上市连锁企业关键指标分析

上市连锁企业关键指标分析 （2019-2022年） 中国连锁经营协会 目录 总述1 一、服装服饰5 二、百货6 三、超市7 四、综合零售8 五、电商9 六、食品专业专卖10 七、药店11 八、家居专业店12 九、家电专业店13 十、餐饮14 附录15 总述 本报告选取A股、港股、美股上市的服装服饰、百货、超市、综合零售、电商、食品专业专卖店、药店、家居专业店、家电专业店、餐饮十个分类的68家头部企业（具体名单见附录）组成样本，对其 2019年至2022年中报数据进行对比分析。发现如下特点： 1.样本企业营收增速高于消费品零售（除汽车外）增速，四成企业营收超过疫情前水平 在疫情多点散发的背景下，上市样本企业2019-2022年上半年营收年均复合增长率达到5.5%，高出同期社零统计中消费品零售额（除汽车外）的年均复合增长率3.6个百分点。 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 2019-2022上半年各样本企业营收年均复合增长率% CAGR:5.5% 010203040506070 图12019-2022上半年各样本企业营收年均复合增长率CAGR（%）注：气泡大小代表企业营收规模，气泡越大，营收越高。 各分类样本企业年均复合增长率差异较大。CAGR最高的是电商企业，达20.9%；最低的是家电专业店企业，为-25.3%。 25.0% 20.9% 15.0%12.4% 5.0% 2.5% 3.0% 3.4% -1.9%-0.9% -5.0% -15.0% -11.2% -15.6% -25.0% -25.3% -35.0% 图2各分类样本企业2019-2022上半年营收年均复合增长率CAGR（%） 年均复合增长率与企业的规模正相关，规模越大，营收年均复合增长率越高。 -12.10% 0-20亿 -6.70% 20-50亿51-100亿 1.85% 100-500亿 1.92% 500亿以上 不同销售规模企业2019-2022上半年营收CAGR 图3不同销售规模样本企业2019-2022上半年营收CAGR（%） 26.50% 总体来看，除百货、综合零售、家电专业店企业外，其他分类的企业营收均超过疫情前水平。其中，表现最好的是药店和服装服饰，不仅营收增长，净利润也同步上升。 2.净利润下降，四分之三样本企业净利润低于疫情前 样本上市企业净利润在2020年上半年达到四年内最高值，之后逐步下降。2022上半年净利润总额低于疫情前同期水平，其中，四分之三样本企业如此。利润高于疫情前水平的17家样本企业，有13家来自于服饰、电商和药店三个分类。餐饮和超市分类下的全部样本企业2022年上半年净利润低于2019年同期。 14000.0 12000.0 12728.712628.7 10213.4 10345.7 09.3 05.8 97.5 3394.5 546.1 723.9 660.6 477.3 27 26 32 10000.0 8000.0 6000.0 4000.0 2000.0 0.0 2019.06 2020.06 2021.06 2022.06 求和项:营业收入(亿元)求和项:毛利(亿元) 求和项:净利润(亿元)对数(求和项:营业收入(亿元)) 图42019-2022全部样本企业营业收入、毛利、净利润（亿元） 3.毛利率基本稳定，表现分化 全部样本企业毛利率平均值保持在30%-37%区间。百货、家居、家电专业店企业毛利率呈上升态势，2022上半年毛利率高于2019同期；服装服饰、超市、综合零售、药店毛利率基本稳定；电商、餐饮企业毛利率下降，2022上半年毛利率低于2019同期；食品专业专卖店企业毛利率恢复中，目前仍低于疫情前同期水平。 4.除电商企业外，其他分类企业净利率均下降 除电商企业净利率有所改善，2022上半年净利率高于2019年同期外，其他所有样本企业净利率都低于疫情前同期水平。 5.除电商企业外，剩余企业中七成资产负债率上升 除电商全部样本企业资产负债率低于疫情前外，其他分类样本企业中，逾七成企业资产负债率比2019年同期上升，上升企业中逾一 半企业高于10个百分点。2021年1月1日起施行的新租赁准则也对以租赁门店为主的A股零售公司的资产负债率产生一定影响。到2022年上半年，样本企业平均资产负债率稳定在60%上下。 6.除电商企业外，其他分类企业的净资产收益率都低于疫情前 除电商样本企业2022上半年加权净资产收益率高于2019年同期外，其他分类企业的净资产收益率都低于疫情前。 70.0 60.0 50.0 平均值项:销售毛利率(%) 40.0 平均值项:销售净利率(%) 30.0 20.0 10.0 平均值项:加权净资产收益率 （%） 平均值项:资产负债率% 0.0 -10.0 2019.062020.062021.062022.06 图52019-2022全部样本企业平均毛利率、净利率、加权净资产收益率、资产负债率 一、服装服饰 2022上半年，服装服饰样本企业营收、毛利、净利润均处于四年的最高值。 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 855.3 求和项:营业收入(亿元)求和项:毛利(亿元) 求和项:净利润(亿元) 767.8 642.8 574.1 417.3 373.6 280.4 250.9 88.5 113.7 62.1 99.8 2019.06 2020.06 2021.06 2022.06 A 图6服装服饰样本企业营业收入、毛利、净利润（亿元） 2019年底，服装服饰样本企业资产负债率已呈现上升趋势，但一直处于60%以下。毛利率基本稳定。净利率和加权净资产收益率在2020年一季度和2022年二季度受个别亏损企业影响，平均值均为负值。 