苹果周报：震荡偏弱，短线观望

五矿期货苹果周报 震荡偏弱，短线观望 20220917 农产品组张正 zhangzheng@wkqh.cn18280292564 从业资格号：F3067079投资咨询号：Z0017708 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 2 期现市场 3 利润库存 4 成本端 5 供给端 6 需求端 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结 现货：截止9月15日，山东地区纸袋库存富士80#以上一二级本周加权成交价3.85元/斤，较上周下滑0.01元/斤。山东栖霞大柳家红将军80#以上报价3-3.2元/斤，较上周基本持平；陕西洛川早熟富士70#起步半商品价格3.5-3.8元/斤，较开称价下滑0.2-0.5元/斤。短期早富士上货量仍较大，预计未来一周现货仍将延续疲软；9月下旬，随着早富士逐渐退市，价格有望企稳略反弹。 库存情况：据卓创统计，截止9月15日当周，全国冷库库存22.01万吨，环比降低10.25万吨，库存压力并不大，若按周度去库10万吨计算，9月底库存富士将消耗殆尽，距晚富士上市前有一定销售空档期。 走货情况：截止9月15日当周，全国冷库苹果周度出库量10.25万吨，环比持续下滑；据钢联统计，截止9月16日，批发市场周度走货量20793吨，环比上升688吨。消费淡季叠加疫情影响，未来一周消费预计将延续低迷。 其他市场热点问题：天气问题再度成为市场核心话题，中秋期间陕北多冰雹，但影响面积不大；近两日台风梅花登录山东，产区持续降雨，但晚富士尚未脱袋，后续仍需持续关注天气可能对优果率带来的不利影响。近期市场热议一次成型问题，目 前主产区早熟果果面光滑，质量较好，市场较为担忧仓单可一次整理成型，今年仓单整理成本约为1500元/吨，若可一次成型，则可节约大量人力、运输及存储成本，仓单整理成本或降低至400-600元/吨。 小结：晚富士脱袋临近，市场逐步从交易预期转为交易现实，短期市场主要博弈早熟果行情及新季优果率预期。消费低迷，早熟果大量上市，现货预计将延续偏弱态势。新季早熟果果面较好，优果率高，晚富士预期优果率也较高，市场关于整理费用大降担忧较浓。但新季减产已定，晚富士开秤价预期偏高，且天气仍存一定不确定性，底部仍有支撑。周五大幅增仓下行， 短期盘面预计震荡偏弱运行，不追空，观望为主，关注8300-8400一带支撑力度。短期主要关注主产区天气及早熟果、库存 果收尾价。 基本面评估 苹果基本面评估 估值 驱动 基差 存储利润 全国库存 现货 卓创周度走货 销区周度走货 套袋情况 产区天气 数据（2022.09.16） -888元/吨（预估） 0.6元/斤 22.01万吨 截止9月15日，山东地区纸袋库存富士80#以上一二级本周加权成交价3.85元/斤，较上周下滑0.01元/斤。陕西洛川早熟富士70#起步半商品价格3.5-3.8元/斤，较开称价下滑0.2-0.5元/斤 10.25万吨 20793吨 3573.73万吨 产区天气多变 多空评分 0 -1 +2 -1 -1 -1 -1 +1 简评 仓单成本争议较大，参考意义不强 库存果存储仍有一定利润 库存总量低 早富士量大价落 产区走货环比放缓 终端消费低迷 新季确定减产但优果率预期偏高 产区天气多变 小结 晚富士脱袋临近，市场逐步从交易预期转为交易现实，短期市场主要博弈早熟果行情及新季优果率预期。消费低迷，早熟果大量上市，现货预计将延续偏弱态势。新季早熟果果面较好，优果率高，晚富士预期优果率也较高，市场关于整理费用大降担忧较浓。但新季减产已定，晚富士开秤价预期偏高，且天气仍存一定不确定性，底部仍有支撑。周五大幅增仓下行，短期盘面预计震荡偏弱运行，不追空，观望为主，关注8300-8400一带支撑力度。短期主要关注主产区天气及早熟果、库存果收尾价。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 暂无 套利 暂无 苹果供需平衡表 苹果供需平衡表 数据来源：USDA 单产：吨/亩 供给端（万吨） 总需求（万吨） 年份 种植面积（万亩） 产量 进口 总供给 鲜果需求 鲜果出口 加工量 总需求 2011 3266 1.03 3367 7.34 3374 2833 101 440 3374 2012 3347 1.07 3581 4.32 3585 2963 103 520 3585 2013 3408 1.07 3630 2.46 3632 3154 93 385 3632 2014 3408 1.10 3735 6.82 3742 3347 75 320 3742 2015 3492 1.11 3890 7.72 3898 3383 115 400 3898 2016 3486 1.16 4039 7.07 4046 3468 138 440 4046 2017 3493 1.19 4139 6.34 4145 3537 128 480 4145 2018 3500 0.89 3100 7.50 3108 2720 88 300 3108 2019 2500 1.17 4100 12.00 4112 3805 97 210 4112 2020 3500 1.09 3800 8.00 3808 3534 101 173 3808 2021 3450 1.15 3968 8.00 3976 3697 100 178 3976 2022 3105 1.09 3570 8.00 3578 3258 120 200 3578 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 其他水果产量情况 图1：中国梨产量（万吨）图2：中国柑橘产量（万吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 产量增速 2012201320142015201620172018201920202021 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 产量增速 2012201320142015201620172018201920202021 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、我们认为对苹果市场分析不能仅仅局限于苹果供需情况，需要注意的是近年来国内其他水果整体增产严重。 