7月纺服出口稳增，内需增速环比略有放缓

行业数据： 品牌服饰：7月服装零售同比微增，增速环比略有放缓，线上运动国牌排名靠前2022年7月社会消费品零售总额当月同比+2.7%（增速环比收窄0.4PCTs），1-7月社会消费品零售总额累计同比-0.2%，增速环比+1.7PCTs。其中纺服品类同比+0.8%（增速环比-0.4PCTs），从1~7月累计零售额看，服装社零同比-5.6%。 分渠道看，2022年7月实物商品网上零售额当月/累计同比+6.3%/+5.7%，增速分别环比+0.7/+0.1PCTs。 线下方面 ，7月实体店消费品零售额当月/累计同比+1.6%/0.9%，增速分别环比-0.4/+3.6PCTs。 7月阿里平台(天猫&淘宝)服装品类线上GMV同比均有所下降，女装、家纺龙头同比表现良好，同时运动国牌龙头均位列运动鞋、服销售额前三名。抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升，7月份各品类头部品牌取得靓眼增长。 纺织制造：需求偏弱下国内棉价持续承压，中游纺企库存水平仍偏高 价格情况：截至2022年8月15日，棉花328价格指数收于15715元/吨，环比/同比变动-765/-2353元。 供需情况：8月USDA预计2022/23年中国棉花供给为794.7万吨，需求为817.6万吨，供需缺口22.9万吨，较7月+21.7万吨，库销比+1.9PCTs至96.43%。同期中游环节库存偏高 ，纱线/坯布库存天数分别40/44.3天，较上月分别+2.81/+2.34天，同比分别+30.1/+26.4天。或因市场持续清淡，终端消费信心不足，采购偏谨慎的情况下，纺企订单有所减少。 从出口数据看：2022年1-7月纺织服装累计出口金额同比+12.5%。分品类看，7月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+13%/+11.9%，单月出口金额分别同比+18.5%/+16.1%，纺织类环比有所提速，服装类环比略有放缓。 行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期Q2需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022年26x）；2）纺织织造，建议关注因疫情受损，但预计5月情况好于预期，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年22x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年21x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022年13x）。 风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 板块表现 图表1：近一月板块表现：沪深300（-7.02%）、纺织制造（+1.89%）、纺织服装（-0.89%）、品牌服饰（-3.23%） 图表2：品牌服饰（23.2x）、纺织制造（23.8x）板块估值（截至2022.8.15收盘价） 行业数据 品牌服饰：7月服装零售同比微增，线上运动国牌排名靠前 据国家统计局新数据显示，2022年7月社会消费品零售总额35870亿元，同比+2.7%，增幅较上月收窄0.4PCTs，较2019年7月份扩大2797亿元，规模高于疫情前水平。其中限额以上企业销售额增速为+6.8%，增速环比-1.3PCTs，局部地区出现疫情反复以及极端天气，消费市场持续恢复态势但增速有所放缓。 分品类看，7月疫情下粮油食品、家用电器和音响器材增速保持基本稳定，金银珠宝增速回升迅速，其他品类增速则有所回降。必须消费品中，粮油食品/日用品零售额分别同比+6.2%/+0.7%，增速环比-2.8/-3.6PCTs。 可选消费品零售额同比皆有所提升，化妆品/家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别+0.7%/+7.1%/+22.1%，增速环比-7.4%/+3.9%/+14.0%PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比+0.8%（增速环比-0.4PTCs）。 图表3：2022.7月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（%） 图表4：2022.7月社零总额中分品类销售额当月同比增速（%） 分渠道看，2022年7月全国网上零售额累计同比3.2%（增速环比+0.1PCTs），同期实物商品网上零售额累计同比+5.7%（增速环比+0.1PCTs），其中，吃类和用类商品增速分别环比持平/-0.1PCTs至+15.7%/+5.0%，穿着类网上实物商品累计销售额同比+3.4%，（增速环比+1PCTs）。线下方面，7月实体店消费品零售额当月/累计同比+1.6%/+0.9%，当月增幅环比分别为-0.4/+3.6PCTs，线下消费受到部分地区疫情及台风酷暑等极端天气影响。 图表5：2017.1-2至2022.7月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（%） 图表6：2018.1-2至2022.7月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%） 图表7：2019至2022.7月网下实体店消费品零售额当月同比增速（%） 图表8：2018至2022Q2限额以上各零售业态零售额同比增速（%） 从阿里平台看，在疫情余波影响终端消费意愿，叠加去年同期高基数，以及疫情期间抖音、小红书等新兴直播电商平台的加速崛起导致传统电商平台出现持续分流的情况下，2022年7月各品类线上GMV同比均有所下降。具体来看，阿里平台(天猫&淘宝)女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额同比分别为-12%/-12%/-19%/-10%/-11%，其中各品类销量分别同比-18%/-13%/-15%/-20%/-16%，均价分别同比+7%/+2%/+7%/+12%/+6%。 图表9：2020.1月至2022.7月天猫、淘宝平台男/女/童装、家纺、运动服饰销售额当月同比（%） 从品牌端看，2022年7月女装、家纺龙头同比表现良好，同时，运动国牌龙头均位列运动鞋、服销售额前三名。