8月纺服内需环比恢复，外需走弱下出口放缓

行业数据： 品牌服饰：8月社零环比改善，服装需求环比有所恢复 2022年8月社会消费品零售总额当月同比+5.4%（增速环比+2.7PCTs），1-8月社会消费品零售总额累计同比+0.5%，增速环比+0.7PCTs。其中纺服品类同比+5.1%（增速环比+4.3PCTs），从1~8月累计零售额看，服装社零同比-4.4%。 分渠道看，2022年8月实物商品网上零售额当月/累计同比+6.5%/+5.8%，增速分别环比+0.2/+0.1PCTs。 线下方面 ，8月实体店消费品零售额当月/累计同比+5%/+3.6%，增速分别环比+3.4/+2.7PCTs。 8月阿里平台(天猫&淘宝)服装除家纺外各品类线上GMV同比均有所下降，整体呈现量减价增趋势。家纺、运动龙头同比表现良好，同时运动国牌龙头均位列运动鞋、服销售额前五名。抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升，其中女装品类单月GMV已达270亿。 纺织制造：海外需求走弱下出口放缓 价格情况：截至2022年9月19日，棉花328价格指数收于15706元/吨，环比/同比变动-196/-2412元。 供需情况：9月USDA预计2022/23年中国棉花供给为805.6万吨，需求为817.6万吨，供需缺口12万吨，较8月收窄10.9万吨，库销比+2.4PCTs至96.99%。 同期中游环节进入清库存阶段，纱线/坯布库存天数分别35.2/41.1天，较上月分别-4.73/-3.2天，同比分别+21.7/+21天，增幅收窄，反映了近期下游市场需求出现好转，纺企开启去库周期，生产积极性略有提升。 从出口数据看：2022年1-8月纺织服装累计出口金额同比+11%。分品类看，8月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+11.7%/+10.2%，单月出口金额分别同比+5.04%/-0.27%，增速环比均放缓明显。 行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期 H2 需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022年28x）；2）纺织织造，建议关注H1因疫情受损，但 H2 以来销售环比持续恢复，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年21x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年18x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022年12x）。 风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 板块表现 图表1：近一月板块表现：品牌服饰（-3.45%）、纺织服装（-3.62%）、品牌服饰（-3.81%）、沪深300（-5.26%） 图表2：品牌服饰（22.2x）、纺织制造（27.3x）板块估值（截至2022.9.19收盘价） 行业数据 品牌服饰：8月社零环比改善，服装需求环比有所恢复 据国家统计局新数据显示，2022年8月社会消费品零售总额36258亿元，同比+5.4%，增幅较上月+2.7PCTs，较2019年8月份扩大2389亿元，规模高于疫情前水平。其中限额以上企业销售额增速为+9.3%，增速环比+2.5PCTs，8月疫情影响相对较小，社零总额累计增速实现由负转正，消费市场持续恢复环比改善。 分品类看，8月必选消费环比改善，部分可选消费增速下滑，服装需求延续复苏 。 必须消费品中 ， 粮油食品/日用品零售额分别同比+8.1%/+3.6%，增速环比+1.9/+2.9PCTs。可选消费品零售额同比皆有所提升 ， 化妆品/家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别-6.4%/+3.4%/+7.2%，增速环比-7.1%/-3.7%/-14.9PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比+5.1%（增速环比+4.3PTCs）。 图表3：2022.8月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（%） 图表4：2022.8月社零总额中分品类销售额当月同比增速（%） 分渠道看，2022年8月全国网上零售额累计同比3.7%（增速环比+0.5PCTs），同期实物商品网上零售额累计同比+5.8%（增速环比+0.1PCTs），其中，吃类和用类商品增速分别环比+0.8/-0.2PCTs至+16.5%/+4.8%，穿着类网上实物商品累计销售额同比+4%（增速环比+0.6PCTs）。 线下方面，8月实体店消费品零售额当月/累计同比+5%/+3.6%，当月增幅环比分别为+3.4/+2.7PCTs，线下消费有所恢复。 图表5：2017.1-2至2022.8月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（%） 图表6：2018.1-2至2022.8月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%） 图表7：2019至2022.8月网下实体店消费品零售额当月同比增速（%） 图表8：2018至2022.8限额以上各零售业态零售额同比增速（%） 从阿里平台看，在疫情余波影响终端消费意愿，以及疫情期间抖音、小红书等新兴内容电商平台的加速崛起导致传统电商平台出现持续分流的情况下，2022年8月除家纺外各品类线上GMV同比均有所下降，整体呈现量减价增趋势。具体来看，阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-24%/-4%/-5%/+1%/-6%，其中各品类销量分别同比-28%/-8%/-13%/-8%/-10%，均价分别同比+5%/+4%/+9%/+10%/+5%。 图表9：2020.1月至2022.8月天猫、淘宝平台男/女/童装、家纺、运动服饰销售额当月同比（%） 从品牌端看，2022年8月家纺、运动龙头官旗同比表现良好，同时，运动国牌龙头持续位列运动鞋、服销售额前五名。