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 平均值项:销售毛利率(%)平均值项:销售净利率(%) 平均值项:加权净资产收益率（%） 平均值项:资产负债率% A 10.0 2019.03 2019.06 2019.09 2019.12 2020.03 2020.06 2020.09 2020.12 2021.03 2021.06 2021.09 2021.12 2022.03 2022.06 0.0 -10.0 -20.0 图7服装服饰样本企业平均毛利率、净利率、加权净资产收益率、资产负债率（%） 二、百货 百货样本企业在2020年疫情后，营收、毛利一直处于恢复中， 但净利润下降，截至2022上半年，企业依然没有恢复到疫情前水平。 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 402.9 求和项:营业收入(亿元)求和项:毛利(亿元) 求和项:净利润(亿元) 222.3 184.3 230.2 15.9 94.1 8.7 2019.06 2020.06 2021.06 2022.06 D 16.3 1.1 20.4 85.0 72.8 1 图8百货样本企业营业收入、毛利、净利润（亿元） 百货样本企业资产负债率从2020年底开始上升，后续维持在70%左右。平均毛利率有所改善，从疫情前的18.5%上升至42.4%。平均净利率在2020年前三季度为负，后续维持在2-3%之间。平均加权净资产收益率与净利率基本一致，2020前三季度为负，到2020年底为正后，后续大部分时间围绕2%波动。 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 平均值项:销售毛利率(%)平均值项:销售净利率(%) 平均值项:加权净资产收益率 （%） 2019.03 2019.06 2019.09 2019.12 2020.03 2020.06 2020.09 2020.12 2021.03 2021.06 2021.09 2021.12 2022.03 2022.06 平均值项:资产负债率% D 图9百货样本企业平均毛利率、净利率、加权净资产收益率、资产负债率（%） 三、超市 超市样本企业营收、毛利、净利润在2020年均达到四年间峰值后开始下滑。2022上半年营收、毛利、净利润同比2021年有所改善。 1190.0 953.6 871.9 898.5 921.4 184.5 214.0 182.7 194.6 0.5 2019.06 2020.06 2021.06 2022.06 Su -9.6 .9 24 .1 21 990.0 坐标轴标题 790.0 590.0 390.0 190.0 -10.0 求和项:营业收入(亿元)求和项:毛利(亿元) 求和项:净利润(亿元) 坐标轴标题 图10超市样本企业营业收入、毛利、净利润（亿元） 超市样本企业平均毛利率基本在25%上下波动，资产负债率从2020年底开始上升，近两年维持在70%上下。净利率呈下降趋势， 2021年二三四季度平均净利率为负，2022年一季度回正，二季度又转为负值。平均加权净资产收益率下降，2021年二三四季度为负，2022年二季度亦出现负值。 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 Su 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 平均值项:销售毛利率(%)平均值项:销售净利率(%) 平均值项:加权净资产收益率 （%） 2019.03 2019.06 2019.09 2019.12 2020.03 2020.06 2020.09 2020.12 2021.03 2021.06 2021.09 2021.12 2022.03 2022.06 平均值项:资产负债率% 图11超市样本企业平均毛利率、净利率、加权净资产收益率、资产负债率（%） 四、综合零售 2022上半年，综合零售样本企业营收、毛利、净利润依然未恢 复到疫情前水平，且低于2021和2020同期水平。 1200.0 1000.0 1031.4 800.0 600.0 400.0 求和项:营业收入(亿元)求和项:毛利(亿元) 求和项:净利润(亿元) 643.6 679.0 601.9 233.0 195.7 211.8 3.9 31.7 17.8 13.7 2019.06 2020.06 2021.06 2022.06 SD 29.2 18 200.0 0.0 图12综合零售样本企业营业收入、毛利、净利润（亿元） 2020年1月1日施行的新收入准则，间接对毛利率产生影响，样本企业平均毛利率由2019年23%提升到2020年及之后的33%左右。资产负债率由55%左右提升到66%上下。平均净利率保持为正，在2021年二三季度达到高值6.1%后逐步下降至2.3%。平均加权净资产收益率在1.5-5.1%间波动。 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 平均值项:销售毛利率(%)平均值项:销售净利率(%) 平均值项:加权净资产收益率 （%） 2019.03 2019.06 2019.09 2019.12 2020.03 2020.06 2020.09 2020.12 2021.03 2021.06 2021.09 2021.12 2022.03 2022.06 平均值项:资产负债率% SD 图13综合零售样本企业平均毛利率、净利率、加权净资产收益率、资产负债率（%） 五、电商 电商企业营收、毛利连年增长，但2022上半年营收同比增速放 缓为7.1%，远低于2020和2021年同期增速。2022年净利润较2021 年、2020年同期下降。 9000.0 8000.0 7000.0 6000.0 5000.0