酒店行业：8月酒店数据点评：RevPAR同比大幅增长

8月酒店数据点评：RevPAR同比大幅增长 酒店行业 2022年9月21日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 社服零售行业首席分析师：范欣悦 执业编号：S1500521080001 邮箱：fanxinyue@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究 行业数据点评 酒店行业 8月酒店数据点评：RevPAR同比大幅增长 2022年9月21日 本期内容提要: 8月大陆酒店整体表现：RevPAR大幅同增70%+。22年8月，我国大陆酒店出租率61.8%，环比提升0.6pct，较21年8月提升21.8pct，较19年8月下滑11.0pct。平均房价441元/间夜，环比减少0.5%， 较21年8月增加11.4%，恢复至19年同期的93.2%。RevPAR273 元/间夜，环比增加0.5%，较21年8月增加72.0%，恢复至19年同期的79.2%。 8月大陆中高端酒店表现：RevPAR恢复情况不及整体。22年8月，我国大陆中高端酒店出租率63.4%，环比提升0.8pct，较21年8月提升23.9pct，较19年8月下滑7.6pct。平均房价348元/间夜，环比增 长1.5%，较21年8月增长8.9%，恢复至19年同期的83.5%。RevPAR221元/间夜，环比增长2.8%，较21年8月增长74.9%，恢复至19年同期的74.5%。 总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。22年8月，中国大陆整体酒店出租率环比改善，带动RevPAR修复。同比来看，RevPAR恢复至19年同期近8成。整体酒店的RevPAR 恢复情况优于中高端酒店，主要是中高端酒店ADR恢复情况弱于整体所致。 投资建议：酒店业绩仍很大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好。在21年4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复 至19年同期8成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、锦江酒店、华住酒店。 风险因素：疫情反复对旅游行业的影响，宏观经济对旅游行业的影响。 目录 8月大陆酒店整体表现：RevPAR较去年同期增长70%+4 出租率同比大幅回暖4 ADR恢复至19年同期水平5 RevPAR大幅同增72.0%6 8月大陆中高端酒店表现：RevPAR恢复情况不及整体8 中高端酒店出租率恢复好于整体8 中高端酒店ADR恢复不及整体9 RevPAR恢复略弱于整体11 总结与投资建议12 风险提示13 图目录 图1我国大陆酒店出租率月度数据4 图2我国大陆酒店出租率同比增减4 图3我国大陆酒店出租率较19年同期增减5 图4我国大陆酒店平均房价月度数据5 图5我国大陆酒店平均房价同比增速6 图6我国大陆酒店平均房价较19年同期增速6 图7我国大陆酒店RevPAR月度数据7 图8我国大陆酒店RevPAR同比增速7 图9我国大陆酒店RevPAR较19年增速8 图10我国大陆中高端酒店出租率月度数据8 图11我国大陆中高端酒店出租率同比增减9 图12我国大陆中高端酒店出租率较19年同期增减9 图13我国大陆中高端酒店平均房价月度数据10 图14我国大陆中高端酒店平均房价同比增速10 图15我国大陆中高端酒店平均房价相比19年增速11 图16我国大陆中高端酒店RevPAR月度数据11 图17我国大陆中高端酒店RevPAR同比增减12 图18我国大陆中高端酒店RevPAR较19年增速12 8月大陆酒店整体表现：RevPAR大幅同增70%+ 出租率同比修复明显 22年8月，我国大陆酒店出租率61.8%，环比提升0.6pct。同比来看，较21年8月提升21.8pct，较19年8 月下滑11.0pct。从疫情数据来看，今年8月疫情反复比较严重（22年8月本土新增病例合计1.2万例），而去 年同期疫情得到有效控制（21年8月本土新增病例合计985例）。从政策端来看，22年7月文旅部发文《关于将旅游专列业务纳入跨省旅游“熔断”机制统一管理的通知》，文中提及“即日起，恢复旅行社和在线旅游企业经营旅游专列业务”，标志着全国跨省游的全面恢复，去年同期中高风险地区所在的省市暂停跨省旅游，今年政策较去年明显放宽。 图1我国大陆酒店出租率月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图2我国大陆酒店出租率同比增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图3我国大陆酒店出租率较19年同期增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 ADR接近19年同期水平 22年8月，我国大陆酒店平均房价441元/间夜，环比减少0.5%。同比来看，较21年8月增加11.4%，较19 年8月减少6.8%（即恢复至19年同期的93.2%）。 