钢材：供给端持续回升，警惕黑色系负反馈

钢材：供给端持续回升，警惕黑色系负反馈 银河期货大宗商品研究所黑色组2022年9月19日 钢材总结 供给：本周螺纹小样本产量307.05万吨（-0.55），热卷本周产量309.16万吨（+1.91），247钢厂高炉铁水日均238.02万吨 （+2.47），mysteel统计85家独立电弧炉钢厂产能利用率：51.84%（-0.25）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在80元/吨，华北长流程螺纹含税成本在3957元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4227元左右，电炉平电利润-170元/吨左右，谷电成本4060元左右，谷电利润-10元/吨左右。 需求：mysteel统计上周小样本螺纹表需289.08万吨（同比-15.6%），环比减少32.24万吨；小样本热卷表需305.21万吨（同比- 3.03%），环比减少13.77万吨。 库存：螺纹库存方面库存厂内库存增加2.02万吨，社会库存增加15.98万吨，总体库存增加18.00万吨；热卷厂库增加2.36万吨，社库增加1.59万吨，总体库存增加3.95万吨。 总结：供给端247家样本钢厂高炉日均铁水产量回升至238.02万吨水平，高于去年同期，高炉持续复产，螺纹产量受电炉利润影响小幅下滑，预计长流程钢厂短期维持开工高位。需求端建材日均成交环比下降至15.13万吨（同比-25%，环比-2.4万吨），水泥开工率环比下降，混凝土直发量环比回升，钢联统计螺纹表需环比下降32万吨，同比在-15.6%左右，热卷表需持续维持同比-3%，冷热价差弱势运行，数据上看钢材需求维持在多空双方可接受范围内，警惕产量持续提升带来的供给端压力。库存端虽绝对库存水 平位于历史同期低位但同时面临阶段性累库拐点。宏观上统计局公布8月基础设施投资同比增长8.3%，比1-7月份加快0.9个百分点；制造业投资增长10.0%，加快0.1个百分点；房地产开发投资下降7.4%，降幅比1-7月扩大1.0个百分点。关注本周四美联储加息幅度，美联储沃勒表示，支持9月“再次大幅”加息。支持美联储加息至少到明年年初。据CME“美联储观察”，美联储到9月份加息50个基点的概率为10%，加息75个基点的概率为90%。当前需求端处于旺季环比回升阶段，但产量回升下需求未见超预期好转， 警惕黑色系出现负反馈走势。 单边：预计短期盘面震荡为主，建议10月后逢高对01合约螺纹热卷做卖出保值操作，风险：需求超预期回升，产量超预期下降等。 套利：前期卷螺差做多策略可逢高出局。 第三部分：市场重要资讯解读 第二部分：上周钢材市场回顾 第四部分：钢材各品种供需存情况 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外宏观数据 第三部分：钢材各品种供需存情况 一、价格及利润回顾 螺卷现货-基差价格 网价上海中天螺纹3950元（-60），北京敬业4050（+30） 螺纹钢汇总价格：HRB400：20mm：上海（日） 6800 5800 4800 3800 上海本钢热卷3900元（-40），天津河钢热卷3950（-10）。 热轧板卷汇总价格：4.75mm：上海（日） 7800 6800 5800 4800 3800 2800 123456789101112 20182019202020212022 2800 123456789101112 20182019202020212022 01螺纹基差01热卷基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 rb1901rb2001rb2101rb2201rb2301 800 600 400 200 0 -200 -400 010203040506070809101112 hc1901hc2001hc2101hc2201hc2301 GALAXYFUTURES5 400 月间差情况 螺纹10-1价差 0101020203030404050506060707070808090910 250 热卷10-1价差 300 200 200 100 0 -100 150 100 50 0 0101020203030404050506060707070808090910 rb1910-rb2001rb2010-rb2101rb2110-rb2201rb2210-rb2301hc1910-hc2001hc2010-hc2101hc2110-hc2201hc2210-hc2301 螺纹1-5价差热卷1-5价差 400 300 200 100 0 -100 -200 0506070809101112 350 250 150 50 -50 0506070809101112 rb1901-rb1905rb2001-rb2005rb2101-rb2105 rb2201-rb2205rb2301-rb2305 hc1901-hc1905hc2001-hc2005hc2101-hc2105 hc2201-hc2205hc2301-hc2305 卷螺差情况 01合约卷螺差(理转磅)-42元。10合约卷螺差-104元。 