纺织服装双周报（2218期）：服装零售稳步复苏，国内纺织出口整体景气

行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为ST摩登、美邦服饰、美尔雅、航民股份、牧高笛。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为新秀丽、晶苑国际、百宏实业、江南布衣、虎都。 数据跟踪：1）品牌零售：8月服装零售低基数下增长5%，重点品牌线上表现较好。8月服装零售低基数下同比+5.1%，但比2019年同期增幅不及7月； 2022年7月天猫京东运动鞋/服同比-9%/-17%；8月重点品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+11%/+1%/+13%，耐克/阿迪/lululemon/新百伦分别同比-33%/-61%/+57%/+37%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+14%/+59%/+23%；得物潮鞋运动品牌销售额前三依次为耐克、阿迪李宁、阿迪达斯；奢侈品销售额前三依次为LV、古驰、巴黎世家。2）制造出口：若与2019年相比，8月越南出口增速放缓，国内出口仍较好。越南纺织出口8月增长23%，越南7/8月与2019年相比，增长11%/1%；国内8月纺织品和服装出口增长0%和5%，表观降速，但纺织品出口7/8月与2019年相比，增长26%/25%，服装出口增长17%/18%。近一周盛泽织机开机率同比-6百分点至66%，反映内需较疲软，但降幅已相比8月（-12%）收窄。3）成本：原材料价格相比前期有所下降。国内棉花价格经历前一轮降价后继续保持较低水平，外棉价格比8月初小幅回升至2-2.2万元/吨，但相比二季度仍较低； PA66切片在8月后呈现小幅下降趋势，预计制造企业成本压力较小。 行业动态：8月美国服装店销售额+0.4%（6/7月-0.3%/+0.2%）；8月英国服装鞋类零售额+8.4%（6/7月+12.5%/15.7%）；美国假期零售业销售额预计增速放缓；H&M第三财季收入仅增长3%；Zara母公司上半年收入+24%。 投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点。 服装消费端，6月以来疫情好转，7-8月消费维持良好势头，本土运动品牌保持较好增长，看好后续维持震荡复苏趋势，运动赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为ST摩登、美邦服饰、美尔雅、航民股份、牧高笛。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为新秀丽、晶苑国际、百宏实业、江南布衣、虎都。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 8月服装社零在低基数下增长5%。2022年3~5月受疫情影响，服装零售同比-12.7%/-22.8%/-16.2%，受益于618促销推动及疫情封控措施缓解，6~8月服装社零增速回正，分别同比+1.2%/+0.8%，8月在低基数下增长5.1%，但由于疫情多地散发比7月严重，同比2019年增幅相对7月放缓（7/8月分别同比2019年+5.7%/+2.9%）。2022年1-8月累计实物商品网上零售额同比增长4%，穿类商品网上零售累计同比3.4%，疫情缓解后恢复速度有所加快。 越南出口增速对比2019年同期均放缓，国内增速放缓但仍然处于较好水平 1）8月越南纺织品出口同比增长23%，表观增长较好，但考虑到去年同期有越南基地封锁影响，若与疫情前相比较，7/8月越南纺织品出口分别同比2019年同期增长10.8%/0.7%，反映欧美通胀对出口的影响逐步显现。 2）国内8月纺织品/服装的增速分别下降至0%/5%，而与2019年相比，6/7/8月纺织品出口分别增长31%/26%/25%，服装出口分别增长26%/17%/18%，虽然受到疫情影响，7-8月相比年初的增速小幅下滑，但仍处于较好水平。 9月17日328棉花价格指数（元/吨）为15728，环比-1.6%，国内棉花价格在年初保持强势，但7月中后经历一轮降价，随后在15800元/吨上下波动，反映国内需求仍然较疲软。外棉价格在8月初曾下探到18500元/吨，近期小幅回升，在20000-22000元/吨之间波动；总体趋势来看，6月至今，内外棉价有不同程度的下滑，预计纺织制造企业原材料采购成本压力有望减轻。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，7月纱产量同比下降11.2%，8月布产量同比下降9.6%；近1周盛泽地区喷水喷气织机开机率为66.3%，同比-5.7个百分点，9月进入纺织旺季，开机率环比提升，虽然下游仍在去库存阶段，但开机率同比降幅已经相比8月收窄（8月平均同比-12%），反映趋势向好。近一周，锦纶丝价格为18110元/吨，环比上周+1.4%。近一周锦纶66切片价格34400元/吨，环比上周-1.7% 图5：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图6：锦纶66切片价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 从线上数据来看，天猫和京东平台7月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售销售额分别为8645/4402/1735.8/1178.3/2343.5百万元 ， 分别同比-17.4%/-14.3%/-11.3%/-9.1%/-16.7%。 