以下为各品牌类top5品牌：（括号内数据为品牌旗舰店2022年7月整体成交额同比增速，非分品类数据） 1）女装：优衣库(旗舰店女装+3%)、UR(旗舰店+15%)、mo&co.（旗舰店+28%）、Only（旗舰店+3%）、Vero Moda（旗舰店-9%）； 2）男装：花花公子、南极人、优衣库(旗舰店男装-24%)、罗蒙(旗舰店+16%)、海澜之家(旗舰店-1%)； 3）童装：巴拉巴拉(旗舰店-27%)、南极人、优衣库(旗舰店童装-12%)、安踏儿童（旗舰店-22%）、dave & bella(旗舰店-7%)； 4）家纺：南极人、无印良品(旗舰店+112%)、水星(旗舰店+8%)、博洋(旗舰店+16%)、罗莱(旗舰店-14%)； 5）运动：①运动服：李宁(旗舰店-5%)、Fila(旗舰店+15%)、安踏(旗舰店-27%)、Adidas(旗舰店-40%)、Nike(旗舰店+5%)；②运动鞋：李宁、安踏、Fila、鸿星尔克、Nike。 图表10：2022.7月天猫平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表11：2022.7月天猫平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表12：2022.7月天猫平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表13：2022.7月月天猫平台床上用品销售额TOP10品牌（百万元） 图表14：2022.7月天猫平台运动服销售额TOP10品牌（百万元） 图表15：2022.7月天猫平台运动鞋销售额TOP10品牌（百万元） 抖音直播方面，抖音平台在线上服饰销售额的市场份额及影响力持续提升，7月份各品类头部品牌取得靓眼增长。整体服饰内衣中TEENIEWEENIE、YAYA、太平鸟分别排名第5/6/7名，女装作为服饰内衣的主力品类，TEENIE WEENIE、YAYA、太平鸟销售额分别于女装榜单中排名第1/2/8名；男装中海澜之家、太平鸟排名第4/8名；童装中巴拉巴拉、361°分别位列第1/7名。此外，户外运动国牌中Fila、李宁、鸿星尔克、特步、安踏，分别排名第3/4/5/6/7名。 图表16：2022.7月抖音平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表17：2022.7月抖音平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表18：2022.7月月抖音平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表19：2022.7月抖音平台运动鞋服销售额TOP10品牌（百万元） 图表20：2021.8-2022.7月重点品牌服饰抖音平台单月销售额（单位：百万元） 图表21：2021.8-2022.7月主要运动户外品牌抖音平台单月销售额（单位：百万元） 生产及物流持续复苏，7月纺织服装出口增速稳步回升。从出口看，2022年7月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+13%/+11.9%，单月出口金额分别同比+18.5%/+16.1%。在外需扩张与价格上涨的共同作用下，我国纺织服装出口增速有所回升。总体来看，1-7月纺织服装累计出口金额同比+12.5%。 图表22：2022.7当月服装类出口金额同比+18.5%，纺织类出口金额同比+16.1% 图表23：2022.7月服装类出口金额累计同比+13.0%，纺织类出口金额累计同比+11.9% 7月越南纺服出口基本持平。7月越南纺织品当月出口金额为36.0亿美元，同比+0.1%，环比-1.4%。在全球疫情大环境下，伴随越南主要纺织品进口国美国的通胀上升带来的消费下降，以及俄乌长期冲突推高原料成本，大部分企业的成本增加了25%左右。（来源：越南纺织服装协会） 图表24：2022.7月越南纺织品当月出口金额同比+0.1% 棉纺制造：需求偏弱下国内棉价持续承压，中游纺企库存水平仍偏高 外棉供给下调致短期价格回升，国内棉价下降趋势不变。虽然纺织业临近传统旺季，但由于外贸订单部分回流至东南亚及内需市场疲软，国内棉价延续下跌趋势。截至2022年8月15日，棉花328价格指数收于15715元/吨，单价环比/同比变动-765/-2353元；长绒棉237价格指数收于45500元/吨，单价环比/同比变动-3100/+18050元。Cotlook A价格指数收于122.75美分/磅，环比/同比变动-11.8/+22.8美分，而美棉近两日涨幅较大，主要受美农8月供需报告的影响，美棉年度产量大幅下调，弃耕率达历史新高，引发市场对美棉供给偏紧的担忧。 主要化纤产品价格持续下行。截至2022年8月17日，锦纶66 EPR27月均价收于21600元/吨，单价环比/同比变动-1219/-19127元；锦纶6常规纺有光月均价收于13000元/吨，单价环比/同比变动-1590/-1855元；涤纶长丝150D/48F月均价收于7975元/吨，单价环比/同比变动-68/+309元。 从原材料端看，8月USDA预期大幅调减2022/23年全球棉花供给量。 从国内看，USDA预计2022/23年中国棉花供给为794.7万吨，需求为817.6万吨，供需缺口22.9万吨，较7月+21.7万吨。对比2021/22年，供给量/需求量分别+15.2/-22.3万吨，库销比相应+1.9PCTs至96.43%。 从全球市场看，棉花供需缺口环比扩大48至45.2万吨，主要因美国西南地区棉花弃收率大幅上升，导致美棉出口环比调减43.5万吨，以及乌兹别克斯坦极端高温天气导致棉花产量调减了2.2万吨。而全球棉花消费量调减幅度（-18.3万吨）远小于供给量（-66.4万吨），期末库存同比/环比-19.1/-32.5万吨。对比2021/22年，全球棉花供给量/需求量分别-50.6/-105万吨，库销比+0.9PCTs至50.57%。 从需求看，纺服出口延续较好增长，国内服装销售持续缓慢恢复中。内需方面，2022年1-7月服装鞋帽、针纺织品类销售累计同比-5.6%，其中网上穿着类服装销售额累计同比+3.4%。出口方面，2022年1-7月纺织服装累计出口增速为+12.5%，其中服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+13%/