01合约卷螺差10合约卷螺差 600600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 010203040506070809101112 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 10111212345678910 1901合约2001合约2101合约2201合约2301合约1810合约1910合约2010合约2110合约2210合约 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润(长流程) 1500 唐山螺纹现金利润(长流程) 1500 1200 1200 900 900 600 600 300 300 0 0 -300 -300 -600-600 1234567891011121 234 56 7 8 9101112 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 天津热卷现金利润 华东热卷现金利润 1500 1500 1200 1200 900 900 600 600 300 300 0 0 -300 -300 -600-600 1234567891011121 234 56 7 8 9101112 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13% GALAXYFUTURES8 废钢到货情况 上周五张家港地区废钢价格2730元 3800 3300 2800 2300 1800 各地废钢价格 4000 3500 3000 2500 2000 张家港普碳废钢价格 张家港废钢莱芜废钢成都废钢唐山废钢 1500 01/0202/0103/0304/0205/0406/0307/0308/0209/0110/0811/0712/07 2018年2019年2020年2021年2022年 废钢日耗 独立电弧炉成本 上周五华东电炉平电成本4226元（+25），华东电炉谷电成本4060元（+25），西南地区电炉成本4072（+62），华北电炉成本4083元（+62）。 5,700 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 各地独立电弧炉成本测算 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 石墨电极:超高功率电极行情价：江苏：600mm（日） 华东电炉成本（平段）山东电炉成本西南电炉成本华北电炉成本 短流程钢厂利润情况 华东电炉平电利润-170元。华东电炉谷电利润-10元。 1500 1200 1000 600 800600 300 400200 0 0 -300 -200-400 -600 -600 900 华东电炉现金利润(平电) 1600 1400 1200 华东电炉现金利润（谷电） 123456789101112 20182019202020212022 010203040506070809101112 20182019202020212022 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13% GALAXYFUTURES12 盘面利润情况 01合约螺纹盘面利润144元（-129）10合约热卷盘面利216元（-104） 2100 1600 1100 600 100 -400 螺纹01合约盘面利润 010203040506070809101112 2600 2100 1600 1100 600 100 -400 热卷01合约盘面利润 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 二、国内外宏观数据 固定资产投资三大项累计/当月同比 8月房地产投资相关数据：竣工好转，新开工持续弱势 30000 25000 20000 15000 10000 5000 商品房销售面积当月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋新开工面积当月值 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积当月值 0 123456789101112 0 123456789101112 0 123456789101112 20182019202020212022 20182019202020212022 20182019202020212022 商品房销售面积当月同比 房屋新开工面积当月同比 房屋竣工面积当月同比 1.2 0.8 0.9 1 0.6 0.7 0.80.6 0.4 -0.456606 0.5 0.4 -0.225802063 0.2 0.3 -0.024878866 0.2 0 0.1 0 1 2 3 4 5 6 7 89 10 11 12 -0.2 1 2 3 4 5 6 789 10 11 12 -0.2 -0.1 1 2 3 4 5 6 7 8910 11 12 -0.4 -0.4 -0.3 -0.6 -0.6 -0.5 20182019202020212022 2018201920202021202220182019202020212022 8月社融新增 社融新增 社融新增政府债 社融新增企业债 新增人民币贷款 新增人民币贷款：居民户新增 人民币贷款：企业户 M1同比 M2同比 本期 24300 3045 1148 12500 4580 8750 6.1 12.2 上期 7561 3998 734 6790 1217 2877 6.7 12 增减 16739 -953 414571033635873 新增社融环比7月好转 新增人民币贷款居民端虽有恢复但断贷事件影响下，中长期贷款增加缓慢 M2-M1剪刀差扩大，降息背景下经济活力仍表现较差 美国cpi 美国劳工部13日公布的数据显示，美国8月消费者物价指数 （CPI）同比上涨8.3%，高于 市场预期的8.1% 其中扣除能源和食品的核心CPI为6.3%，同样超出市场预期。 具体数据来看，食品、住房和医疗服务推高了8月的CPI，这三项的涨幅抵消了汽油价格10.6%的下跌。 同时也进一步巩固了9月份美联储加息75个基点的市场预期。近期已处回落的美元指数应声上涨，14日盘中再度触及110高位 美国新增申请失业金人数（周） 9月8日，美国劳工部公布的数据显示，美国至9月3日当周初请失业金人数为22