以下为各类top5品牌：（括号内数据为品牌旗舰店2022年8月整体成交额同比增速，非分品类数据） 1）女装：优衣库(旗舰店女装+7%)、mo&co(旗舰店-8%)、UR(旗舰店+5%)、Only（旗舰店+23%）、teenie weenie（旗舰店+56%）； 2）男装：瑞托崔普、花花公子、landcoe、优衣库(旗舰店男装-3%)、南极人； 3）童装：巴拉巴拉(旗舰店-25%)、南极人、优衣库(旗舰店童装+34%)、安踏儿童（旗舰店-34%）、dave & bella； 4）家纺：南极人、水星(旗舰店+2%)、无印良品、博洋、罗莱(旗舰店+10%)； 5）运动：①运动服：李宁(旗舰店+1%)、Adidas(旗舰店+9%)、Fila(旗舰店+7%)、安踏(旗舰店0%)、Nike(旗舰店+7%)；②运动鞋：李宁、安踏、Adidas、Nike、Fila。 图表10：2022.8月天猫平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表11：2022.8月天猫平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表12：2022.8月天猫平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表13：2022.8月月天猫平台床上用品销售额TOP10品牌（百万元） 图表14：2022.8月天猫平台运动服销售额TOP10品牌（百万元） 图表15：2022.8月天猫平台运动鞋销售额TOP10品牌（百万元） 抖音直播方面，抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升，8月份各品类头部品牌取得靓眼增长。整体服饰内衣中YAYA、TEENIE WEENIE、太平鸟分别排名第1/5/8名，女装作为服饰内衣的主力品类，YAYA、TEENIE WEENIE（+3%）、波司登（+72%）销售额分别于女装榜单中排名第1/2/8名；男装中太平鸟（-14%）、海澜之家（-2%）排名第4/6名；童装中巴拉巴（+118%）拉位列第1名。此外，户外运动国牌中Fila（+400%）、李宁（+34%）、安踏（+190%）、鸿星尔克、特步（+140%），分别排名第2/4/5/6/10名。 图表16：2022.8月抖音平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表17：2022.8月抖音平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表18：2022.8月月抖音平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表19：2022.8月抖音平台运动鞋服销售额TOP10品牌（百万元） 图表20：2021.8-2022.8月重点品牌服饰抖音平台单月销售额（单位：百万元） 图表21：2021.8-2022.8月主要运动户外品牌抖音平台单月销售额（单位：百万元） 8月纺织服装出口增速放缓，受海外需求影响。从出口看，2022年8月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+11.7%/+10.2%，单月出口金额分别同比+5.0%/-0.3%，主要受到美国、欧洲等主要出口市场通胀持续高企、库存上升的影响。总体来看，1-8月纺织服装累计出口金额同比+11%。 图表22：2022.8当月服装类出口金额同比+5.0%，纺织类出口金额同比-0.3% 图表23：2022.8月服装类出口金额累计同比+11.7%，纺织类出口金额累计同比+10.2% 8月越南纺服出口额创新高，同比高增。8月越南纺织品当月出口金额为38.0亿美元，同比+40.7%，环比+5.6%。同比高增主要由于去年同期受本地疫情影响基数较低，同比2019年增长27%，也反映出欧美需求有所减弱。 图表24：2022.8月越南纺织品当月出口金额同比+40.7% 棉纺制造：海外需求走弱下出口放缓 天气炒作落幕美棉短期价格回落，国内棉价维持小幅震荡。国内纺织业进入“金九银十”传统旺季，国内纺织市场呈现环比小幅好转态势，棉价降幅有所收窄，但与往年传统旺季相比，下游需求仍偏谨慎。截至2022年9月16日，棉花328价格指数收于15706元/吨，单价环比/同比变动-196/-2412元；长绒棉237价格指数收于44200元/吨，单价环比/同比变动-1800/+16000元。Cotlook A价格指数收于121.75美分/磅，环比/同比变动-10/+18.7美分，美棉价格走弱主要因美国得州旱情显著缓解，天气炒作接近尾声。 主要化纤产品价格小幅反弹。截至2022年9月20日，锦纶66 EPR27月均价收于25450元/吨，单价环比/同比变动+3850/-16982元；锦纶6常规纺有光月均价收于13500元/吨，单价环比/同比变动-324/-2895元； 涤纶长丝150D/48F月均价收于8150元/吨，单价环比/同比变动+217/+719元。 从原材料端看，9月USDA预期美国和全球供应增加，棉花消费减少。 从国内看，USDA预计2022/23年中国棉花供给为805.6万吨，需求为817.6万吨，供需缺口12万吨，较8月收窄10.9万吨。对比2021/22年，供给量/需求量分别+26.1/-22.3万吨，库销比相应+2.4PCTs至96.99%。从全球市场看，棉花供需缺口环比收窄42至3.2万吨，主要因全球棉花产量增加140万包（美国、澳大利亚、中国和土耳其产量增加51.5万吨，抵消了巴基斯坦、乌兹别克斯坦和多哥产量减少20.3万吨）。同时，全球消费量环比减少10万吨，主要减少来自巴基斯坦和越南。对比2021/22年，全球棉花供给量/需求量分别-18.6/-115万吨，库销比+2.3PCTs至51.93%。 国内服装需求环比恢复，海外需求走弱下出口放缓。内需方面，2022年1-8月服装鞋帽、针纺织品类销售累计同比-4.4%，其中网上穿着类服装销售额累计同比+4%。出口方面，2022年1-8月纺织服装累计出口增速为+11%， 其中服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+11.7%/+10.2%，同比增速放缓，环比下降。我们认为主要受美、欧等主要出口市场通胀持续高企、库存上升的影响。 从库存情况看，8月国内棉花商业/工业库存环比分别-62.84/-0.5至256.6/57.3万吨（同比+64.1/-38.2万吨）。棉花商业库存环比