24 11-30 12-06 12-11 12-17 12-23 12-29 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 二、纯碱供需情况 2.1国内纯碱供需情况 2.1.1国内纯碱供应 上周供给端产量和开工率逐渐恢复。国内纯碱整体开工率82.35% （+6.07%）。纯碱产量54.15万吨（环比增加3万吨，+6.07%）。 2019 2020 2021 2022 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 35 30 25 20 15 10 5 0 图11：重碱产量(单位：万吨)图12：轻碱产量（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图13：总产量（单位：万吨）图14：开工率（单位：百分比） 2019 2020 2021 2022 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-25 10-15 11-01 11-20 12-10 12-27 01-01 01-17 02-01 02-18 03-05 03-20 04-05 04-22 05-07 05-22 06-07 06-24 07-09 07-24 08-09 08-26 09-10 09-27 10-18 11-08 11-29 12-20 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 进口：据钢联数据显示，截止7月31日，进口金额累计为3095万美元，环比+7.76&，同比+24.7%。 出口：据钢联数据显示，截止7月31日，出口数量为65.79吨，环比增加 42.32%，同比增加68.6%。 2019 2020 2021 2022 70000000 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 010203040506070809101112 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2019 2020 2021 2022 010203040506070809101112 图15：纯碱进口金额累计（单位：吨）图16：纯碱出口数量累计（单位：吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内纯碱库存 据钢联数据显示，截至9月16日，全国纯碱厂家库存46.2万吨，环 比增长2.5万吨（+5.72%），其中轻碱16.77万吨（-0.4万吨，-2.1%），重 碱29.43,万吨（增加2.9万吨，+10.76%）。社会库存增加约1万吨。下游 原料库存不高，维持安全库存天数在30天左右。 01-01 01-18 02-04 02-21 03-09 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-25 10-12 10-29 11-15 12-01 12-18 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-10 09-25 10-16 11-06 11-27 12-18 01-01 01-17 02-04 02-19 03-06 03-25 04-09 04-24 05-13 05-28 06-12 07-01 07-16 07-31 08-19 09-03 09-18 10-15 11-06 12-03 12-25 01-01 01-17 02-04 02-19 03-06 03-25 04-09 04-24 05-13 05-28 06-12 07-01 07-16 07-31 08-19 09-03 09-18 10-15 11-06 12-03 12-25 图17：纯碱库存（单位：万吨）图18：重碱库存（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017 2020 2018 2