图9：2022年7月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 1）2022年8月重点关注品牌天猫旗舰店 ， 安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+11%/+1%/+13%， 耐克/阿迪达斯/lululemon/新百伦分别同比-33%/-61%/+57%/+37%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+14%/+59%/+23%。 2）2022年8月重点关注品牌京东旗舰店 ， 安踏/FILA/李宁/特步分别同比-36%/-26%/-13%/+24%， 耐克/阿迪达斯/ascis/迪卡侬/新百伦分别同比-7%/-74%/+15%/+13%/+12%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+47%/-64%/-39%。 图10：2022年8月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 图11：2022年8月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2022年8月，抖音渠道运动户外销售额前三的品牌分别为阿迪、FILA、耐克；男装销售额前三的品牌分别为罗蒙、F426、啄木鸟；女装销售额前三的品牌分别为鸭鸭、Saynono、Teenie Weenie。 1)在运动户外品类，重点关注的品牌销售额排名略有波动。阿迪达斯近4个月销售额稳居第1；NIKE发力抖音渠道8月GMV接近2亿元，同比增长7倍以上；fila8月GMV超过2.1亿元，同比增长4倍以上，李宁、安踏、鸿星尔克排名4~7。 2)在男装品类，太平鸟男装、海澜之家8月GMV超过3000万元，太平鸟同比增长接近3倍、海澜同比减少22%，雅戈尔8月GMV超过2000万元，同比增长约2.5倍。 3)在女装品类，TeenieWeenie的8月GMV超过1亿元，但同比下滑约6%；波司登和朗姿发力，波司登8月GMV为接近8000万元/超过5000万元，分别同比增长53%/200%。 图12：2022年5-8月抖音销售额前十品牌榜单 图13：2022年5-8月抖音重点品牌销售额、增速及ASP（销售额单位：万元，ASP单位：元） 2022年8月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、李宁、阿迪达斯。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克平均价格568元，环比-12%，第二名阿迪三叶草平均价格639元，环比-12%，第三名新百伦平均价格511元，环比+1%； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁平均价格344元，环比-11%，第二名安踏平均价格281元，环比-5%，第三名匹克平均价格224元，环比+6%； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登平均价格8781元，环比-14%，第二名古驰平均价格2126元，环比-49%，第三名巴黎世家平均价格4200元，环比-12%。 图14：2022年7-8月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 9月16日，英国国家统计局周五公布的数据显示，8月零售销售环比下降1.6%，是经济学家预测降幅的三倍多。所有类别的销售额都出现下降，为2021年7月以来的首次。与去年同期相比，8月零售销售下降5.4%，凸显出消费者承受的压力越来越大原因是工资跟不上能源价格飙升的步伐，以及几十年来最快的通胀率。 英国国家统计局表示指出，零售商的反馈表明，由于价格上涨和负担能力方面的担忧，消费者正在削。其中8月纺织服装鞋类零售额增长8.4%（6/7月分别为12.5%/15.7%）。（ladymax） 9月16日，美国商务部数据显示，美国8月零售销售环比上升0.3%，远高于市场预期的-0.1%以及7月的0%。其中，服装及服装配饰店销售额增长0.4%（6/7月分别为-0.3%和+0.2%）。（ladymax） 9月16日，据《华尔街日报》消息，跨境电商SHEIN美国业务总裁GeorgeChiao在接受采访时透露，该公司计划在美国建立三个大型配送中心，旨在将向客户发货的时间缩短三到四天，未来几年还会在美国进行大规模招聘，以抢占市场机遇。 （ladymax） 9月16日，据德勤美国经济预测师Daniel Bachman预计，由于美国经济放缓，在即将到来的圣诞元旦假期，零售商的销售额增长将放缓，预计比2021年同期的1.39万亿美元增长4%至6%，通胀将推动更多消费者在网上购物，电商销售额将同比录得13%至14%的增幅，高于去年84%的增速。（ladymax） 9月15日，在截至8月31日的三个月内，瑞典快时尚巨头H&M销售额增长放缓至3%，录得574.5亿瑞典克朗，按当地货币汇率计算下滑4%。不过该集团表示，随着秋季服饰的畅销，当前季度销售额已恢复增长。H&M将于9月29日发布前九个月的具体业绩数据。（ladymax） 9月14日，据时尚商业快讯，在截至7月31日的三个月内，Zara母公司Inditex销售额同比大涨24.5%至148亿欧元，主要得益于实体零售的强劲复苏，毛利率达57.9%，净利润大涨41%至18亿欧元。报告期内，Inditex集团在全球所有地区表现积极，随着秋冬系列产品获得各地消费者追捧，8月1日至9月11日期间集团旗下品牌全球门店和电商销售额继续录得11%的增长。（ladymax） 投资建议：消费端看好震荡复苏下的成长赛道，制造端关注下游库存拐点 服装消费端，6月以来疫情好转，7-8月消费维持良好势头，本土运动品牌保持较好增长，看好后续维持震荡复苏趋势，运动赛道保持成长性优势。制造出口端，外需预期转弱但成本下行、人民币汇率贬值持续利好，看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。 附表：相关公司盈利预测及估值