生猪周报：期现价格持续上行 终端消费小幅提升

期现价格持续上行终端消费小幅提升 美尔雅期货生猪周报2022-09-19 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：目前现货供需双弱，后续出栏环比逐渐增加，较差的消费难以为盘面带来有效的上行驱动。最终能否兑现预期仍需观察猪肉在消费环节的刚性维持或变化情况。 现货：节后现货价格震荡，节庆提振有限终端市场萧条，目前二次育肥等投机行为引导现货价格偏强运行，实际下游消纳走强有限。 策略：现货市场预期较高价格或有炒作因素，建议综合成交状况判断。操作上建议暂时观望，激进者可在11、01合约上逢低做多，03、05对应淡季后续仍需关注产能变化情况，后续可根据出栏节奏观察集中出栏预期的兑现状况再行调整。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 2022/03/01 2022/03/08 2022/03/15 2022/03/22 2022/03/29 2022/04/05 2022/04/12 2022/04/19 2022/04/26 2022/05/03 2022/05/10 2022/05/17 2022/05/24 2022/05/31 2022/06/07 2022/06/14 2022/06/21 2022/06/28 2022/07/05 2022/07/12 2022/07/19 2022/07/26 2022/08/02 2022/08/09 2022/08/16 2022/08/23 2022/08/30 2022/09/06 11000 节庆后消费减弱，但现货价格在二次育肥支撑下并无明细松动。四季度预期仍旧较强，基本供给减少配合投机行为支撑市场，猪价重心上移缓步上行。参考前期的规模场新生仔猪数量 2022/09/13 ，后续出栏标猪有环比增加趋势，年末消费增量如果低于预期则可能出现挤兑风险。 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 1.2母猪和仔猪价格 仔猪价格目前全国15kg仔猪均价约 600元/头，50kg母猪价格仍稳定在 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202113 202115 202117 202119 202121 202123 202125 202127 202129 202131 202133 202135 202137 202139 202141 202143 202145 202147 202149 202151 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202214 202216 202218 202220 202222 202224 202226 202228 202230 202232 202234 1800元/头水平。一方面较前期价格小幅下行，但产能基础缩减情况下仔猪价格难以继续下降。目前价格给到的远期养殖利润支撑仔猪价格或将维持目前状态一段时间。较好的利润预期下母猪产能去化也将持续放缓。 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 左：全国15kg仔猪均价（元/头）右：全国50kg母猪均价（元/头） 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 单位：头日 / 300000 样本内企业日屠宰量 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 节庆备货带动屠宰量上升，呈现节庆峰值，但较前几年对比峰值幅度明细缩小，且从终端反馈节后白条走货不佳，多地疫情防控下目前白条走货消纳水平较差后续或对终端价格产生压制。 202020212022 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.4出栏均重状况 140 出栏均重方面基本维持稳定，近期市 场消费前期压栏生猪近期有出栏轮换状况。出栏均重的偏强企稳既存在主动抗价同时也有被动压栏，压栏生猪出栏时间可能后续对9月下旬以及10月上旬产能压力，需要注意猪价的短 期调整。 135 130 125 120 115 110 105 1月2日 1月10日 1月20日 1月31日 2月13日 2月21日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 5月30日 6月9日 6月17日 6月25日 7月4日 7月14日 7月22日 7月30日 8月8日 8月18日 8月26日 9月3日 9月12日 9月23日 10月8日 10月21日 10月31日 11月12日 数据来源：涌益咨询 11月25日 12月5日 12月17日 2019年 2020年 2021年 2022年 12月30日 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 冻品价格跟随鲜品走强，出库意愿增加，冻鲜差产生较大波动。实际下游的鲜品消费提振有限，冻品 方面的走强后配合放储等相关政策活动对价格产生较强作用。进口缩减和消费较差导致冻品对后期压制有限，冻品价格需等到消费回暖拉动上行。 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 202101 202103 东北 202105 202107 202109 202111 202113 华北 202115 202117 202119 202121 华东 202123 202125 202127 202129 华中 202131 202133 202135 202137 西南 202139 202141 202143 202145 全国1-未计算华南数据 202147 202149 202151 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202214 202216 华南 202218 202220 202222 202224 华南 202226 202228 202230 202232 202234 单位：元千克 / 202236 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 肋排鲜-冻 202125 202128 202131 202134 202137 202140 2号肉鲜-冻 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 数据来源：涌益咨询 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 0 2022-04-01 2022-04-08 2022-04-15 2022-04-22 2022-04-29 2022-05-06 2022-05-13 2022-05-20 2022-05-27 2022-06-03 2022-06-10 2022-06-17 2022-06-24 2022-07-01 2022-07-08 2022-07-15 2022-07-22 2022-07-29 2022-08-05 2022-08-12 2022-08-19 2022-08-26 2022-09-02 2022-09-09 2022-09-16 2022-07-01 LH2211基差（元/吨） 2022-07-05 2022-07-07 2022-07-11 2022-07-13 2022-07-15 2022-07-19 2022-07-21 2022-07-25 2022-07-27 LH2211结算价（元/吨） 2022-07-29 2022-08-02 2022-08-04 2022-08-08 2022-08-10 2022-08-12 2022-08-16 2022-08-18 2022-08-22 出场价:生猪(外三元):河南 2022-08-24 2022-08-26 2022-08-30 2022-09-01 2022-09-05 2022-09-07 2022-09-09 2022-09-14 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 2022-09-16 投资策略分述 26000.00 24000.00 22000.00 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 5000 4000 3000 2000 1000 -1000 -2000 11-1价差 11-3价差 1-3价差 26000.00 24000.00 22000.00 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 盘面重心跟随现货上移，下半年的价格强势能否维持取决于目前 猪肉消费刚性的留存状况。虽然现货目前看涨情绪较强，但政策压力和消费减弱导致节后市场短期偏弱。操作上建议暂时观望，激进者可在11、01合约上逢低做多，03、05对应淡季后续仍需关注产能变化情况，后续可根据出栏节奏观察集中出栏预期的兑现状况再行调整。 2022-07-01 2022-07-05 LH2303基差（元/吨） 2022-07-07 2022-07-11 2022-07-13 2022-07-15 2022-07-19 2022-07-21 2022-07-25 2022-07-27 LH2301结算价（元/吨） 2022-07-29 2022-08-02 2022-08-04 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 2022-08-08 2022-08-10 2022-08-12 2022-08-16 2022-08-18 2022-08-22 出场价:生猪(外三元):河南 2022-08-24 2022-08-26 2022-08-30 2022-09-01 2022-09-05 2022-09-07 2022-09-09 2022-09-14 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2022-09-16 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使