2、但需注意，目前从机构调研情况来看，四川等地柑橘减产严重，对苹果挤压一定程度减弱， 苹果产业链图示 苹果代理商 贸易商 零售者 果农 消 费 者 专业合作社 加工企业 苹果种植周期 萌芽期 花期 幼果期、晚熟品种套袋膨大期 成熟期 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 下旬开始萌芽， 4月中旬始花， 上旬坐果，中 果实膨大期，需一定气 进入成熟期后，晴朗天 适宜温度15- 4月底终花，温 下旬疏果及套 温、温差和降水，大于 气有利于糖分积累，增 22度，超过26度受影响，土壤含水量宜保持在60% 度15-25度，花期大风，会导致花粉不能发芽。5天以上阴雨，会导致授 袋 20度气温以及1000度积温最合适，但最高温最好不要超过35度，日温差大于或接近10度，降雨量350毫米左右 加新果甜度，持续阴雨天气会造成甜度不足；苹果吸水过多也会造成裂果及上色问题 粉不良 苹果炒作题材 苹果现货季节周期时期 收购火爆期 入库冷淡期 节日备货期 春季消费期 夏季消费期 消费末期 核心矛盾 收购价格 入库量 节日走货 走货速度 库存去化率 库存量 季节性特征 市场交易火爆， 地面转库内交易， 春节下游消费增 替代品少，时间 替代品增加，库 清库，供给弹性 供给集中 市场消化前期库存，走货少 加，礼盒包装走货高潮 长，持续走货 存去化意愿增强 极地，替代品较多 价格特征 价格承压 收购成本确认，价格走稳 稳定为主，下游价格波动大 稳定，走量为主 不同库存条件下价格分化明显 高库存则破成本，低库存则价格冲高 苹果各合约特征 1月 5月 10月 11月 12月 3月 春节前合约，出货比较大，价格波动明显，投机性强，反应春节前后走货预期 反应上半年行情，多空博弈剧烈，受天气及走货速度影响 苹果9月份逐渐成熟，未进入大量采摘阶段，9月交割不现实，所以推迟到10月。开称价预期对盘面影响大 11月苹果大量下树，可交割量最大，盘面容易逼多，11月合约相应价格最低 10月和1月过渡合约 反应春节价格预期 2 期现市场 基础数据 苹果 2022/09/16 周涨跌 周涨跌幅 期货价格（元/吨） AP01收盘价 8412 -267 -3.08% AP10收盘价 8368 -242 -2.81% 1-10价差 44 +25 - 现货及替代品价格（元/斤） 栖霞80#一二级条红 3.85 +0.1 +2.66% 乳山80#一二级条红 3.75 0 0 招远红将军80#起步 3 0 0 洛川早富士半商品70# 3.4 -0.2 -5.56% 西瓜批发价 1.665 -0.005 -0.29% 香蕉批发平均价 2.915 +0.065 +2.28% 资料来源：中果网、WIND、五矿期货研究中心 库存果价格延续回落 图3：主产区成交加权平均价（元/斤）图4：山东烟台80#一二级富士（元/公斤） 4.5 4 3.5 山东地区80#以上一二级加权平均价陕西地区70#以上一二级加权平均价 18000 16000 14000 12000 20182019202020212022 3 2.5 2 10000 8000 6000 4000 2000 1.5 9/210/211/112/112/311/303/13/314/305/306/297/298/28 0 1/2 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：卓创、五矿期货研究中心资料来源：中果网、五矿期货研究中心 1、备注：因陕西地区6月基本清库，报价暂停。 2、早熟果大量上市，叠加近期全国疫情散发，消费较为疲软。而山东近期受台风影响，持续降雨，看货客客商减少，库存果价格小幅回落，但整体仍居高位。 早富士价格延续偏弱 图5：时令水果价格走势（元/公斤）图6：近期早熟果价格走势（元/斤） 批发平均价:西瓜批发平均价:富士苹果批发平均价:蜜桔批发平均价:香蕉批发平均价:鸭梨 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 0 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 1、时令水果如西瓜、桃子、梨等基本下市，对苹果挤压减弱。今年时令水果价格普遍偏高，对苹果价格有一定程度支撑。 2、早富士仍处上市高峰期，供应集中大量增加。而山东产区近期受台风影响，天气较差，看货客商减少，价格承压下行。未来一周，早富士上货量仍处高位，早熟果价格预计维持偏弱态势，9月下旬随着早熟果下市，现货价格有望企稳反弹。 新季估值合理 图7：苹果1-10价差（元/吨）图8：苹果期现结构（元/吨） 1500 20182019202020212022 10000 2022/9/162022/9/82022/9/22022/8/26 10009500 5009000 08500