图4我国大陆酒店平均房价月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图5我国大陆酒店平均房价同比增速 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图6我国大陆酒店平均房价较19年同期增速 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 RevPAR大幅同增72.0% 22年8月，我国大陆酒店RevPAR273元/间夜，环比增加0.5%，主要是出租率环比提升所致。同比来看， RevPAR较21年8月增加72.0%，较19年8月减少20.8%（即恢复至19年同期的79.2%）。 图7我国大陆酒店RevPAR月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图8我国大陆酒店RevPAR同比增速 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图9我国大陆酒店RevPAR较19年增速 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 8月大陆中高端酒店表现：RevPAR恢复情况不及整体 中高端酒店出租率恢复好于整体 22年8月，我国大陆中高端酒店出租率63.4%，略高于整体平均水平，环比提升0.8pct。同比来看，较21年8 月提升23.9pct，较19年8月下滑7.6pct。 图10我国大陆中高端酒店出租率月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图11我国大陆中高端酒店出租率同比增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图12我国大陆中高端酒店出租率较19年同期增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 中高端酒店ADR恢复不及整体 22年8月，我国大陆中高端酒店平均房价348元/间夜，环比增长1.5%。同比来看，较21年8月增长8.9%， 较19年8月减少16.5%（即恢复至19年同期的83.5%）。 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：我国大陆中高端酒店平均房价低于我国大陆整体，主要是因为整体被一定量的超高端、奢华酒店拉高，而我们提取的中高端酒店主要涉及STR中端+中档偏上+高端。 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图14我国大陆中高端酒店平均房价同比增速 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 RevPAR恢复略弱于整体 22年8月，我国大陆中高端酒店RevPAR221元/间夜，环比增长2.8%。同比来看，在出租率、平均房价双升 的情况下，RevPAR较21年8月增长74.9%，较19年8月减少25.5%（即恢复至19年同期的74.5%）。 图16我国大陆中高端酒店RevPAR月度数据 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图17我国大陆中高端酒店RevPAR同比增减 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 图18我国大陆中高端酒店RevPAR较19年增速 资料来源：STR，信达证券研发中心 注：由于新酒店数据纳入统计，7月数据较上期报告有更新 总结与投资建议 总结：大陆酒店行业经营数据的波动仍与疫情散发、反复高度相关。22年8月，中国大陆整体酒店出租率环比改善，带动RevPAR修复。同比来看，RevPAR恢复至19年同期近8成。整体酒店的RevPAR恢复情况优于中高端酒店，主要是中高端酒店ADR恢复情况弱于整体所致。 投资建议：酒店业绩仍很大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好。在21年4~7月疫情较少散发的月份，RevPAR整体恢复至19年同期8成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需 格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、锦江酒店、华住酒店。 风险提示 疫情反复对旅游行业的影响：部分城市疫情反复将导致出行受限，对酒店行业产生短期负面影响。 宏观经济对旅游行业的影响：若宏观经济下行，居民旅游、企业商旅意愿下降，对酒店行业经营带来负面影响。 研究团队简介 范欣悦，CFA，曾任职于中泰证券、中银国际证券，所在团队2015年获得新财富第三名、2016年获得新财富第四名。硕士毕业于美国伊利诺伊大学香槟分校金融工程专业，本科毕业于复旦大学金融专业。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 1502686